史诗级利好！刚刚，解读来了

2023-08-27 13:08

中国基金报记者方丽曹雯璟

连日震荡的A股市场迎来重大利好。

8月27日晚间，财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

此次证券交易印花税实施减半征收，是继2008年9月以来时隔15年后的首次下调，也是“7.24政治局会议”精神的贯彻与落实。

业内人士表示，短期来看，调降印花税有利于提升市场风险偏好，中长期则有利于降低交易成本，提高市场活跃度。从市场定价逻辑来看，本次印花税减半征收短期或有利于改善市场悲观情绪，提升风险偏好；中期则进一步沿着基本面修复的力量展开。可以说，在估值水平处于低位、政策持续落地的背景下，对A股市场已无需悲观。

时隔15年首次下调

今起印花税实施减半征收

在这关键时刻，8月27日晚间，财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

据悉，本次证券交易印花税实施减半征收，是继2008年9月以来时隔15年后的首次下调，也是“7.24政治局会议”精神的贯彻与落实。持续利好政策出台之后，定要重视利好政策的“叠加效应”。

从调整印花税历史来看，21世纪以来，我国共4次下调证券交易印花税，分别为2001年11月15日、2005年1月24日、2008年4月23日、2008年9月18日。从历史经验来看，印花税下调大多发生在市场低迷时期，A股市场在此后1个、5个、10个交易日表现出色，万得全A平均上涨4.94%、7.37%和6.11%，大市值个股整体表现强势，非银金融相对占优。

对此，华夏券商ETF基金基金经理司帆认为，本次印花税减半，是自724政治局会议关于“活跃资本市场”的战略定调以来力度最大的一次政策调整，有望有效“活跃资本市场”，对持续走低的成交额有一定提振。

“A股市场最近一次调整印花税还要追溯到2008年，印花税率从0.3%降至0.1%，随后又由双边调整为单边征收，一直沿用至今。回顾历次A股印花税调低后，市场均迎来普涨，券商板块、大市值风格板块有望受益。” 司帆表示。

申万宏源研究所政策研究室主任龚芳也表示，从历次印花税调整来看，每次印花税的下调都能极大提振市场活跃度，提升投资者信心。此次印花税下调有利于进一步降低市场交易成本，体现减税、降费、让利、惠民的导向。与境外市场不同，我国现有个人投资者超过2.2亿人，占全市场投资者的数量超过99%，持股市值占比超过1/3，降低证券交易印花税有利于使减税让利政策更好的惠及广大中小投资者。

“另外，近一个月以来，证券监管部门连同交易所、其它国家部委从投资端、融资端、交易端已经相继发布了一系列改革，切实疏通中长期资金入市的堵点，进一步降低交易经手费，持续健全资本市场基础功能，提升投资者获得感，有利于提升市场中长期投资信心。”任龚芳谈到。

广发证券也认为，印花税减半是一个重要的政策信号。一方面，2015年和2018年均未下调印花税，而选择在当前时点，既说明资本市场的重要性大幅提升，也意味着资本市场在稳定经济社会大局上责任更加重大，促消费、稳预期功能彰显。另一方面，证监会此前开展的跨部委协同工作有望实质性推进，中长期资金入市的确定性明显增强。

有利于提升市场风险偏好

谈及此次证券交易印花税实施减半征收的影响，不少基金、券商等机构人士态度积极乐观，认为短期有利于提升市场风险偏好，市场有望走出上升行情。

富国基金就表示，短期来看，调降印花税有利于提升市场风险偏好，中长期则有利于降低交易成本，提高市场活跃度。从市场定价逻辑来看，本次印花税减半征收短期或有利于改善市场悲观情绪，提升风险偏好；中期则进一步沿着基本面修复的力量展开。

“目前，在估值水平处于低位、政策持续落地的背景下，A股市场已无需悲观。从基本面数据来看，最差的时候已经过去，工业生产、需求边际改善的力量逐渐增强，‘金九银十’依然值得期待，可以沿着政策支持和景气复苏寻找机会。”上述富国基金人士表示。

中欧基金表示，此次调减印花税，体现了相关部门对于资本市场的关注，更是高层会议提出“活跃资本市场”的政策延续。从市场影响看，历次证券交易印花税税率下调均对国内A股市场形成很好的提振效果。同时，周末证监会对融资端和投资端均做出的相应政策安排，短期内政策相继高效出台，对市场信心形成有力提振。

