汽车股又“嗨了”！

中国基金报记者 郭玟君

6月14日，港股早盘一度冲高，随后持续回落转跌，午后跌势进一步扩大。恒生指数收跌0.58%报19408.42点，恒生科技指数涨0.36%报4052.69点，恒生国企指数跌0.63%报6576.79点。大市成交931.28亿港元，南向资金净买入15.49亿港元。

据Wind资讯，地产、银行、公用事业板块跌幅居前，文旅、中字头多数下跌，AI概念回调，携程集团一度跌超6%，收盘跌5.25%领跌蓝筹；创新奇智跌超9%，龙光集团跌近8%。新能源汽车、有色股走强，蔚来涨近7%。

从行业表现看，恒生行业指数日内多数下跌，公用事业跌1.1%，综合企业跌0.97%，金融业跌0.9%。涨幅方面，原材料业涨0.56%，非必需性消费涨0.45%。

从盘面来看，Wind概念板块多数下跌，在线教育指数跌5.37%，中广核指数跌2.46%，教育指数跌2.35%。涨幅方面，化妆美容指数涨3.28%，钴金属指数涨2.96%，稀土永磁指数涨2.12%。

多重利好推新能源汽车续涨

6月14日,新能源汽车板块领涨港股各大板块，据Wind资讯，香港汽车与汽车零部件指数涨1.76%。首控集团、APOLLO出行和蔚来分别涨13.21%，6.67%和6.59%，领涨指数成分股。

6月9日，中汽协发布5月汽车工业经济运行数据。国新证券发表研报表示，新能源汽车渗透率超30%，行业景气度有所回升。

2023年5月5日，国务院常务会议部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。

天风证券发表研报表示，6月第1周（M6W1）订单较5月第1周（M5W1）降30%至25%，环比降11%至6%。天风证券认为，M6W1订单需求较M5W1发生较明显下滑，主要为“五一”假期效应+较多新车型上市带来的高基数所致。整体来看，M6W1订单依旧保持在较高水平。近期出台的新能源汽车下乡、新能源汽车购置税减免延续及商务部统筹开展汽车促销费加速汽车市场下沉三项利好政策，有助于国内新能源消费潜力进一步释放，提升新能源汽车整体渗透率，支撑新能源汽车产销继续稳健增长。

交付方面，M6W1交付较M5W1同比增44%至49%，较M5W4环比降27%至22%，交付节奏在5月冲高后有所降温。具体来看，得益于3月集中降价累计的在手订单+新车型订单增量+五一假期消费回暖带动订单增长，5月各车企开启放量交付后续月份的交付量伴随订单累计或有进一步上升的空间。推荐国内自主品牌比亚迪、广汽集团、长安汽车、吉利汽车、长城汽车，造车新势力理想汽车、小鹏汽车；建议关注蔚来汽车。

天风证券同时作出风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。

蔚来涨超7%！

6月14日，新车型ET5旅行版即将上市的蔚来股价高开高走，一度大涨7.19%，最终收于71.20港元，涨6.59%。

据悉，蔚来 ET5 旅行版将于6月15日全球同步上市，并将率先在中国市场开启交付。该车续航680km，售价31万元起。

6月1日,蔚来公布2023年5月交付量,共交付新车6,155台。2023年1-5月,蔚来共交付新车43,854台,同比增长15.8%。蔚来新车已累计交付333,410台。

近期有消息显示，奔驰下一代纯电车型，将和蔚来共享换电站。对此蔚来方面回应称，该消息系谣言，不属实。

2023年一季度，蔚来销量为31，041台，同比增长20.5%，环比下降22.49%；营业收入为107亿元，同比增长7.7%，环比下降33.5%；净利润-47.4亿元，去年同期-17.82亿元，上季度-57.86亿元。一季度单车收入为34.4万元，同比下降4%，环比下降7%。

国信证券发表的研报表示，公司净亏损环比改善，但由于交付量下降，以及ET5及75kWh标准续航电池包交付量占比提高带来平均售价降低，导致营业收入同比增长、环比下降。

