7月住户存款、贷款都少了，钱哪去了？

本文来自微信公众号：时代财经APP （ID：tf-app），作者：李益文，编辑：王丽丽，头图来自：视觉中国

7月社融和金融数据引起广泛关注和讨论。

8月11日，中国人民银行发布的数据显示，7月新增人民币贷款和社融数据的表现大幅低于预期。具体来看，7月份社融增量为5282亿元，比上年同期少增2703亿元，同比减少约32%。新增人民币贷款3459亿元，比上年同期少增3498亿元，新增规模创下了2009年11月以来的新低。货币供应量M1、M2分别同比增长2.3%、10.7%，增速较上月末分别降低0.8和0.6个百分点。

分部门来看，住户贷款减少2007亿元，短期、中长期贷款均为负增长，其中，短期贷款减少3785亿元，继4月后再度出现负增长；中长期贷款增加2712亿元，同样创下2022年4月以来的新低。

事实上，受6月份信贷数据的高增长以及季节性因素等影响，市场对于信贷的回落有一定预期，相关机构预测7月新增人民币贷款7000亿元左右，但此次回落幅度远超意料。

对此，时代财经采访了多位经济学家，均表示，提振信心仍是关键。

“从历史经验看，7月信贷数据往往会有明显回落。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉时代财经，但此次超预期的回落反映出目前市场信心仍处于恢复阶段。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏向时代财经表示，企业贷款同比少增，短期贷款负增长，中长期贷款新增较低，这都意味着企业内生融资需求仍然不足，需要提振信心扩大企业投资。

财信研究院副院长伍超明同样认为，此次超预期回落“信心不足”是主因之一。“超预期走弱的原因除了受到前期透支效应拖累外，还与实体有效融资需求偏弱、信心不足有关。”伍超明强调，这反映出地产二次探底冲击明显，稳地产、稳需求、提信心必要性明显增强。

值得注意的是，相关数据公布当天，A股上证指数收盘下跌2.01%，创年内最大单日跌幅，沪指失守3200点，北向资金净卖出123.37亿元。

一、未来预期仍显不足

从信贷数据看，7月人民币贷款新增3459亿元，同比少增3498亿元。分部门看，7月住户贷款减少2007亿元，其中，短期贷款减少1335亿元，中长期贷款减少672亿元；企（事）业单位贷款增加2378亿元，其中，短期贷款减少3785亿元，中长期贷款增加2712亿元，票据融资增加3597亿元；非银行业金融机构贷款增加2170亿元。

居民部门成信贷低迷主要拖累项，伍超明认为，企业中长贷继续保持韧性。“7月新增人民币贷款仅为近五年同期均值的三成左右，同比少增3498亿元。其中，居民短贷和中长贷金额双双转负，同比大幅少增是主要拖累因素。”

“反映出地产二次探底冲击明显，稳地产、提信心必要性增强。”伍超明表示，信贷超预期大幅收缩，除了受地产、出口等需求持续回落的影响外，也与居民、企业资产负债表受损有关，同时，叠加对未来经济前景持谨慎态度，信心不足未明显改善，导致其新增信贷意愿偏弱，甚至存在提前偿还部分存量信贷降低负债规模的行为。

存款方面，7月份人民币存款减少1.12万亿元，同比多减1.17万亿元。住户存款减少8093亿元，非金融企业存款减少1.53万亿元，财政性存款增加9078亿元，非银行业金融机构存款增加4130亿元。

居民贷款、存款同时减少，娄飞鹏认为，其背后可能是居民提前还贷，原因在于居民消费行为更加谨慎。周茂华也认为，居民相对于贷款倾向于先动用储蓄，表明居民消费信心处于恢复阶段，同时楼市销售偏弱影响居民长期贷款表现。

事实上，今年以来，居民提前还贷风潮虽有所降温，但居民对“降低未来的支出压力”态度明显。社科院房地产金融研究中心主任尹中立接受采访时曾表示，今年上半年提前还款的数量高达2.5万亿。

