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被市场蹂躏多年的顿悟

被市场蹂躏多年的顿悟

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：望京博格
来源：雪球
投基多年，不断感悟的经验：
一、公募基金追求的第一是规模、第二是业绩
这个先后关系很重要。
公募基金赚取管理费的，规模越大才赚得越多。所以业绩好的基金经理一定要扩规模，才能赚更多的管理费，才能发更多工资。人家也是做生意的，追求规模无可厚非。
所以，不要妄图买了基金就是必须赚钱，而是把基金当做资产配置的工具。
对此，原公募基金经理评论：
规模是目的，业绩是手段。只有规模是确定的，业绩是不确定的。赶上了好业绩，能转化成规模，才是正道。
就像钓鱼，浮标动了，杆抬晚了鱼儿就跑了。
还有投资者说：“我再也不想买基金了！”
博格只能说：“记住你这句话，不再买基金了，一定要说到做到。别市场涨起来，又在顶部追高。你这种情况，我见多了……”
二、历史业绩的陷阱
如果依靠分析历史业绩（包括持仓、选股、行业配置）就可以选出好基金的话，那么按照金牛奖、晨星奖投资基金就行了。
博格记得晨星的研究总监也说过，过渡依赖历史业绩并不可取，并给这种行为取名“历史业绩的陷阱”。
所以，看着历史业绩好的基金，如果规模已经很大了，切记不要再买了。
具体来说，还有不同情况的细分：
（1）对于指数基金：长期持有就选择费率低的，短期持有就选择规模大，流动性好的。
（2）对于主动基金：规模的影响很大，但细分来说，对于量化or或者全市场基金，规模的影响是巨大的。对于行业/主题基金，有一定程度的影响，但不绝对。毕竟赚钱主要靠beta，小规模的行业基金，也无法抵挡行业的陨落。
三、人性对于业绩的影响
一般基金经理的职业生涯：
研究员＞基金经理助理＞（新）基金经理＞（普通）基金经理＞（明星）基金经理＞研究总监＞公司领导or转去私募。
大致上，基金经理的职场晋升就是这么一个过程，也有运气好的，会省略中间几步。
在刚当上基金经理的时候，一般对于业绩的诉求最高，因为必须先证明自己的投资能力，才能升职加薪。
所以，通常基金经理在年轻时候激进，人到中年如果有了一定的职级，维稳的心态会更多。所以，新任基金经理对于业绩诉求更渴望，雪球的基金第一课里也会挖掘一下优秀中生代基金经理。
另外，随着年龄的增长，这一面的人性也会影响基金经理的业绩表现。
四、超越收益的来源
关于超额收益来源，99%的基金经理会说：
来自深入研究与个股选择。
但我们基于历史数据分析，会发现一个十倍股通常是一个行业龙头。
所以，超额收益主要来源行业的选择。
例如，在过去十几年里，公募跑赢沪深300指数，是公募抱团新能源、白酒、医药，低配金融的结果。
五、选好行业，低估时候买入
博格的逻辑选择自己看好的行业，在行业低估的时候买入。
这句话看似简单好理解，但【看好行业】这个是主观选择，每个人都有自己看好的方向，且每个人对于低估的评判也不同。
作为大众投资者，我们可以参考看看目前在熊市的时候，公募重仓的行业都有什么。
目前的结论是：重仓新能源、医药、白酒，信创。但近期减仓了白酒，低配银行、地产。
另外，低估买入是一个风控标准，并非选行业的依据，因为没有未来的行业会持续低估。
六、普通人如何投资基金？
这个老生常谈的话题，美国市场已经进行了上百年的探索。
最后找到【唯一可行】的方式就是——买方投顾。
别仅看“买方投顾”的字面意思，如何让投顾以“客户利益至上”才是关键。
美国方式是投资者直接付费给投顾，投顾再支付给平台一定的服务费。
例如，你在银行买基金，也支付了申购费、管理费，为啥客户经理还忽悠你呢？ 因为银行给客户经理发工资，而不是你直接给客户经理付费。
所以，我觉得“买方投顾”的核心，是投资者直接付费给投顾。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。
雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构，提供安全高效的基金投资服务

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来源: qq
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