Microsoft Fabric，微软在AI时代取胜的绝妙之举

作者 | Nexus Research

编译 | 华尔街大事件

微软（NASDAQ：MSFT ）公布了备受期待的季度收益，因为它已成为今年表现强劲的人工智能股票，尽管前瞻性盈利指引结果并不令人印象深刻。因为高管们强调人工智能驱动的增长将是渐进的，而资本支出增长将会加快。这给该股带来了抛售压力，该股较峰值下跌了约 8%。尽管如此，从长远来看，微软人工智能驱动的增长潜力仍然充满希望。

虽然人工智能将改变微软提供的每一种产品和服务，但智能云领域是一个重点关注点，因为它仍然是收入的最大贡献者，占2023财年第四季度总收入的 43%。

数据来源：公司备案

智能云领域的一个关键驱动力是Azure云服务，由于各行各业的企业需要更多基于云的计算能力来构建和运行自己的人工智能应用程序，因此预计该服务将从人工智能革命中获益匪浅。然而，在2023 财年第四季度财报电话会议上，微软首席财务官 Amy Hood 缓和了投资者的增长预期：

“即使需求强劲且处于领先地位，随着 Azure AI 的扩展和我们的 copilot 达到全面可用日期，我们的 AI 服务的增长也将是渐进的。因此，对于 24 财年，影响将集中在下半年。

         

为了支持微软云的增长和对人工智能平台的需求，我们将加快对云基础设施的投资。我们预计，随着我们扩大规模以满足需求信号，资本支出将在全年每个季度连续增加。”

对于 2024 财年第一季度，微软预测：

“在 Azure 中，我们预计按固定汇率计算收入将增长 25% 至 26%，其中所有 Azure AI 服务的收入增长大约为 2 个百分点。”

微软将需要投入巨资来构建和扩展人工智能基础设施。现在，这是一把双刃剑。一方面，令人失望的是微软没有像英伟达公司那样为人工智能革命做好准备。

尽管这家科技巨头明智地投资了革命性的人工智能初创公司 OpenAI，但似乎就连微软也低估了 ChatGPT 在全球范围内普及的速度，以及它引发新工业革命的前景。因此，它没有大规模的 Azure 基础设施来支持跨行业的人工智能革命。微软没有像英伟达那样做好迎接 ChatGPT 时刻的准备，因此无法像英伟达上季度那样提供令人瞠目结舌的盈利指引数据。

另一方面，微软一直强调对其人工智能平台和产品的需求强劲，因此投资者已经可以相信，考虑到被压抑的需求，微软的巨额资本支出肯定会得到回报。事实上，微软在满足云客户的人工智能需求方面已经取得了有意义的进展，因为其 Azure OpenAI 服务目前拥有超过 11,000 名客户，是上季度公布的 2,500 名客户的四倍多。

此外，在财报电话会议上，首席执行官还表示：

“由于客户对我们当今创新云解决方案的需求以及对未来人工智能机会的兴趣，我们大型长期 Azure 合同的平均年化价值达到了历史最高水平。”

事实上，微软 Azure 能够通过人工智能创新的承诺获得高价值的长期合同，这反映了微软的品牌力量和客户的信任，即这家科技巨头将在未来的人工智能竞赛中保持其领导地位。这让投资者有信心逢低买入微软股票，因为人们可以确信，一旦有效扩展其人工智能基础设施，这家软件巨头将能够利用对人工智能解决方案的高需求。因此，尽管短期内盈利增长可能显得平淡无奇，但可以肯定的是，盈利增长将在 2024 年及以后加速增长。

事实上，微软不仅赢得了高价值的长期合同，而且在获取新客户和赢得市场份额方面也取得了长足进步，正如首席执行官萨蒂亚·纳德拉所宣称的那样：

“我们甚至还有使用多个云的客户，他们将其用于一类工作负载，当数据和人工智能传输到他们使用其他云的数据和人工智能时，他们也会启动新项目。因此，我认为您会看到我们获得更多的份额、更多的徽标，甚至降低我们的 CAC（客户获取成本）。”

这不仅预示着强劲的收入增长前景，而且由于客户获取成本的降低，也预示着更好的盈利前景，因为微软在人工智能方面的领先地位使其能够更轻松地吸引云客户。

微软在寻找方法，通过其微软Fabric 解决方案来利用云客户的人工智能雄心。微软Fabric 于 2023 年 5 月推出，是一个数据和分析平台，它将关键数据管理和分析工作负载整合到一项服务中。该服务本质上致力于解决碎片化数据堆栈的问题，企业必须将来自不同提供商的众多数据分析解决方案集成在一起。

微软

现在回到微软Fabric 如何帮助这家科技巨头充分利用企业的 AI 雄心，首席执行官 Satya Nadella 在财报电话会议上重申了最佳数据管理和结构的重要性，以便能够充分利用 Azure 的 AI 模型和服务：

“我认为，尤其是在云端，您的数据对于如何利用这些新的人工智能推理引擎来补充（我称之为数据库）至关重要，因为这些人工智能引擎不是数据库，而是数据库。他们可以对你的数据进行推理，并帮助你获得更多的见解、更多的完成、更多的预测、更多的总结等等。

