来源：杨国英观察

作者/杨国英

封面/AI绘画

这个夏天，阵雨连连，暴雨频发，超过以往任何一年。

这个夏天，来自中美博弈的紧张程度，事实也超过以往任何一年。

• 先是拜登签署“对华投资限制”，启动针对中国高科技的闭环式打击。

• 再是持续的高利率差对华收割，迫使昨天央妈不得不启动“快速大降”的货币政策。

• 刚刚，一则来自印度政府的消息，正式确认美国对华供应链的斩首行动，已经到了收官阶段。

这则消息显示，10年前（2014年），印度从中国进口手机1.8亿支，但今年来自印度的1.8亿支手机订单，已经彻底没了。

这当然与印度的本土化政策密切相关，基于市场规模的庞大，印度政府明确要求中国手机企业（比如小米、OPPO、vivo等）必须在印度本土生产。

但是，详细推敲，这仅是其中之一。

更重要的是，过去两三年，美国及其盟友加速推进的供应链去中国化，截止目前，事实已经到了收官阶段。

美国的供应链去中国化，就是以全球品牌优势，引导相关供应链加速撤离中国，比如苹果手机等3C产品、耐克阿迪等运动产品不一而足。

在这一刻意引导之下，即便中国原本占优势的相关配套产业，也不得不跟随美国及其盟友的供应链去中国化，前往印度、越南、墨西哥等设立配套企业。

一旦中国占优势的相关配套产业跟随外迁了，那么，诸如印度这样原本就拥有庞大市场的，其要求中国相关终端品牌本土化生产，必然就顺利许多。

以手机为例，先讲一组数据，2022年美国从越南和印度的进口量分别占15.3%和2.2%，该比重较2014年足足扩大了10倍，而今年二季度，印度电子产品出口在原有高增长的基础上，再次猛增超过56%。

在数据之外，再讲一点感观的。

今年，我们原有的出口重镇，尤其是两头在外（来料和制成品均在外）的出口重镇，比如昆山、东莞等，大量的外资工厂空空荡荡，这是因为，过去两年，这些从事美国及其盟友配套的工厂，美资的，日资的，韩资的，台资的，大批大批的外迁了。

这一信号，当然是危险的信号。

这意味着，过去两三年，美国的全球供应链去中国化，事实取得了阶段性的成效。

这意味着，如果这一趋势加速，不仅原本服务于美国国际品牌的组装大厂将进一步外迁，而且，原本作为美国国际品牌配套的中国本土企业，也不得不进一步迈开跟随外迁的脚步。

还是以苹果为例，美国加速全球供应链去中国化，那么，不仅富士康将进一步外迁，而且，一众服务果链的本土企业也不得不外迁（比如从事光屏、耳机、连接线等企业）。

这对我们的冲击肯定是存在的，这不仅会导致我们的经济局部承压，更重要的是，会导致我们的就业承压，再怎么保守估计，也会影响我们至少一千万人的就业。

2023的风云剧变，真是前所未有。

所以，我在前天文章的开篇就写到，“2023年必将载入史册。大周期切换之凶险，必将载入中国经济史册；中美博弈之惨烈，甚至将载入全球经济史册。”

现在，多个信号已经明确显示，美国针对中国的包围圈，确定越来越紧了，紧得有点令人透不过气——从科技的闭环式打击，到金融的高利率差收割，再到全球供应链的加速去中国化。

这些还仅局限于经济和金融层面，而在地缘政治、信息安全等文化，美国针对中国的包围圈，事实也是越来越紧，这个今天就不细说了。

面对美国越来越紧的包围圈，没无他法，我们只能应对，必要时，我们只能反击——哪怕代价再大，我们也只能反击。

针对美国的高科技扼制，这几年，我们启动了国产替代的反击，尤其是半导体，这都是付出了血的代价进行的反击。

针对美国的高利率差收割，昨天，央妈不得不启动加速大降的货币反击，代价显然也是巨大的，汇率走势说明了一切。

针对美国的全球供应链去中国化，我们只能进一步推进中国品牌和中国制造的全球化。

最近两三年，凭借超高的性价比，中国新能源汽车、中国光伏风能等集成和配件，已经在征服全世界，包括美国及其盟友。

但是，中国品牌和中国制造的全球化，有一个跳不出的坎，这个在过去三五十年的欧美和日韩也同样遭遇过，那就是，对中国本土GDP的冲击、以及对中国本土就业的冲击。

中国品牌和中国制造走出去，必然要在海外建立相当部分的工厂，否则，无论是基于成本，还是基于海外市场对中国品牌和中国制造的认知和包容，均无法与美国、欧洲和日韩同行展开贴身肉搏。