“本次系2008年9月后首次降低印花税，印花税减半征收有望降低投资者每年千亿级别交易成本。本次印花税调整对活跃资本市场，提高投资者信心有重要作用。历史看，印花税下调对大盘市场短期表现存在较明显正面影响。前期市场由于信心不足有所下行，本次政策有望扭转投资者预期。”汇丰晋信基金宏观及策略师沈超谈到。

前海开源杨德龙也表示，这一举措被视为对当前市场走势的重大利好，有助于改变市场的低迷趋势，对于活跃资本市场、提振投资者信心起到了催化作用。“这次直接下调印花税高达50%，一年将减少上千亿的交易费用，对广大投资者来说是及时雨，也是很多投资者期盼已久的重大利好。预计会对下周乃至未来很长一段时间的市场走势形成正面的推动，推动市场大幅反弹。” 杨德龙表示。

光大证券国际策略师伍礼贤表示，这对于股市的交投将带来比较大的提振的作用。从历史来看，印花税的下调代表着在政策层面还是希望整体活跃资本市场，对此有比较大的决心。再加上在前段时间中央政治局会议也提到过活跃资本市场。他认为，8月28日一周股市可能有一个短线快速上涨的一个过程。

“对于这次印花税下降，市场此前在某个程度上也已有所憧憬。因为从近段时间证券板块的表现来看，市场已经对这个因素炒作。所以可能短线对于股市是一个比较大的刺激作用，但也不排除大涨一两天之后可能会有一个获利的情况。”伍礼贤谈到。

易米基金表示，降印花税、规范减持行为、阶段性收紧IPO等重磅利好政策相继出台，体现了管理层“活跃资本市场”的决心，相关组合拳对市场的影响是长远的。之前一直强调8月底市场情绪悲观但不要轻易割肉，相信从9月份开始，市场情绪将被逐渐修复。从技术分析的角度，8月下旬是时空共振的时间段。诸多利好一起产生，将对市场的修复起到正向作用。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺也表示，8月27日，各类利好政策集中落地，印花税减半征收、IPO收紧、规范减持以及降低两融融资保证金四箭齐发。其中除了此前市场已有预期的印花税调降外，本次组合拳中关于减持以及两融的政策非常超市场预期。此次政策变化积极响应了市场呼吁，直指当前市场存在的客观问题，对市场投资环境改善、投资者风险偏好提振均将有明显作用。展望后市，一方面从历史经验来看，2000年以来四次印花税调降后，市场情绪均有明显提振，A股市场短期均录得上涨。另一方面，A股市场在近期经历持续调整后，市场估值已经处于历史性低位，悲观预期消化较为充分。综合来看，对后市保持积极乐观，看好下阶段A股投资机会。

金融、超跌板块或受提振

对于板块方面，多位业内人士表示，印花税调降后，证券、保险、银行等金融板块等超跌行业或受到提振。

光大证券国际策略师伍礼贤表示，中长线来看，不管是A股还是港股，往后还是会有比较大的一个投资的空间和投资价值。毕竟现在两地的估值相对来讲还是比较便宜。“预计下半年经济还是比较平稳，这将给股市带来一个比较扎实的基本面支持。板块方面，预计本周初可能证券板块表现最为亮丽。其次，中资金融股包括保险股、银行股，也应该会受到相关气氛带动。中资金融股向好对于大盘的刺激也将会相对明显。”

广发证券也认为，作为最强主题，证券板块有望继续充当先锋与搭台功能。回顾2014年底、2019年初，均是券商大幅上涨后向成长、消费等板块传递。结合对优质券商放宽资本约束的行业政策，头部券商有望引领板块第二波也是更大的行情上涨。一方面行业内部分化将进一步拉开，头部券商高ROE、低PB状态有望扭转；另一方面头部券商的机构持仓处于低位。保险板块负债端已现拐点，下调印花税有望资产端驱动板块估值修复。

兴业证券策略团队表示，行业层面，印花税调降后市场短期内会呈现出一定超跌反弹特征，前期超跌行业在印花税调降后涨幅排名相对居前；从具体行业表现看，印花税调降后首个交易日，美容护理、非银金融、房地产、煤炭、建筑装饰平均涨幅居前；调降后5个交易日，非银金融、煤炭、房地产、钢铁、国防军工平均涨幅居前。

编辑：小茉

审核：木鱼

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来源: qq

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