软银旗下Arm冲击IPO

经历了两年的沉寂之后，美股IPO市场终于迎来了复苏的信号，为明年更广泛的反弹奠定基础。当地时间8月21日，软银集团旗下英国芯片巨头Arm向美国证监会提交IPO申请，预计于9月初在纳斯达克上市。 

“借AI热潮上市，融资目标80-100亿美元” 

根据软银提交的文件，Arm的目标是通过600亿至700亿美元的IPO估值融资80亿至100亿美元。而今年以来，美国交易所通过IPO筹集的资金仅为144亿美元。如果实现，此番上市将成为自2021年11月融资137亿美元的Rivian后，美股规模最大的一次IPO。软银希望将Arm打造成科技史上规模仅次于阿里巴巴（250亿美元）和Facebook（160亿美元）的第三大IPO。 

Arm是全球最重要的半导体企业之一，主要业务是设计包含处理器的，用于智能手机、PC、电视机、汽车和各种网络设备的芯片。客户包括苹果、高通和AMD等。在芯片行业Arm一直扮演中立角色，不偏向于任何一家科技公司。 

Arm成立于1990年，该公司从1998年开始在伦敦证券交易所上市。2016年，软银以320亿美元将其私有化。英伟达曾于2020年希望以400亿美元的价格从软银手中收购Arm，但最终由于监管问题宣告失败。 

在8月进行的一项内部交易中，软银集团及其愿景基金对Arm的估值为640亿美元。软银曾在8月以161亿美元从旗下的愿景基金手中购买了该基金所持Arm的25%股份。但软银在公告中告知投资者，该收购价格“无意反映”IPO后Arm的价值预期。 

Arm在文件中表示：世界约70%的人都在使用基于Arm的产品。2022年，包含其技术的芯片在价值在2,000亿美元的潜在市场中占据了49%的份额。目前，该公司已将业务范围扩展到功能更强大的芯片，近期的人工智能热潮也为该公司带来了新的销售商机。Arm在招股说明书中表示，上一财年基于Arm架构的芯片出货量超过300亿颗，比七年前增长了70%。 

“上市之旅一波三折，聘请28家银行参与承销” 

在2022年初英伟达彻底放弃收购计划之后，软银只能宣布将其分拆独立上市。上市时间和地点也一再变动，由伦敦改道纽交所，估值也曾因此出现波动。 

出于对此次IPO计划的重视和担忧，Arm总共聘请了28家银行参与其IPO事务，几乎搬动了整个华尔街。其中由巴克莱银行、高盛、摩根大通和瑞穗四家大厂充当主力承销商，但唯独不包括摩根士丹利。 

去年，软银要求参与其IPO的银行承销一笔约80亿美元的保证金贷款。参与此次IPO的许多银行都参与了融资，但摩根士丹利没有。此前，摩根士丹利曾担任英伟达收购Arm的顾问。2019年，在WeWork进行IPO时摩根士丹利也扮演了较小的角色。 

据媒体报道，软银已与多家客户和科技集团对此次IPO的投资事项进行了谈判，其中包括谷歌、亚马逊、英特尔、英伟达和台积电。软银的一位长期投资者表示，如果软银能够在艰难的市场环境中以超过600亿美元的估值将Arm上市，有助于恢复人们对该集团作为科技投资者的信心。 

“重振IPO市场，科技独角兽期待窗口解冻” 

由于规模庞大，Arm的IPO受到了投资者的密切关注，该交易将为美股IPO市场的回暖提供有力的证明。在Arm上市前，连锁餐饮企业Cava Group和直接面向消费者的化妆品品牌销售商Oddity Tech 先后于6月和7月成功上市，但IPO规模比Arm要小。 

在今年年底之前，其他一些大型IPO包括食品杂货配送公司Instacart和鞋履制造商Birkenstock等也都在期待Arm的表现。同时，一批在科技寒冬推迟上市计划的独角兽如软件公司Databricks和身份验证初创公司Socure等也可能根据Arm来调整自己的策略。 

但对于希望通过公开市场融资的初创公司来说，现在的门槛仍远远高过两年前。Crunchbase数据显示，2021年超过350家风险投资支持的初创公司在美国上市，而截至今年8月底，美国风投支持的初创企业中仅有43家进行IPO。包括Stripe和Reddit在内的许多大型独角兽公司在2021年提交了IPO计划，但由于科技股的抛售潮搁置。 

2022年私募投资规模的紧缩为这些独角兽的上市增加了紧迫性。数据显示，2023上半年美国风险投资总额同比2022年下降了59%，风险投资支持的退出额降低了79%。当前的市场环境需要勇敢者来测试，Arm的命运也将成为众多独角兽命运的风向标。 

“受智能手机市场衰退影响，Arm 2023财年利润同比下降5%” 

Arm提交给美国证监会文件中的数据显示，2022财年（截至3月31日）Arm全球收入飙升33%至27.03 亿美元，但2023 财年下降至26.79亿美元。同期净利润也略有下降，从5.49亿美元下降5%至5.24亿美元，且截至今年6月的财季利润下降超过50%，至1.05亿美元。 

智能手机市场的衰退是造成Arm利润下降的重要原因之一，长期以来智能手机都是Arm电路设计的核心市场。国际数据公司的数据表明，全球智能手机销售正在经历放缓，今年第二季度销量同比下降了7.8%。 

Arm还提到，该公司前五大客户在2022财年贡献了约57%的收入，使Arm“非常容易”受到行业放缓、贸易保护和政策的不利影响。同时Arm还指出，该公司的收入易受到国际关系的影响。Arm和软银集团对Arm中国没有控制权，该公司保持独立运营。截至2021、2022和2023年3月31日为止的3个财年里，来自中国的收入分别占Arm总收入的25%、18%和20%。 

参考资料 

1.FT，SoftBank’s Arm unveils plans for biggest US IPO in nearly 2 years 

2.SEC，Form F-1 REGISTRATION STATEMENT，Arm Holdings Limited 

3.Bloomberg，IPO Market Will Need More Than Arm's Listing to Bring It Back to Life 

4.WSj，SoftBank Chip Unit Arm Files for an IPO Likely to Be 2023’s Biggest 

5.Bloomberg，Morgan Stanley Is One of the Only Big Banks Left Off Arm’s IPO 

6.FT，Investors sound alarm over Arm’s exposure to China 

7.Crunchbase，Startup World Looks On As Arm And Instacart Set To Test Waters Of IPO Market 

8.白话华尔街，美股IPO市场回暖 

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