市值超整个国家GDP，连央行都懵了！马斯克带货，这股原地飞升，市值直逼LVMH，登顶欧洲？减肥药能“神”多久？
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“减肥神药”Wegovy的大卖，为丹麦制药巨头诺和诺德，创造了九十亿美元的收入，推动市值攀升为欧洲第二，一举成为仅次于法国奢侈品巨头LVMH的第二大公司。
这家丹麦最大公司的市值，今年迄今已上涨了逾三分之一，达到约4100亿美元——超过了丹麦全国约4060亿美元的国内生产总值(GDP)。
这一幕正深远改变丹麦的经济规模，甚至可能影响丹麦央行当下的加息决策！中国的减肥药市场又将如何？
01
市值超过母国GDP！
央行金融政策也受其深度影响
诺和诺德的市值今年迄今已上涨了逾三分之一，达到约4100亿美元——超过了丹麦全国约4060亿美元的国内生产总值(GDP)。
一些投行报告和经济学家的说法，这一幕正在深远改变丹麦的经济规模，甚至导致丹麦央行眼下在决定加息时，也不得不“三思而后行”！
虽然这两组数字间的对比并不完全合理，市值反映的是诺和诺德发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，而GDP衡量的是丹麦使用本国或本地区的生产要素，在一年内创造的最终产品和最终服务的货币价值总额。
但这一对比依然表明，诺和诺德市值之庞大经超越了乐高和嘉士伯等公司，成为了最能影响丹麦经济命运的当地企业。
“减肥神药”爆火对丹麦经济的影响，在丹麦的外汇管理中体现的最为明显：丹斯克银行高级分析师Jens Naervig Pedersen表示，诺和诺德在美国的Ozempic和Wegovy销售非常强劲，以至于该公司不得不异常大量地将美元兑换成克朗，从而提高了克朗兑欧元的汇率。
丹麦的货币丹麦克朗与欧元挂钩。丹麦央行官员们在召开货币政策会议时，往往会调整利率，并采取其他干预措施，以保持丹麦克朗与欧元价值间的基本稳定。
Pedersen指出，减肥药物会影响丹麦的利率，这似乎很奇怪，但事实确实如此。由于制药业的出口增长如此之大，这为丹麦经济创造了大量货币流入。丹麦央行已经采取对策，将利率维持在低于欧洲央行的水平，以尽量削弱克朗汇率。
02
马斯克“带货”
诺和诺德销售收入大增
诺和诺德在过去三年里凭借横扫欧美的“减肥神药”——Wegovy（司美格鲁肽的减肥版本）等一系列产品赢得了市场的关注。自2020 年底以来，股价已上涨两倍，超过了雀巢和阿斯麦等欧洲大型企业，跃居欧洲市值第二。
2022年10月，特斯拉创始人马斯克在推特上回复网友时称，他在一个月内疯狂减重，取得了肉眼可见的效果，而他的秘诀是定期断食和Wegovy。
2021年6月，Wegovy获美国食品药品监督管理局（FDA）批准上市。同年这款药在中国内地市场获批用于2型糖尿病治疗，但迄今为止这款药并未获批减重适应症（即不能作为减肥药品使用）。
除了马斯克，英国前首相约翰逊等名人也接受了“司美格鲁肽方案”，为Wegovy做足了营销，带动销量暴增，甚至同属诺和诺德旗下的“姊妹产品”Ozempic（中文名“诺和泰”）也因热卖而全球缺货。
8月10日，诺和诺德上半年司美格鲁肽销售额92亿美元，同比大涨88%。司美格鲁肽全年销售额预计突破200亿美元，占诺和诺德营收60%以上。其中注射降糖版Ozempic销售额61.8亿美元，同比上涨58%；口服降糖版Rybelsus销售额12.3亿美元，同比上涨97%；减重注射版Wegovy销售额17.9亿美元，同比上涨367%。
03
下一代药王？
全球火爆供不应求
随着跨国药企今年上半年的财报季发布已近尾声，丁香园Insight数据库统计数据显示，默沙东的帕博丽珠单抗（K药）以120.65亿美元销售额，拿下全球“药王”宝座。百时美施贵宝/辉瑞的阿哌沙班（艾乐妥）以102.63亿美元位居第二。昔日“药王”艾伯维的阿达木单抗（修美乐）以75.53亿美元的销售额仅位列第三。
凭借降糖减肥药物需求的持续增长，诺和诺德和另外一个减肥药巨头公司礼来跻身全球前十药企。而在2022年全球大药厂(MNC)销售TOP20榜单中，诺和诺德排名第19，礼来排名第14。
肥胖患病率的增加正在成为一个日益严重的全球性公共卫生问题。特别是工业化程度高的国家超重和肥胖人数急剧增加，例如，德国现有二分之一的人超重，大约20%的人口肥胖。美国有40%的人口超重。据最新的数据显示，中国的肥胖率已经超过了18%，这也是一个相当高的数字。
