Coatue 46 页 PPT 中最有趣的一个问题

科技

2023-07-04 04:07

6 月 30 日，对冲基金 Coatue 发表了长达 46 页的 PPT <EMW/2023>，从美股二级市场一路讲到了一级市场。

由于我本身就是美股交易者，所以 PPT 里的大部分观点，我其实觉得平淡无奇。但是里面有一张图，我认为提出了 Coatue 全部观点中最有趣的一个问题。

让我们先来看一下 Coatue 的主要观点。如下：

（一）

从二级市场中学到的

“世界正变得更具弹性。作为结果之一，美股已经反弹。但美股内部也很复杂：实际上，只有科技股在反弹，其他像布伦特原油股、地区银行股、运输类股、零售类股票等经济敏感行业，都表明压力依然存在。

此外，即便是在科技股里，也只有七大巨头—— MANTA + Meta + 苹果——表现出色，其他的都不怎么样。

自由货币的时代已经结束，市场需要公司实现盈利性增长，像扎克伯格等领先的创始人正在努力转型（小扎不再在财报会议上讲元宇宙，而是开始讲效率）；而如黄仁勋这种厉害的创始人则已经得到了奖励。

市场正感受到一个潜在的新超级周期的开始。一般来说，每个主要周期都有一个突破性时刻。例如移动时代，是 2012 年苹果发布 iPhone 4S；云时代，则是 2014 年亚马逊 AWS 的市场规模突破了 1500 亿美元。那么英伟达今年二季度的收益，是否代表着人工智能时代的突破性时刻呢？

总结：人工智能可能是未来十年经济的生命线。

紧接着，Coatue 从二级市场转到了一级市场，提出了如下几个观点：

一级市场的情况

市场上有太多的独角兽公司需要太多的钱了。但是相比于投资独角兽，今天的投资者有太多替代性的投资选择。而今天公司退出的渠道也很有限——IPO 少、并购少、VC 向 LP 的募资减少。在这种大环境下，公开市场与私人市场里许多公司的估值已经被大减记，甚至 Klarna 已经被减记了 85%。但即便如此，仍有大量的独角兽公司没有被重新定价，他们甚至可能永远都不会拿到新融资。

那么，这对创始人意味着什么呢？

意味着：今天的创始人，必须同时关注两个指标——“效率”和“规模化”，而公司里的关键角色，不再是 2021 年时候的“增长官”，也不是 2022 年时候的“首席财务官”，而是变成了 2023 年的“首席战略官/并购主导者/业务开发人员。”

这种情况下，两个问题是：1，创始人如何赢得资金流动性的途径？2，人工智能可以帮助创始人改变这场游戏吗？

（二）

让我们先来看第二个问题：人工智能能够帮助创始人改变这场游戏吗？

给到大家今天刚刚出炉的两组数据：

1，的的确确，今年二季度美国 VC 投资总额显示：风险投资资金总量继续在减少。

根据 Crunchbase 的最新数据：今年二季度，美国创业公司筹集的总资金量仅为 276 亿美元，环比下降了约 40%；同比，则更是大幅下降了 55%。

需要注意的是：从去年的 1 月开始，我就一直在看数字的下降。

也就是说：这实际上是美国整个 VC 生态系统连续第六个季度的数据下降（可怕）。

2，但是另一方面，令人惊奇的是：人工智能分支继续一枝独秀，甚至上周还进入了一个 AI 风投史上的拐点。

上周，投资交易金额最大的 10 个交易里面，有三个是人工智能公司，分别是：Inflection AI（融了 13 亿）、Runway（融了 1.41 亿）、Typeface（融了 1 亿）。