中国人民银行货币政策司司长邹澜在介绍2023年上半年金融统计数据时也提到，今年上半年，个人住房贷款累计发放同比增多5100亿的情况下，个人住房贷款余额总体却出现了减少情况。邹澜分析，这主要与居民使用存款或者减少其他投资提前偿还存量贷款的现象大幅增加有关。

此外，目前存量与新增房贷之间仍存在较大利差。华泰证券宏观团队粗略估算，目前存量与新增房贷之间的利差约为35个基点至85个基点。对此，8月1日，在2023年下半年工作会议上，央行提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。

二、房地产市场持续低迷

从金融数据来看，7月末，广义货币（M2）余额285.4万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。狭义货币（M1）余额67.72万亿元，同比增长2.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.8个和4.4个百分点。M1与M2增速负剪刀差由上月的-8.2%扩大至-8.4%，处历史高位。

周茂华认为，7月M2同比继续增速放缓与7月是缴税大月有关，不过这也表明，国内消费和投资仍处于恢复阶段，经济活跃度不够强劲，影响银行货币派生。

伍超明表示，这还与去年同期基数抬升有关。2022年7月M2增长12%，较上月提高0.6个百分点，不利于今年7月份M2增速提高。此外，信贷增速放缓、财政发力偏慢、偏弱等也是影响因素之一。

对于M1同比放缓，各经济学家均认为，房地产市场低迷是主要因素之一。

今年以来，国内房地产市场并不景气，特别是进入二季度后，房地产市场降温明显，需求复苏趋弱。

根据诸葛数据研究中心监测数据显示，7月新房市场降温明显，单月成交同环比双双降超20%。7月重点监测的30城新房销售面积为943.36万平方米，环比下跌27.59%，同比下降28.25%。从累计成交来看，今年前7月新房成交为近五年同期成交次低位，仅较去年同期小幅上升，整体表现不及预期。

此外，7月供地节奏也在放缓。据诸葛数据研究中心监测，全国主要地级市2023年7月供应土地405宗，供应规划建筑面积为3377.03万㎡，同比下降30.7%，环比下降46.09%。

三、下半年有望降准降息

目前来看，7月社融和金融数据表现大幅低于预期，但周茂华提醒道，1-7月新增贷款、社融同比分别多增1.7万亿元和2822亿元，意味着1-7月金融机构信贷投放和实体经济融资需求较去年同期均多增，反映政策力度不减。同时，社会融资数据也反映出金融信贷资源更多流入实体经济。

“7月M2同比仍高于名义GDP增速，反映目前国内货币供应保持合理适度，继续为经济提供有力支持。”周茂华进一步说道。

伍超明也预计，年内社融增速底部大概率已过。随着央行加大力度推动民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容增量，加上实体需求总体恢复、城投融资边际好转，预计企业债对社融将由拖累转为支撑。此外，去年同期的低基数效应也有利于今年下半年社融增速企稳回升。

各经济学家均预测，下半年货币仍将适度宽松，降准降息或将出现。

周茂华分析，目前国内经济处于修复恢复期，内需不足仍是主要矛盾，经济复苏仍不平衡，叠加海外需求前景的不确定性，国内稳健货币政策有望继续加大逆周期调节力度。同时，综合考虑专项债加快发行、银行稳定负债成本、城中村改造、保障房建设等方面，预计接下来央行有望通过降准、MLF、PSL等工具继续配合，更好地平衡多个经济目标，兼顾内外均衡。“预计三季度仍可能降准，并可能推出结构性工具。”

伍超明表示，7月货币、PMI、CPI和地产销售高频数据均偏差，表明经济下行压力仍大，货币宽松加力必要性较强。此外，银行净息差承压，需要央行增加低成本资金供给，增强其扩信贷意愿与能力。因此，为稳定信贷供给和需求两端，不排除央行继续降准、降息，提振实体信心与需求。

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