如果预防和医疗保健没有改善，世界肥胖联盟预测，全球超重或肥胖人数将由2020年26亿增加至2035年40亿。因而，新一代抗肥胖药物产生了巨大的期望和市场机会，投资者希望利用这些期望和市场机会来治疗一种影响大部分人类的疾病。
以Wegovy为例，减重的主要机制在于其可以通过激活GLP-1（胰高糖素样肽-1）受体，以葡萄糖浓度依赖的方式促进胰岛素分泌，抑制胰高糖素分泌，延缓胃排空而增加饱腹感，并通过抑制下丘脑摄食中枢的作用而抑制食欲，从而达到降糖减重的效果。当然，该药物也有明显的副作用如恶心、呕吐、腹泻、便秘等消化道反应，头痛、疲劳、关节疼痛等非特异性症状。所以，服用该药一定要在医生开的处方指导下使用且遵医嘱。
但其实，Wegovy原本是用于治疗糖尿病的，但在研究过程中被发现具备极佳减肥效果。而这个意外收获，直接引爆了全市场。
对减肥药的夸张需求，让诺和诺德旗下减肥药司美格鲁肽减肥版本（Wegovy）和糖尿病版本（Ozempic）均面临缺货，真正的糖尿病患者只能从原先的一天一针变为一周一针退回。
缺货甚至已经蔓延到了上一代GLP-1产品利拉鲁肽（Saxenda），糖尿病患者赖以为生的药物被减肥人士抢购一空，陷入“无药可用”的境地。
根据FDA最新的药品短缺清单，由于需求激增，利拉鲁肽（Saxenda）到2023年底供应量都将受限。糖尿病人面临药品短缺的问题将日益严重。
摩根士丹利在7月21日发布的最新报告中预估，减肥药销售额可望在2030年前达到每年770亿美元。据沙利文报道，预计全球减肥药物市场规模有望从2016年的18亿美元增长至2030年的115亿美元，CAGR增速达14.2%。
04
中国减肥药市场又将如何？
凭借口口相传的“减重”和“断货”效应，以司美格鲁肽为代表的GLP-1降糖药迅速成为市场宠儿，戳中了大众渴望“减肥”那颗火热的心。
减肥药概念股科源制药以98.19%的涨幅一举夺魁，其中8月8日—11日连续走出4个“20CM”涨停板，累计涨幅达107.34%。同属于医药生物板块的圣诺生物和塞力医疗分别以47.41%和42.59%的涨幅位列第二名和第三名。
既能降糖又能减肥，在其他大适应症中有潜在疗效，甚至还可以带来心血管获益，以司美格鲁肽为代表的GLP-1类降糖/减肥药物的爆火出圈，很快拉动了市场对肽类CDMO（医药合同定制研发生产）的需求与关注。
雪球用户@天道酬勤我午休 总结诺和诺德中报：在中国市场，司美格鲁肽Ozempic销售额23.6亿元人民币，Rybelsus销售额7100万元人民币，利拉鲁肽Victoza销售额8.9亿元人民币，Saxenda销售额1.07亿元人民币。GLP-1在中国销售额合计34.3亿元人民币，增长率100%。意味着中国GLP-1市场轻松突破100亿元人民币，诺和诺德仍然占据优势地位。短期上多肽的原料药，特别是利拉鲁肽/司美格鲁肽/度拉糖肽/替尔泊肽的原料药和CDMO需求爆发。中长期，GLP-1的新靶点，GLP-1的仿制药有望爆发。
雪球用户@子贡研究院 总结：据不完全统计，国内围绕司美格鲁肽的仿制药目前有中美华东、齐鲁制药、石药集团等8家跟进，其中好几个公司已经到了临床三期。
围绕上一代的利拉鲁肽的仿制药目前有翰宇药业、中美华东、圣诺生物、通化东宝等13家跟进。
截至目前，国内一共有两款GLP-1减肥针获批上市，包括华东医药的利拉鲁肽注射液（商品名：利鲁平）和仁会生物的贝那鲁肽注射液。
而多肽药物GLP-1技术难度较高，合成难度大，药企考虑成本， 不少市场人士表示：CDMO服务机构将受益。
雪球用户@子贡研究院 分析认为：我们国家在成品药研发方面肯定是落后老美了，原料药和CDMO方面是有优势的。随着专利到期，仿制药企为保证在药品价格大幅下降的同时利润水平维持在较高水平，会积极寻求与专业 CMO/CDMO 服务商合作，以不断优化药品生产 工艺，降低生产成本；同时仿制药企为加快仿制药上市进度，抢占市场份额，均会提前布局抢占”时间窗口”，这都将为上游中间体和原料药定制研发和定制生产行业带来发展机遇。
而对于当下A股市场，减肥药概念似乎有熄火的迹象，不少a股上市药企收到投资者提问减肥药业务情况，多数公司回复表示，公司不具备相关业务或相关产品处于研发阶段。
需要提出的是，减肥药风靡全球，一方面是肥胖人群刚需。另一方面，在明星KOL的成功带货下，减肥药越来越遵循消费品的逻辑，尤其是在亚洲文化对白幼瘦执念的审美上更加体现。也让GLP-1类药物具有网红效应。
不是所有的肥胖都是不健康的，一些皮下脂肪较多导致的肥胖，身体的代谢是正常的，通过合理饮食和运动也可以达到理想的身形。
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