行业双巨头「惊天合体」，3D 打印行业要变天了？

一个行业，有许多初创公司，证明行业正在崛起；而只有当并购和合并开始频繁发生时，才证明行业开始成熟了。

在「低调」发展了十多年之后，3D 打印行业在今年正式如今「并购」混战之中。

近日，3D 打印行业最大的一个新闻，就是两家 3D 打印巨头公司，Stratasys 与 Desktop Metal 的正式「合并」。

5 月 25 日，Stratasys 与 Desktop Metal 达成了一项价值约为 18 亿美元全股票交易的最终协议。合并后的公司，将结合 Stratasys 在聚合物 3D 打印方面的优势，与 Desktop Metal 在规模化生产方面的领先技术，将成为「第一家涵盖从设计到大规模生产的、聚合物和金属整个制造生命周期的工业 AM 公司」。

根据消息，两家巨头合并后，有望在 2025 年创造 11 亿美元的收入。

一方面，双巨头合并，看起来 3D 行业已经开始集中，甚至有「垄断」玩家的出现。

但从另一个角度来看，两家公司已经是行业翘楚，此次合并除了业务互补，很难说没有「抱团取暖」的需求——在发展了十多年，经历几波起伏之后，曾经被人寄予厚望的 3D 打印，仍未能走出高端制造，真正进入大规模的普及。

那么，这场 Stratasys 和 Desktop Metal 的「合并」达成了怎样的协议？这次合并，又会给双方，乃至于整个 3D 打印行业带来哪些影响呢？

2023 年 5 月 25 日，以聚合物为基础的大型工业 3D 打印公司，Stratasys，与金属 3D 打印领域的先驱，Desktop Metal，宣布「合并」，并公布双方已达成最终协议——将以大约 18 亿美元的全股票交易形式完成并购。

3D 打印行业两家龙头正式合并｜3Dnatives

Stratasys 公司的 CEO，Yoav Zeif 将担任新公司的 CEO，Desktop Metal 的联合创始人，Ric Fulop，则担任董事会主席。董事会将由 11 名成员组成，其中 5 名由 Stratasys 公司选择，6 名由 Desktop Metal 公司选择。

过去几年，Stratasys 和 Desktop Metal 这两家 3D 打印的「巨头」，为了扩大规模并保持领先，就一直在买买买的道路上高歌猛进。

Stratasys 的动作主要集中在聚合物领域，在 2021 年收购了 Xaar 3D、Origin 和 RPS，增加了三项聚合物技术，并在 2022 年收购了 Covestro 的 AM 业务部门，额外扩大了聚合物材料组合。此外，Stratasys 还通过收购，布局消费市场，在十年前收购了 MakerBot，又在去年五月将该品牌与曾经的主要竞争对手 Ultimaker 合并。

而 Desktop Metal 也收购了半打公司，包括 ExOne 和 EnvisionTEC，使自身技术组合远远超出了金属增材制造，涵盖了聚合物、陶瓷和复合材料等。

然而，这次两位「巨头」的「合并」已经进行了一年，是迄今为止 Stratasys 和 Desktop Metal，近年来进行的最大交易，也可以说是 3D 打印领域有史以来最重要的「合并」之一。

两家公司 CEO 商业互吹｜Stratasys

Stratasys 公司是聚合物 3D 打印领域的领导者，致力于为航空航天、汽车、消费品、医疗保健、和教育等行业提供创新的 3D 打印解决方案。虽然基于聚合物的 3D 打印拥有更大的市场份额，但金属打印是增长最快的部分，进军金属增材制造自然成为了 Stratasys 的首要战略目标。

可惜，Stratasys 公司对于金属打印技术的开发并不尽如人意。自主研发行不通，就只能通过收购来实现。

相反，Desktop Metal 公司在金属、陶瓷和牙科修复 3D 打印领域已经声名鹊起，主打的技术类型为粘结剂喷射金属 3D 打印，还有基于粉末床的多金属激光打印，似乎能较大程度地补充并增强 Stratasys 的技术方案。

其次，Stratasys 是 Desktop Metal 早期投资者之一，双方早在 2017 年宣布建立战略合作伙伴关系，Stratasys 经销商借此能够向客户提供 Desktop Metal 3D 打印机，这为收购提供了更有可能的推动力。

因此，Desktop Metal 是 Stratasys 的「最优选项」。

对于这场「合并」，Stratasys 与 Desktop Metal 的 CEO 一致认为，会带来积极的战略前景与可观的财务收益。「合并」可能带来的「机遇」具体如下所述：

Stratasys 与 Desktop Metal 合并增加了价值｜Stratasys

1、互补产品组合

产品、技术组合的多样性是合并后最重要的结果之一。具体来说，合并后的公司将拥有广泛的产品组合，和多样的增材制造技术，涵盖聚合物、金属、陶瓷、复合材料、木材和沙子材料等，因此在增材制造（AM）技术，和解决方案方面具有「竞争力」，可以与其他同时提供金属和聚合物打印机的增材制造（AM）硬件供应商，如 3D Systems、EOS，展开竞争。

鉴于此，合并后的公司将为客户提供「端到端」的解决方案，涵盖设计、原型制作、大规模生产和售后运营，贯穿整个制造的生命周期。预计未来，该公司 50% 以上的收入将来自终端零件制造和大规模生产，这也正是增材制造（AM）增长最快的领域之一。