而中国品牌和中国制造的增加海外产能，这本身就意味着对中国GDP和中国就业不得不承受的负面影响，海外产能和海外工厂赚到的产值和利润，这个只能计入GNP、而不是GDP，海外产能和海外工厂的用工需求，更多的也肯定是招聘海外当地人。

对这一点不能不察。

这一点，关乎到我们今天绝大多数人。

今天，面对美国越来越紧的包围圈，我们必须反击，反击又肯定得付出成本。

• 反击美国高科技扼制，我们必须付出一定的财政支出成本。

• 反击美国高利率差的收割，我们必须付出一定的汇率贬值成本。

• 反击美国全球产业链的去中国化，我们必须付出一定的经济增长和就业代价。

所以，今天，在美国凶狠的包围圈越来越紧之下，作为个体，我们不能有丝毫侥幸，而必须有跨越大周期的视野，拷问和叩问我们当下和未来的选择。

现在，以及未来10年，作为个体，我们要么选择在国内卷，我们要么选择在海外搏击（重点是全球新兴市场）。

在国内卷，拼的是专注和勤奋，注意专注是第一位。

在海外搏击，拼的是认知差和信息差，注意认知差是第一位。

卷，国内卷到极致，必是王者。

搏击，海外搏击到极致，方成霸业。

再说一说今天的市场。

1，俄罗斯央行将基准利率提高至12%。

昨天，俄罗斯中央银行召开非例行会议，会上决定将关键利率从此前的8.5%提高350个基点至12%。

此次加息距离上次加息尚不足一个月，俄罗斯央行之所以这么着急大额加息，主要是因为最近卢布兑美元出现剧烈震荡，周一卢布兑美元一度跌破101，今年以来卢布下跌约27%，在新兴市场中倒数第三。

卢布疲软，究其原因，除了国际社会对俄罗斯经济施压导致以外，还与俄罗斯境内资本外逃、石油、天然气收入和税收缩水，以及6月底的瓦格纳事件有关，并且俄罗斯经济正在进一步恶化，目前俄罗斯经常项目盈余大幅减少至252亿美元，去年同期为1654亿美元。

同时，卢布贬值对商品价格的传导正在加速，通胀预期正在上升，此次大幅加息也旨在抑制国内通胀风险。

此外，俄央行还表示，目标是将明年及以后的通胀率稳定在4%左右，预示着未来会议上很可能进一步提高关键利率。

2，越南电动汽车生产商VinFast完成与一家特殊目的公司（SPAC）的合并，登陆纳斯达克，第一天收盘总市值达到860亿美元，成全球第五大上市汽车股。

越南电动汽车生产商VinFast（VFS）周二登陆纳斯达克，当天收盘股价大涨超250%，市值突破860亿美元，超越奔驰（806亿美元），也成功超越“蔚小理”市值之和，成为全球市值第五大上市汽车股。

说起来VinFast的成长速度飞快，这家企业成立于2017年，至今不过6年，数年时间就成长成为全球市值第五大上市公司，并成功向美国、加拿大合计出口约2900辆电动车。

尽管VinFast市值与国内的比亚迪相差不远，但从产销量、技术成熟度、出口量等方面来看，VinFast距离中国的比亚迪或是新势力都有不小的差距，我们认为，仅仅是因为越南的背景，才使得VinFast在资本市场受到热捧。

另外，VinFast越南的背景可能会帮助其在海外“开疆拓土”，遭受较少类似于中资车企在海外的境遇，未来VinFast品牌很可能成为中资车企海外市场的最有力竞争对手之一，而这也主要得益于欧美在背后的扶持。

