赤子城将并表蓝城兄弟：后者已盈利 或成下一个“现金牛”

雷递网 乐天 7月31日

在赤子城和蓝城兄弟传出“绯闻”一年多之后，这场收购迎来靴子落地时刻。

7月19日，赤子城科技发布公告，宣布股东大会通过同意买卖、同意经修订契据、同意可变利益实体等协议。协议生效后，赤子城科技将合并蓝城兄弟财务报表，蓝城将成为赤子城的控股子公司。蓝城旗下Blued等产品也将正式进入赤子城的全球社交产品矩阵。

从2022年8月完成私有化开始的四个月内，赤子城已帮助蓝城兄弟扭亏为盈。当前，蓝城兄弟对赤子城科技的报表来说是一个增量。

那么扭亏之后，蓝城后续会有多大的盈利空间？能否成为赤子城的下一个“现金牛”？

靴子落地：从“投资标的”到“战略拼图”

赤子城与蓝城兄弟的接触最早可追溯到一年多以前。

2022年1月，赤子城发布公告称，将与公司最大股东Spriver Tech Limited等合伙成立基金，参与蓝城兄弟私有化交易。同年8月，蓝城兄弟宣布完成私有化交割，并从纳斯达克退市。

交割时的公告显示，蓝城兄弟的收购价格约为1.6USD/ADS，以总股本3746.7万股计，约为5995万美元。另据蓝城此前披露的财报，截至2021年12月31日，其账上的现金和现金等价物约为5490万美元。

从各个维度来看，这都是一笔非常划算的买卖，说是“捡漏”也不为过。

交易完成后，基金占蓝城股份的78.9%，作为基金LP（有限合伙人）的赤子城，将通过基金分得蓝城兄弟的利润。

这意味着，对赤子城而言，彼时的蓝城相当于一个体系外的投资标的，只能产生投资收益，并不真正为其所有。虽然赤子城管理层明确表达了“将发力全球LGBTQ市场”，但当时的情况仍没有十足的说服力。

不过，赤子城很快做出了下一步动作。2023年3月，赤子城发布交易公告，调高了对基金的出资比例，同时正式成为基金的GP（普通合伙人）。

这里有两层意思：一方面，赤子城占基金权益的百分比增加到了90%以上，相应地，其分得的利润也进一步增加；另一方面，赤子城将获得蓝城的控制权，并合并蓝城财务报表，将其正式纳入公司体系内。

2023年6月，赤子城在公告中披露了更详细的重组计划，未来将承担蓝城兄弟的管理角色，将蓝城兄弟的业务及技术创新整合至集团内，以形成协同一致、经营一体化的框架。随着最近一次股东大会对相关决议的投票通过，蓝城纳入赤子城业务版图的结局也基本坐实。

市场对于这样的结果应该并不意外，因为对赤子城来说，“LGBTQ社交”是一块应有的“战略拼图”。

赤子城过去几年一直在押注全球社交业务，2022年公司“社交业务”收入为25.6亿元，占比超过90%。赤子城拓展社交市场的基本策略是：围绕多元市场、多元人群、多元需求，打造不同类型的产品。而占全球人口约7%、拥有强消费力的LGBTQ人群的社交娱乐，是一块不可错失的大蛋糕。

当然，这个蛋糕并不是那么容易吃到的。LGBTQ人群因其群体的垂直性、特殊性，对产品的社区生态也提出了很高的要求，而一旦形成社区粘性和规模效应，也就对后来者形成了很高的竞争壁垒。

因此，从零开始进入这条赛道的难度很高，通过收购一款已经成熟的头部产品入局，显然是当前赤子城的最佳路径。

随着收购事宜基本尘埃落定，赤子城入局全球LGBTQ社交的战略决心也有了确定性的表达。回过头看，赤子城从一开始就不只是打算“捡个便宜”，而是看中了一艘“大船”，并且要把舵掌握在自己手中。

实现盈利：“现金牛”雏形初现

再看蓝城，尽管在国内坐拥LGBTQ社交的头把交椅，但在全球少数群体规模逐年增长的大背景下，其海外市场成绩和整体的财务表现，还是让市场打了个大大的问号。

可以说，全球化基因的缺失、商业化能力的薄弱，是蓝城跑通社交出海赛道需要翻越的大山。

一位接近蓝城的业内人士表示，Blued前几年在海外市场的尝试做得相对初级，对平台生态、品牌打造、公会主播等核心资源都缺乏深度运营。“‘不懂海外’的一个表现，就是往往会以高于市场价的成本去进行海外拓展，而且大多数运营活动都流于形式。核心还是对海外市场的认知有限，别人在海外做什么，它就学什么。”

