银行开始出手，发起设立百亿母基金

2018年以来，金融机构在一级市场的出资频次一直不高，市场对金融机构等长钱资金期待已久，特别是当下，科技创新需要资本支持，更需要长久、耐心的资金助力。

近两年，随着政策推动，险资、券商在市场中一直有渐进式推动，然而受限于监管，以及自身产品设计等问题，银行资金流入一级市场的频次一直没有太大进展。

在募资困境下，金融机构尤其是银行在市场中的动向，愈发受到行业关注。

日前，在继央行释放出利好信号之后，工商银行率先出手，发起设立百亿母基金。

银行出手了，发起设立百亿母基金

8月4日，国联集团牵手工商银行，旗下无锡市创新投资集团有限公司与工银资本管理有限公司、中国工商银行无锡分行在锡共同签署百亿工融锡创科技产业基金协议，设立产业基金。

据FOFWEEKLY了解，该基金的策略包括直投，但更多是通过设立子基金进行投资。

据悉，作为地方国企，国联集团聚焦无锡“465”现代产业重点集群建设，通过“投资+投行+产业落地” 的特色模式，持续提升资源整合能力，加大推动产业导入力度，助力无锡高质量发展。

本次国联集团旗下无锡市创新投资集团有限公司和工银金融资产投资有限公司共同发起设立组建工融锡创科技产业基金，双方本着“优势互补、资源共享、互利合作、注重实效、共同发展”的原则，将聚焦航空航天、集成电路、新材料、高端装备等重点产业发展，紧密围绕长三角地区以产业升级、创新发展为主导的产业项目，发挥股权投资在加速创新资本形成、促进产业结构升级等方面的关键作用，特别围绕无锡地区赋能和招商开展全面合作，引金融“活水”浇灌科创“森林”。

资料显示：工银金融资产投资有限公司为中国工商银行股份有限公司全资子公司，于2017年在江苏南京成立，成立以来，除了管理多只债转股私募投资基金外，更多时候是作为LP出资。据不完全统计，2019年至今，工银金融资产投资有限公司已对外出资超200亿元，投资了广发信德、中保投资、国家电投基金等GP，保持低频高规模的出资特点。

过往，工银金融资产投资有限公司直投或间接投资的项目中，地产建筑、能源材料居多，其次是金融、消费、企业服务、生产制造等领域。

而此次，工银金融资产投资有限公司与国联集团携手共同成立百亿母基金，将紧密围绕战略新兴产业发力，为市场带来金融活水，同时为无锡优势产业注入长期资金支持。

长钱流入难，抱团且局限

今年上半年，一级市场表现并未如预期般回暖，募、投、退三端数据下跌，LP与GP都愈发谨慎，特别是追求安全性的金融机构，整体出资活跃度偏低。

FOFWEEKLY最新统计显示：2023年上半年，金融机构整体出资频次占比为3.68%，出资规模为13.40%，整体维持低频、单次高规模的出资特点。

此外，受限于风险偏好影响，金融机构在出资方面的局限性比较强，同时呈现抱团趋势。其中抱团趋势主要表现为与产业资本、引导基金等携手出资同一支基金。

6月21日晚，国泰君安及海通证券先后发布公告，宣布各自于浦东新区发起设立首期规模约40亿元的产业引导母基金。

其中国泰君安参设的上海浦东引领区国泰君安科创一号私募基金背后出资人包括其全资子公司国泰君安创新投资有限公司、中国太平洋保险（集团）股份有限公司、上海浦东引领区投资中心、苏州中方财团控股股份有限公司、恒生电子股份有限公司等；海通证券参设的海通引领区产业基金背后出资人包括海通开元、国盛集团、中国太保、上海浦东引领区投资中心、重庆渝富资本运营集团有限公司、上海国际信托有限公司、伊泰股权投资管理有限公司等；3月份，上海汽车集团股份有限公司携手多家子公司与河南省战略新兴产业投资基金有限公司、江西省现代产业引导基金、浙江青展实业有限公司、安徽国元信托有限责任公司等共同出资设立产业基金。