海通国际研报则认为，毛利率受产品组合变化和老款车型促销等因素影响短期持续承压。

海通国际表示，2Q23交付指引低于预期，三季度销量提升+加强投资管理有望促进公司迎来盈利拐点。

6月12日，公司调整全系新车价格与权益，将全系新车起售价下调30，000元，免费换电服务将不再作为基础用车权益。对此，海通国际认为，车价与权益的拆分销售将更好的满足不同用户的需求，提升产品性价比，有望刺激蔚来在低线城市的销量增长。

海通国际还表示，公司即将走出车型迭代的调整期，随着新车型的陆续交付，销量有望在3Q23得到反弹。换电站的加速部署将有利于蔚来扩大补能优势，为公司未来销量持续提升打下坚实的基础。

海通国际表示：“考虑到2Q23交付指引较低，1H23交付将远不及预期；降价对销量的刺激效果将于下半年显现，我们下调公司2023年交付量预测至18.1万辆（下调28%），预测公司2023-2025年营收总额分别为626.8亿（下调32%）/988.3亿（下调27%）/1483.6亿元（下调22%）。参考国内外领先造车新势力估值水平，给予2023年1.7倍EV/Sales，对应目标价76.3港元（对应2023年PS为1.86倍，处于合理水平；HK$1 = Rmb0.9111；前目标价92.51港元，对应2023年1.2倍EV/Sales，下调18%，主要影响为下调交付量致营收预期降低）。维持“优于大市”评级。”

海通国际认为，公司面临的风险包括：原材料价格大幅上涨；供应链短缺无法缓解；在建工程不及预期导致产能爬坡低于预期等。

机构仍看好

携程集团在连涨数日后冲高回落。6月14日公司股价一度跌6.12%，全日跌5.25%报281.6港元，近5日累计涨4.84%，近一个月累计涨2.47%。

港交所6月14日披露数据显示，截至收盘，携程集团-S沽空金额为2.31亿港元，较上一交易日上升19.51%，较最近30个交易日均值上升68.3%。

携程集团2023Q1收入91.98亿元/+124%，较19Q1增长13%，好于此前公司指引，核心在于国内商旅和休闲游业务复苏强劲。Q1归母净利润33.75亿元/同比扭亏，恢复73%；扣减公允价值变动（较19Q1减少16.60亿）、冲回股权激励费用（较19Q1减少1.07亿），公司Q1实现Non-GAAP归母净利润20.65亿元/同比扭亏，较19Q1增长18%，对应23Q1Non-GAAP归母净利率22%，较19Q1增加1pct。

机构普遍看好携程集团未来前景。

国信证券发表研报表示，综合来看，在出境游尚未完全恢复的情况下，携程集团依托行业线上渗透提升、过去三年经营扩容和提效，23Q1收入、Non-GAAP净利润与盈利能力均超疫前水平。

国信证券表示，考虑公司立足中高端优质客群基础、过往三年全面扩容以及作为在线旅游行业龙头直接受益旅游线上化率提升，公司复苏持续领跑行业，且经营效率提升助力业绩弹性，一季度强劲表现也已验证。

结合一季报及国信证券对Q2/Q3跟踪，上调23-25年归母业绩至60.8/87.5/108.8亿亿（此前为54.7/79.8/95.1亿元），对应PE21/15/13x，全年乐观上看85亿元。虽然消费整体仍渐进复苏，但在线旅游龙头复苏领跑，效率提升下业绩弹性可观，横向比较具有良好相对优势。从历史复盘来看当前估值具备性价比：2003-2019年公司PE估值中枢区间为23-45x，18-19年竞争加剧时24x左右，疫情期间降至18x，出行放开后PE估值中枢为27x。立足当下，参考可比公司2023年平均PE=21x（各业务均回归常态）。鉴于目前出境游业务尚处于修复通道，基于航空运力恢复节奏，

国信证券预计2024年公司各项业务有望回归经营常态，按中性盈利预测给予其2024年20-22xPE估值，对应目标价350-385港币，较最新收盘价（2023.6.9）有24%-36%空间，上调至“买入”评级。

国信证券认为，公司面临的风险包括：行业竞争加剧从而引发价格战风险；海外新业务拓展不及预期；出境放开不及预期；地缘政治和战争冲突影响等。