...也许甚至在上个季度，我在发言中也说过，最令人兴奋的是如何使用微软Fabric，特别是对于分析工作负载，我们将计算、存储、治理与极具颠覆性的业务模型结合在一起。

我的意思是让您体验一下它，对吧，这样您就可以将数据存储在 Azure 数据湖中。您可以将 SQL 计算引入其中。您可以将 Spark 引入其中。您可以将 Azure AI 或 Azure OpenAI 引入其中，对吧？所以事实是你的存储与所有这些计算仪表是分开的，而且它们都是可以互换的，对吧？所以您不必单独购买这些。这就是颠覆性的商业模式。所以我觉得我们做得很好——微软在我们的数据架构围绕数据制定业务模型的方式以及人们计划如何通过人工智能服务使用数据方面处于非常有利的位置。这就是我所说的让数据资产井然有序的意思。

微软正在努力发挥主导作用，帮助企业优化数据结构，迎接人工智能革命。这项服务不仅明智地利用了人工智能时代企业的数据平台需求，而且还使客户能够随着时间的推移从Azure人工智能服务中获得更多价值。确保云客户在构建自己的 AI 应用程序时从 Azure AI 服务中获得最佳价值确实符合微软的既得利益，并且输出的质量将在很大程度上取决于输入（数据）的质量。

因此，微软Fabric 的有效部署应该允许客户更优化地使用 Azure AI 服务将其公司数据输入到训练/推理自己的 AI 应用程序中。这应该会以更高的投资回报率的形式带来更高的客户满意度，从而帮助这家科技巨头留住并吸引更多的云客户。从长远来看，这可以推动 Azure 的经常性收入，使微软股东受益。

在财报电话会议上，首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 宣布微软Fabric 已如何吸引云客户使用该服务：

“一个月后，我们对早期使用的兴趣感到鼓舞。超过 8,000 名客户已注册试用该服务并正在积极使用它，超过 50% 的客户正在使用 4 个或更多工作负载。总而言之，我们再次与普利司通、雪佛龙和 Equinor 等转向我们堆栈的客户分享我们的分析解决方案。”

事实上，微软正在利用微软 Fabric 的强大功能和价值主张从竞争对手那里获取客户微软Fabric 采用多云方法设计，这意味着该服务的使用不会将客户锁定在 Azure 中，因为他们还可以从 亚马逊S3 和谷歌Storage 提取数据。因此，微软确实正在努力从其主要竞争对手那里吸引客户，并且确实会寻求向这些客户追加销售和交叉销售更多的 Azure 解决方案，以鼓励他们越来越多地将工作负载迁移到微软 Azure。同样，这应该会为投资者带来更高的 Azure 收入。

风险  

竞争对手将会反击：微软确实正在全力以赴巩固其人工智能领导地位，并从竞争对手手中夺取市场份额。但亚马逊 AWS 和谷歌云等竞争对手肯定会通过自己的以人工智能为重点的举措进行反击，以留住客户。事实上，在谷歌上次财报电话会议上，首席执行官桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai) 表示：

“我们的人工智能能力还正在扩大我们的合作伙伴生态系统，与数百家 ISV 和 SaaS 提供商（例如 Box、Salesforce 和 Snorkel）以及全球最大的咨询公司（例如埃森哲和德勤）合作。他们共同致力于对超过 150,000 人进行 Google Cloud 生成式 AI 培训。”

此类培训计划强化谷歌Cloud 的生态系统，并阻止客户迁移到微软Azure 等其他云提供商。关键是，竞争对手的反制举措可能会削弱微软Azure 的客户获取努力和定价能力，从而推动收入和盈利能力增长。

估值：尽管微软股价调整了 8% 左右，但它仍然昂贵，远期市盈率接近 31 倍。由于人工智能驱动的增长速度慢于预期，投资者对微软的盈利指引感到失望，同时也承认这家科技巨头需要投入巨额资本支出才能提供 Azure 人工智能服务。

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在上次财报电话会议上，微软高管确实承认本财年费用增长将加快，但营业利润率应保持稳定，正如首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 分享的那样：

“我们致力于提高运营杠杆，因此，我们将根据我们看到的需求信号以及收入增长来管理销售成本和运营费用的总成本增长。资本支出的增加将推动比 23 财年更高的 COGS 增长，而 24 财年运营费用增长将保持在较低水平，因为我们优先考虑支出。因此，我们预计全年营业利润率将与去年同期持平。”

尽管微软有能力维持盈利能力，但鉴于股价仍然反映了人工智能相关预期的升高，而这家科技巨头试图在短期内抑制人工智能驱动的增长预期，某些短期投资者可能会倾向于抛售。这确实可能会给该股带来进一步的下行压力。

尽管微软 Azure 在基础设施规模方面还没有为人工智能革命做好准备，但这家软件巨头已经有能力获得长期、更高价值的 Azure 合同，并正在采取正确的举措，继续从竞争对手那里吸引客户。

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