去年年底，浙江万马股份、上海汽车服务股份有限公司等上市公发布参设产业基金的公告，被投基金背后LP同样为产业资本+金融机构+引导基金的组合。

从资金结构来看，政府引导基金是基础，而活跃的产业资本成为市场中市场化资金的主力军，一边是大钱、一边是活钱，在基金LP组合中，都是不可或缺的力量。而金融整体出资频次不高，对应的基金中，与产业和引导基金共同出资的比例自然相对更高。

值得关注的是，金融机构的出资形式也更加多元，除了直接做LP出资到基金中外，金融机构出资或发起设立S基金、母基金的案例也逐渐常见，尤其是券商和保险。不过整体来看，银行的出资占比在金融机构中一直排在末端，出资频次相对较低。

据FOFWEEKLY《LP全景报告》显示：截止至去年11月，2022年金融机构LP出资272起。其中，险资在金融机构出资中排名第一，其出资次数占比为30%，其次是券商及券商子公司和资产管理公司，占比分别为24%和23%，出资次数最少的是银行及银行子公司，出资占比仅为9%。

银行终于出手了

近年来在政策的不断推动下，保险在股权投资领域的布局一直有渐进式的进展，但理财子受限于期限错配、产品发行等原因，一直进展缓慢。

受监管以及自身偏好、产品设置等影响，银行及银行理财子出资时较为谨慎，覆盖的GP也比较有限。

《LP全景报告》指出：2022年银行及银行理财子的GP选择体现出强安全性的特点，所投的基金管理人主要分为两大类，第一类是银行旗下子基金公司 ，第二类是政府背景的基金管理人。

对于大部分市场化机构而言，向商业银行募资依然面临着一定压力，整体获得银行及银行理财子出资的几率相对较低。

不过日前，中国人民银行副行长张青松在国务院新闻办公室举办的国务院政策例行吹风会上表示：要满足初创期科技企业的融资需求，要定位以股权投资为主，股权投资是满足初创期科创企业资金需求的主要方式，同时要采取“股贷债保”联动的综合支撑体系。

在推动金融机构支持科技创新方面，张青松介绍的措施中，有一条明确提出多方面拓展创投基金的中长期资金来源。鼓励和支持保险资金、企业年金、养老金等按照商业化原则投资创投基金。支持保险资产管理机构、银行理财子公司开发与创投特点相匹配的长期投资产品。

此前多年，受限于商业银行在资管新规过渡期内的整改压力较大，私募基金向商业银行募资面临着一定的压力。随后随着三大政策的陆续出台，为银行理财指明了方向，但在个别理财子陆续出资后，银行理财子身影却逐渐淡出股权投资行业。

如今，央行在吹风会上释放出重磅利好信号，为理财子设计适合一级市场的产品提供了方向，或将为私募股权市场带来期盼已久的长钱资金。

此次，百亿工融锡创科技产业基金的签署，也将为银行带来参考方向。对于银行本身而言，出资或发起设立母基金，一来可以增加触角，覆盖更多项目资源，二来可以降低风险，也符合自身对安全性的考量。对市场而言，增量的母基金，将为更多GP带来募资机会。

结语

从资金属性来看，银行理财子在布局私募股权市场时有着天然的优势。一方面，银行拥有渠道和网络，对金融行业有足够大的影响力，宏观上也更贴近金融市场，另一方面，社会财富和居民财富稳步增长，促使居民理财需求更多元，不仅拥有充足的资金，还有多元化的诉求。

如何将社会财富、居民理财的需求进入股权投资行业成为解决股权投资市场资金供给错配，进而解决募资难问题的关键。

当前，新一轮技术革命、科技革命已拉开帷幕，尤其是在中美科技竞争的大背景下，推动科技创新，需要更多资本的支持。硬科技投资是一个长线工作，科技项目的培育需要发掘，更需要长久、耐心的资金不断流入。

随着政策和监管的不断推动，期待未来有适合创投市场的银行理财子产品的推出，一方面可以满足居民多元化的理财需求，另一方面可以缓解一级市场资金错配，解决募资难题，为科技创新发展提供动力。

*本文仅代表作者个人观点。