N重利好突降A股，影响有多大？基金解读来了

8月27日，据财政部网站消息，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。此次证券交易印花税实施减半征收，是继2008年9月以来时隔15年后的首次下调。

多位基金人士指出，此次印花税下调属于重大利好，极大提振投资者信心。从市场影响看，市场普遍认为历次证券交易印花税税率下调均对国内A股市场形成很好的提振效果。同时，周末证监会对融资端和投资端均做出相应政策安排，短期内政策相继高效出台，对市场信心形成有力提振。

基金人士普遍认为，此举有助于提振投资者信心。

富国基金表示，本次证券交易印花税实施减半征收是继2008年9月以来时隔15年后的首次下调，也是“7.24政治局会议”精神的贯彻与落实。持续利好政策出台之后，定要重视利好政策的“叠加效应”。

短期来看，调降印花税有利于提升市场风险偏好，中长期则有利于降低交易成本，提高市场活跃度。从市场定价逻辑来看，本次印花税减半征收短期或有利于改善市场悲观情绪，提升风险偏好；中期则进一步沿着基本面修复的力量展开。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，这一举措被视为对当前市场走势的重大利好，有助于改变市场的低迷趋势，对于活跃资本市场、提振投资者信心起到了催化作用。从过去25年的历史来看，几乎每一次对印花税的调整都对市场走势产生了重大利好的推动作用，使得市场表现强劲，投资者信心也得到了极大的提振。这次直接下调印花税高达50%，一年将减少近千亿的交易费用，对广大投资者来说是及时雨，也是很多投资者期盼已久的重大利好。

此次调减印花税，中欧基金认为此举体现了相关部门对于资本市场的关注，更是高层会议提出“活跃资本市场”的政策延续。从市场影响看，历次证券交易印花税税率下调均对国内A股市场形成很好的提振效果。同时，周末证监会对融资端和投资端均做出相应政策安排，短期内政策相继高效出台，对市场信心形成有力提振。

加上印花税减半征收，IPO收紧、规范减持以及降低两融融资保证金多箭齐发，8月27日各类利好政策集中落地。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺认为，除了此前市场已有预期的印花税调降外，本次组合拳中关于减持以及两融的政策非常超市场预期，此次政策变化积极响应了市场呼吁，直指当前市场存在的客观问题，对市场投资环境改善、投资者风险偏好提振均将有明显作用。

杨德龙认为，除了8月27日多重政策出台落地之外，7月24日，中央政治局会议提出了活跃资本市场并提振投资者信心的目标。随后，证监会推出了一系列改革措施来提振市场信心，包括下调基金的管理费、托管费，以及证券公司的交易佣金和交易所的经手费等。这些措施释放了积极的信号，让利于民，提振了投资者的信心。预计会对近期乃至未来很长一段时间的市场走势形成正面的推动，推动市场大幅反弹。

公募基金行业稳妥有序开展费率机制改革，通过调降基金费率，还将涉及销售环节收费、费率披露机制、丰富让利型基金产品类型等。据券商中国记者统计，截至8月27日，宣布降费的基金公司数量已超过130家，降费的基金产品数量超过3500只（合并份额计算），公募基金下调费率热潮接近尾声，目前仅剩10余家公司的数百只基金未降费。据悉，公募基金本轮降费潮或将于8月底全面实施完毕。

此轮基金管理费率和托管费率的下调为公募基金史上最大一次费率调整，降幅比例均超16%，据券商中国记者粗略估算，降费后的基金产品每年合计让利投资者约142亿元。

与此同时，浮动费率新品随之而来。证监会官网显示，华夏信兴回报等首批与规模挂钩、招商远见回报3年等首批与业绩挂钩、中欧时代共赢等首批与持有期挂钩的三大类型浮动费率产品，已于近日获批，本次获批的浮动费率基金产品数量共有20只。

21世纪以来，我国共4次下调证券交易印花税，分别为2001年11月15日、2005年1月24日、2008年4月23日、2008年9月18日。从历史经验来看，富国基金认为，印花税下调大多发生在市场低迷时期，A股市场在此后1个、5个、10个交易日表现出色，万得全A平均上涨4.94%、7.37%和6.11%，大市值个股整体表现强势，非银金融相对占优。

展望后市，陈显顺认为，一方面从历史经验来看，2000年以来四次印花税调降后，市场情绪均有明显提振，A股市场短期均录得上涨。另一方面，A股市场在近期经历持续调整后，市场估值已经处于历史性低位，悲观预期消化较为充分。综合来看，对后市保持积极乐观，看好下阶段A股投资机会。

据券商中国记者统计，A股当前的估值已经低于2008年1664点时的水平。统计数据显示，当前上证指数的动态市盈率为11倍，而在2008年10月28日上证指数1664点时的动态市盈率为13倍；当前沪深300的动态市盈率为10.8倍，而在上证指数1664点时动态市盈率为12.8倍。

目前，在估值水平处于低位、政策持续落地的背景下，富国基金认为A股市场已无需悲观。从基本面数据来看，最差的时候已经过去，工业生产、需求边际改善的力量逐渐增强，“金九银十”依然值得期待，可以沿着政策支持和景气复苏寻找机会。