外媒：Arm的上市问题表明软银面临很大风险

8月14日消息，日本软银计划最早在今年9月份让旗下芯片设计公司Arm上市。但由于科技股市场的不确定性、智能手机市场需求疲软加之Arm正处于业务转型的十字路口，软银要想让Arm获得溢价估值，所面临的困难怎么强调都不为过。

对于同样希望上市的其他科技公司来说，芯片设计公司Arm上市的重要性不言而喻。自2022年初以来，公开发行的科技股一直寥寥无几，最早有望在今年9月份成行的Arm上市，将成为今年市场能否重燃对科技股兴趣的晴雨表。

与科技领域的诸多行业一样，整个芯片行业也在经历估值转变的阵痛。投资者正在试图确定哪些公司将从备受期待的人工智能热潮中受益，哪些公司将被抛在身后。这些问题中的任何一个因素都会使IPO复杂化，综合作用下会让Arm的IPO更具挑战。

软银强推Arm上市之时，这家芯片公司正面临核心市场增长乏力、商业模式转型，且正陷于与最大客户之一的法律纠纷之中。

这也不难理解软银正试图吸引一批财力雄厚的锚定投资者，为Arm股票的发行价设定下限。上周有消息称，除了美国电商亚马逊一直在讨论入股Arm之外，软银还在悄悄争取那些自家芯片设计中依赖于Arm技术的客户。

Arm的困难始于智能手机市场的不断成熟，其低功耗处理器的设计已成为普遍性的行业标准。除了在数据中心和汽车领域取得些许业绩外，软银将Arm技术引入新市场的愿望并未实现。由于智能手机市场需求疲软，Arm上一季度的营收同比下滑11%。在IPO之前录得如此业绩，对于任何公司来说都不是什么好事。

由于Arm技术主要用于制造CPU这种智能手机执行各种任务所需的通用芯片，整个公司也只是处于人工智能热潮的边缘。机器学习技术对处理数据的巨大需求主要导致GPU和网络芯片等加速数据处理和传输的产品销售激增，使用Arm技术的芯片起到的只是辅助作用。

软银已经因为错过芯片投资热门趋势得到了惨痛的教训。6年前，软银买入英伟达当时价值30亿美元的股票。如今英伟达成为人工智能市场的领导者。如果软银坚持持有，而不是为了短期利润而套现，那么这部分股份现在价值500亿美元，可能会超过Arm上市时的全部市值。

Arm的商业模式也处在十字路口。去年出货的计算设备中有300多亿部使用Arm技术，平均每台设备为Arm带来的利润是0.09美元。为了分得的蛋糕能更大，Arm提出了直接向设备制造商收费的想法，而不是只向芯片制造商收取许可费和版权使用费用。然而，在Arm准备上市的当下，没有迹象表明这一计划能落地。

除了向客户出售芯片技术蓝图之外，Arm还销售包括芯片基本组件的计算“内核”设计。但由于一些客户自行承担了更多芯片设计工作，Arm也面临着不少压力。

作为Arm最大的客户之一，高通收购了一家名为Nuvia的初创公司，基于Arm技术自行设计芯片，开始和苹果一样朝着同样的方向发展。

根据一些研究机构的估计，如果客户只购买芯片设计架构的许可费用，所支付给Arm的费用会减少一半。Arm的业务严重依赖少数大客户，这一情况使得Arm业务所面临的威胁不断加剧。

此外，Arm将高通告上法庭表明，此事对公司业务事关重大。Arm提起诉讼，称高通所获得的Arm许可不允许使用Nuvia技术，这也引发高通提起反诉。

所有这些因素都使得软银为Arm上市引入一些大客户投资更重要。除了有助于稳定股票上市价格外，此举还将在一个不确定的时期对Arm业务起到强有力的支撑作用。但是，尽管有关谈判的报道已经流传了数周时间，但目前还没有迹象表明软银能达成相关协议。（辰辰）

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