对此，Desktop Metal 联合创始人，Ric Fulop 也表示「我对技术上的协同作用感到兴奋，它们很重要。这次合并将推动加速创新。我们拥有的材料将推动 PolyJet 进入大规模生产。」

2、强化创新实力

这项交易将有机结合 Stratasys 和 Desktop Metal 的知识产权组合与 3400 多项专利，而且，在过去的四个财政年度，这两位「巨头」共同投入了 5 亿美元的研发资金。此外，合并后的公司将拥有业内最大的研发和工程团队之一，包含 800 多名科学家和工程师，将专注于推动差异化材料库的创新。

3、丰富客户群体

这次合并带来了互补的产品和技术，涵盖了广泛的行业垂直领域和使用案例。

合并后的企业还将拥有超过 27,000 个跨行业、跨材料和跨应用的庞大工业客户群体，通过提供耗材获得可观的经常性收入。合并后的企业还将具备卓越的全球产品上市能力，以一流的客户支持能力为后盾，为知名品牌提升市场准入。

4、深化协同效应

合并后的公司，能够结合来自 Desktop Metal 的一流的 AM 技术，与 Stratasys 发达的分销网络。对此，Desktop Metal 联合创始人，Ric Fulop 表示「我们在软件和进入市场方面有协同作用，我们有 7000 个客户，他们将被引入一个比我们大得多的分销网络。这是一个奇妙的组合。我无法想象有比这更好的合作关系。」

预计到 2025 年，合并后的公司将通过削减销售、一般和行政费用、供应链管理和运营流程的优化方面的成本，实现每年额外的约 5000 万美元的运行成本的协同效应（run-rate cost synergies）；此外，合并后的公司还将通过加强市场准入，实现每年额外的 5000 万美元的运行收入协同效应（run-rate revenue synergies）。

5、提升财务实力

截至 2023 年第一季度，Stratasys 和 Desktop Metal 共拥有 4.37 亿美元现金及现金等价物，这项交易将通过充足的资本，提升合并后公司的财务灵活性，以驱动未来增长，预计在 2025 年实现 10%-12% 的 EBITDA 利润率。

6、扩展发展机会

这项交易建立了一个规模独特的增材制造（AM）公司，合并后的企业预计在 2025 年将实现 11 亿美元的营收，并在这样一个规模巨大的市场中持续保持上升潜力，有望成为业内规模最大的企业之一。

此外，随着增材制造技术在批量生产中的应用不断得到拓展，3D 打印行业也将迎来更多机会，咨询公司 Wohlers Associates 预计，到 2032 年，3D 打印行业将扩大到 1000 亿美元以上。

3D 打印行业增长预测｜Wohlers Associates 报告

虽然，Stratasys 和 Desktop Metal 都强调了合并将带来的「机遇」，但这也隐藏着「风险」。

首先，对两家公司共同的合作伙伴来说，他们现在面临着两个大客户变成一个更大的客户的前景，而且这个客户的购买力要大得多，在谈判中的筹码也更大，这意味着他们将在未来的商业合作中处于弱势地位；

其次，对整个 3D 打印行业来说，最大的担忧是，合并后的公司可能会利用其强大的影响力，实行技术、市场垄断，使「后起之秀」更难用新技术进入市场，在公平竞争的环境中与根深蒂固的大公司竞争；

最后，随着公司规模的扩大和影响力的相应增加，扼杀创新的风险也在增加。这是因为，随着越来越多的 3D 打印公司被收购，竞争和改善其技术的动力自然会下降。正如 Facebook 的创始人，扎克·伯格的名言，「与其竞争，不如购买。」

简而言之，虽然这次「合并」对双方以及客户来说是件好事，但任何行业过多整合的风险都值得注意。3D 打印行业的未来仍有很多不确定性，但似乎有可能的是，这只是未来更多重大「整合」的第一步。

和几乎所有科技行业一样，3D 打印同样已经经历过几波浪潮。

2013 年双创时期，消费级的小型 3D 打印机是硬件众筹网站的新星，无数公司和团队加入其中。可惜，这些 3D 打印机并没有真正进入家庭，只能停留在科技展会上吸引游客的目光，最后在主打 3D 打印的小店中落满灰尘。

2018 年 11 月，阿迪达斯推出的 AlphaEDGE 4D 球鞋，让世界意识到 3D 打印技术在消费品行业落地的可能。而这款当时售价 300 美元以上的运动鞋，技术合作方正是本文主角之一的 Stratasys 公司。

此后，国内如清锋科技等聚焦于消费品类的 3D 打印公司，开始获得资本关注，又一波 3D 打印热潮开始兴起。

2019 年的采访中，清锋科技联合创始人姚志锋曾经向极客公园描绘了这样一个制造业的未来：

然而，从运动鞋中低，到眼镜和医用假牙，仍在演进中的 3D 打印技术，似乎还未能实现「降低生产制造成本」的终极目标——而只有后者，才能真正让制造方和品牌方买单。

3D 打印行业两家巨头的「抱团取暖」，也许从另一方面证明，3D 打印技术确实取得了进展，但是距离走进更主流的制造市场，仍有很长的路要走。

极客一问