另外需要注意的是，VinFast涨幅这么大除了市场对其青睐有加以外，更重要的是流动股本稀少，上市流通量仅占总股本不到1%，使其更易遭到市场炒作。

3，培育钻石价格大跌，行业迎来洗牌期。

2021年培育钻石价格大致在150-160美元/克拉，去年跌至80-90美元，现在的价格仅为30美元/克拉，市场价格从最高到现在整体价格跌幅大约为80%，培育钻石也因此高光不再。

价格大幅跳水还意味着一个残酷的现实，曾经“压机一响黄金万两”的时代不再，培育钻石行业部分生产厂家开始亏损。

据了解，从去年下半年开始，培育钻石行业就已经从“卖方市场”转向“买方市场”，价格大幅下降后，培育钻石贸易群体迅速萎缩，行业中游库存较大，严酷的环境，使得前两年大批量上机器的小厂陆续开始停产，或直接变卖机器、退出行业，行业初步迎来洗牌。

此外，处于产业中游的印度也不再满足于低毛利的切磨环节，正在国内大力发展CVD技术，未来或将有更多的产品进入市场，培育钻石价格可能进一步承压。

相比中小企业，头部企业的状况稍微好点，订单相对较为稳定，但各家的业绩还是都出现了明显下滑，其中黄河旋风上半年由盈转亏、中兵红箭业绩下滑超过82%，力量钻石暂时还没发布上半年报，但一季度下滑26%。

4，著名投资机构高瓴资本最新美股持仓曝光。

昨天，美国证券交易委员会（SEC）网站显示，HHLP Advisors（高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理平台），公布了截至今年二季度末的美股持仓数据。

截至二季度末，HHLP美股持仓市值为46.95亿美元，前十大重仓股为百济神州、拼多多、贝壳、传奇生物、阿里巴巴、微软、赛富时、DOORDASH、华住、TAKE-TWO互动软件，其中中概股数量占六席，市值占比接近80%，高瓴依旧重仓中概股，尤其是创新药持仓比例在上升，前五大持仓中占据了两席。

但与一季度不同的是，阿里巴巴由第四下降至第五，传奇生物则由第八上升至第四，华住酒店排名不变，京东则直接掉出了前十。

此外，高瓴在二季度还对7只中概股进行了增持与新买入，包括百度、京东和华住等，其中华住是上半年高瓴买入最多的中概股，一季度建仓就跻身十大重仓股第九位，这可能是高瓴看好疫情后中国商务、旅游复苏。

与往期有所不同的是，近期高瓴呈现出了对科技股的偏爱，赛富时、DOORDASH依然位列十大重仓股，微软经增持后上升至第五位，此外HHLR还新进了ADOBE、谷歌等相关标的。

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最后，再推荐一下我们的深度行业分析（生物医疗行业，涉及17个细分行业原合计价格1128元，现以合计不到1.8折，折后198元派发）。

过去两年半，老读者都知道我们的团队陆续深度研究和发布了100多篇深度行业分析，每篇都在8000字以上。

深度行业分析是我们内部锻炼投资团队用的，在2021年初，我们就设定了深度研究10个大行业（涉及100多个细分行业）的目标，二级市场投资只有识别和深度研究足够多的行业和标的，才能形成“基于广度基础上的深度”的投资方法论。

当然，广度是有临界点的，精力的临界点，因为，任何一个人或任何一个团队，事实都不可能也没有必要覆盖所有行业和所有标的的深度研究，2021年初，我们自我设定的深度研究临界点就是10个大行业（涉及100多个细分行业）。

现在，我们内部的深度研究临界点已到，所以，也就以大行业的形式，以不到2折打包价半市场半福利地进行派发。

注意，不同大行业涉及到的细分行业数量有所不同，有的大行业涉及到10多个细分行业，有的仅涉及到5个或6个细分行业。

近期我们推荐生物医疗大行业，在老龄化以及人们愈发注重生命和生活的当代，这个行业增长前景空前、刚需空前、创新性空前，而且这个行业过去两三年的集采利空整体已经出尽，对这个领域我们进行了长期的跟踪研究，涉及创新药、特色原料药、高值耗材、微创医疗、中医药、康复医疗设备、透析设备等。

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