而蓝城亟需补足的短板，恰恰是赤子城所擅长的领域。

赤子城是国内最早一批出海的公司之一，近几年来一直专注于海外社交娱乐赛道，也沉淀了一套完整的商业化打法。当这套打法应用到蓝城身上，其亏损的颓势很快得到了扭转。

赤子城在6月30日发布的公告中透露，通过实施精细化经营策略，蓝城兄弟已“成功扭转亏损趋势”，并于2022年8月至12月实现盈利。

仅仅4个月，“1+1>2”的公式便已得到验证。从更长远看，赤子城在海外的本地化运营优势，叠加蓝城兄弟的全球用户规模、对LGBTQ社交的理解，也让市场多了份新的期待：蓝城是否能成为赤子城的下一个“现金牛”？

这个问题的答案，可从赤子城旗下的另一款产品MICO身上找到一些参考。

MICO是面向全球市场的开放式社交平台，在该款产品孵化前，赤子城已依靠工具出海建立了体系化的全球研发、推广、运营和变现的方法论。在MICO积累了一定规模之后，赤子城将此前多年积累的海外经验赋能给MICO，再叠加本地化运营等打法，帮助MICO在商业化方面迅速起飞。

根据此前披露的数据来看，MICO所属公司收入一路上涨，从2017年的0.58亿元猛增至2019年的3.82亿元，其2020年的预估营收更是达到7.7亿元，实现了四年内超10倍的增长。

从MICO初期的运营动作中，可以看到不少赤子城的“身影”。而MICO等产品这几年的运营实践，又进一步丰富了赤子城这家公司的出海方法论。

如今，赤子城的海外资源、本地团队和全球运营经验都已今非昔比。手握更多筹码和工具、沉淀更多海外市场认知的赤子城，更有希望在蓝城身上复刻MICO的增长奇迹。

并表后，Blued将为赤子城补上全球LGBTQ+社交版图，这款全球TOP2量级的产品，对于赤子城来说，无疑会是一个巨大的增量。4个月扭亏为盈的验证，也为赤子城LGBTQ社交业务未来的盈利能力设定了一个好的预期。

但Blued能否真正成为赤子城的下一个“现金牛”，还需要时间来解答。

坦途还是险路？在全球市场与Grindr正面交锋

根据弗沙利文发布的报告，2023年，全球LGBTQ在线社交市场规模将达到38.42亿美元，这一群体在在线社交平台上的MAU（包含泛社交平台及LGBTQ群体垂直社交平台）从2015年的3.938亿人，高速增长到2020年的8.348亿人，复合年增长率达到16.2%。

从行业前景来看，LGBTQ社交依然是个充满增长空间的赛道，这是Blued面对未来的最大底气。

不过，随着战略重心定位于“海外”，接下来要补的课也很多。

作为出海“小学生”，Blued过去在开拓海外市场的过程中，投入产出比低，且本地化做得较浅。接下来，将原有用户激活并尝试商业化、搭建适合平台生态的运营体系、用更高效的方式进一步获客，可能会是赤子城给这款产品“补课”的方向。

据相关负责人介绍，下个阶段Blued将“不再盲目地追求规模增长，而是精准找到高付费的目标人群，更注重打造‘社区’与‘圈层’；同时，会更有针对性地推出本地化运营活动，与主播、公会等核心资源有更深度的交流”。

另一个需要思考的问题是海外的竞争格局。

说到全球LGBTQ社交，Blued经常都会和Grindr一同被提及，二者产品形态和目标用户群体相似，且都一度受到国内资本的青睐。

根据此前二者披露的数据，2021年二者的营收旗鼓相当。不过，相比于蓝城的持续亏损，Grindr已经于2021年开始盈利。而2022年，Grindr归母净利润85.2万美元（约人民币573万），大幅下降83.2%，而蓝城则在赤子城入场后，于2022年8到12月扭亏为盈，呈现相反的趋势。

虽然二者目前的市场重叠度并不高，不过随着Blued全球化战略的深入，未来大概率难以避免与Grindr正面交锋。对赤子城来说，依然需要时间摸清这条新赛道里的“法则”，以及做好准备面对欧美市场的“劲敌”。

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