3.5%利率产品再见，谁会是下一个“新欢”？

2023-07-21 06:07

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7月19日，多家保险公司内部人士以及个险渠道、银保渠道多方表示，从8月1日起，保险公司在售的定价利率高于3%的人身险产品，将停止销售。这意味着，此前关注度较高的3.5%预定利率的人身险产品最迟将在7月31日退出市场。

保险公司陆续内部通知

多家人身险公司内部人士证实，监管部门近日已对人身险公司进行了通知，要求人身险公司于月底前停售预定利率不匹配产品。

“我们市场部前两天收到了内部通知，3.0%以上的产品都要下架，但目前我们还没收到正式文件。”一家中型寿险公司人士表示。同时，多位保险经纪人、代理人及银行理财经理确认，均已收到相关产品下架通知。一位股份行理财经理称，该行代销的3.5%预定利率的终身寿险“将在7月31日正式退市，3.5%复利时代即将成为过去时”。

兰迪律师事务所合伙人陈禹彦认为，在7月31日期前，新一轮的炒停售难以避免。但相对于市场上其他产品，保险产品还是具有吸引力。两次的窗口指导后，三个月的窗口期下市场铺垫已经较成熟。但在三个月窗口期推出的新产品还需要在安全性、合规性上经过市场的检验和调整。

为什么要下调人身险产品预定利率？

政策调整背后，是行业面临的利差损（险企投资收益率低于保单预定利率造成的亏损）风险正在加大。

险企人士表示，为了提升产品竞争力，近年来，一些人身险公司采取了较为激进的定价策略，发行了一些高预定利率产品，比如IRR（内部收益率）达3.5%的增额终身寿险产品等，将人身险公司的负债成本维持在较高水平。

然而，受市场波动等因素影响，险企投资端收益率呈下滑态势。在投资收益覆盖保单成本的压力加大情况下，利差损风险显现，险企资产负债匹配面临挑战。

“近两年，不少险企为了支撑短期销售目标，仍然维持4%至5%的产品结算利率。”普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾表示，去年以来，资本市场表现不佳，保险行业资金运用的综合投资收益率低于2%，行业利率倒挂问题显著，进一步加剧了长期利差损风险。

降低预定利率便是解决这种利率倒挂问题最直接的办法。根据要求，8月起，人身险新产品预定利率普遍下调。其中，普通型、分红型人身险产品的预定利率上限分别调整为3%、2.5%，万能险最低保证利率不能高于2%。

产品断档，谁来接棒？

当前，普通型人身险产品预定利率为3.5%，高于分红险预定利率和主流万能险的保证利率，因此，具有相对优势、以增额终身寿险为代表的普通型人身险产品近年备受市场青睐。业内人士认为，下调预定利率之后，预计产品将会更加多元化，短期可能会以低保证、高浮动的分红险为主，但产品格局的演变还需要时间来观察。

“过去两年，分红险有些淡出市场，但在未来的低利率环境下，分红险是比较能有效抵御利差损风险的产品。”一位国有险企总裁助理、总精算师表示，现在投资端收益在下行，如果产品端匹配的是固定利率较高的传统型产品，利差损风险比较大。分红险固定利率相对低，带给险企的资产配置压力更小；同时，消费者还能分享险企经营成果。

数据显示，截至2022年年底，中国人寿、中国人保寿险、中国太保寿险和新华保险保费收入前5的产品均以分红险和年金险为主。其中，中国人保寿险前两位分红险占比高达19.6%、15.9%，中国太保的鑫红利两全保险（分红型）、新华保险稳得福两全保险（分红型），分别占比10.6%和12.2%。

同时，国信证券分析师孔祥认为，未来3.0%利率的“高保底”保险产品相较于其他理财产品仍具有兑付确定性强、受资产环境波动影响较小等优势，其优势受定价利率下调的影响较小，因此2023年下半年行业整体保费增速有望超预期。