中国金融监管改革出新，影响全球格局

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《经济学人·商论》2022-06-26

Graftbusters

腐败克星

一个新的超级监管机构瞄准中国金融界泛滥的腐败

对中国的金融骄子们来说，严峻时刻到来

中国金融界几乎每天都有人“落马”。一家官方报纸将中小银行称为“反腐重灾区”。这样的用语透露出在拥有400万亿元资产的中国庞大金融系统中贪腐泛滥。据官方声明和媒体报道，今年1月至5月，至少有60家金融机构有人员受到重点调查。本刊的研究显示，在过去五年里，中国八家最大银行的78名高管接受了调查或被指控腐败。自2018年以来，相关部门还调查了38.5万名涉嫌将银行当作个人小金库的村镇银行股东。

新机制仿照美国力图避免重叠授权的模式而建。这个名为国家金融监督管理总局（简称金融监管总局）的新机构被赋予了更靠近中央的地位。这让它拥有更强的执法权，类似美国的证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）。它承担了保护投资者的职责，就像美国的金融稳定监督委员会（Financial Stability Oversight Council），并从中国人民银行手中接过了金融监管的职责（人行如今和美联储一样专注于宏观审慎政策）。

金融监管总局正着手推进可能已是史上最大规模的金融整顿运动。从2017年开始，其前身中国银保监会奋力减缓可能引发危险的高风险金融活动的增长。它加强了对影子银行的控制，将影子贷款的存量规模从2017年相当于银行总资产的25.3%缩减至去年的仅13.5%。它扼制了无序扩张的金融公司和试图操纵金融体系的权贵，其中包括安邦保险集团和中型银行包商银行。它摧毁了规模一万亿元的“P2P”个人对个人网贷平台。此外，马云的金融科技帝国也受到了限制，此前他的蚂蚁集团建立了规模庞大的贷款业务而没有受到多少监管。... ... ...

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📚 衍生阅读 | 恒大危机的两难选择

曾被认为大而不能倒的恒大集团此前也因新规，背负了3000亿美元债务而濒临破产。房地产产业占据了中国约五分之一的GDP，如果不出手纾困，很可能导致房地产市场的失业潮，并且给中国乃至世界经济带来负面影响。

中国金融业令人望而生畏，规模是原因之一。银行业资产已膨胀到约50万亿美元，而且与之并存的还有一个庞大而错综复杂的影子金融系统。提供给企业和家庭的信贷总额已从十年前占GDP的178%飙升到如今的287%。整个行业受制于不透明、缺乏市场信号，以及规则实施变化无常。房地产也是金融业的问题之一。人们把家庭积蓄注入楼市，而非投向赌场式的股市或者放在国有银行。房地产开发商通过影子银行系统借债，用这些资金大兴土木。”

除了规模大，这个金融体系的资本配置效率也不高，拖累了增长。这对全世界也是个不容忽视的问题。中国企业发行了约值一万亿美元的美元债券，很多由外国投资者抢购。中国经济假如出现流动性紧缩，从大宗商品市场到奢侈品销售的全球活动都将遭受损害。

恒大的房地产项目流动性低下，资金源于3000亿美元的负债，其中80%是短期债务，存在巨大的流动性错配。恒大苦于应对政府旨在遏制房地产业过度借贷的新规，而这些规定现在看来可能是事与愿违。... ...

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