拿我们跟90年的日本比较是否科学？资产负债表收缩的影响有多大？

2023-07-17 03:07

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拿我们跟90年的日本比较是否科学？资产负债表收缩的影响有多大？20230717

作者：齐俊杰看财经

上半年经济增长不及预期，所以越来越多的人都对经济表示悲观，甚至开始拿现在跟90年代的日本比较，辜朝明的资产负债表收缩理论火了，简单来说就是，90年代在日本股市楼市泡沫大破灭之后，日本企业和居民的资产严重受损，所以负债的压力极大。后面利率无论降到多低，都已经无济于事，西方的经济学理论，全面失效，所以日本一下失去了30年。而辜朝明的给的解药就是一定要政府去做投资，居民和企业都不花钱，就只能政府大规模负债。从而推动经济，维持就业稳定。这样并不能让经济复苏，但至少能让大家踏踏实实的躺平。进入无欲望低成本的生活。

那么我们是否出现了日本这种低欲望社会？是否能简单类比呢？

首先，看看相似的地方，经过三年疫情，确实让大家资产负债表严重受损，疫情之前，大家对于经济的预期非常强烈，经常贷款30年去买房，足见信心之膨胀，但这三年让大家突然发现，社会并不是线性的。也会出现各种各样的意外，所以在资产负债表受损之后，就会如惊弓之鸟，一朝被蛇咬十年怕井绳，企业更惨，3年下来很多企业已经无以为继。甚至已经被彻底消灭在这波疫情当中，即便现在放开了，大家根本不敢去做资本开支，能苟着尽量先苟着。破山中贼易，破心中贼难，要让信心恢复，非常的困难。而信心又联动着投资和消费。让去库存特别困难。

其次，宏观环境来看，我们也面对楼市泡沫到顶，整个预期正在扭转，再加上房住不炒的异常坚定，楼市正在出现变化。这也加速了大家的悲观情绪，以前甭管是否失业，房子在涨价，大家就会觉得自己非常有钱，但是当房价预期扭转之后，大家的逻辑就反过来了，无论是否失业，都会感觉自己亏了很多钱，尽管他的房子可能一直自住，也没打算往外卖。但就是觉得亏了好几百万。然后就会从消费上降级。而且还有老龄化少子化的加持，这可能是一个重要的趋势，而且不可逆转。房子这个事，会进入一波长久的下行。

第三，疫情之后，大家不会先想到恢复消费，而是会先想办法去搞钱，在搞钱失败后，就会拼命省钱。这就形成了收入和经济的双螺旋。越是搞不到钱，就越是不消费。赚不到钱，无论利率多低。大家就不想贷款。

第四，中国现在基础设施建设其实也已经明显过剩了，而且边际效用明显递减，现在即便政府做基建投资，也没啥可以干的大项目，去带动就业了。像修建数据中心，光伏电站这种，其实带动不了多少就业。

这些都是我们跟日本当年比较类似的情况，但是也有很多不一样

首先，我们可远没有日本当年的家底，当年日本人均GDP比美国都高，而我们今年的人均GDP，还不如30年前的日本。日本能躺平30年，我们可真心没办法躺平。如果现在经济不增长，一大堆社会矛盾就会爆发出来。

其次，日本当年福利太好了，虽然有本书叫做M型社会，但是显然他们有点无病呻吟，跟美国和中国比较，日本的中产阶层是最多的，而且贫富差距是最小的。日本人很少炫富，因为大家收入都比较平均，收入最高的是老年人群体。主要得益于特有的年功序列制度，也就是我们常说的论资排辈非常严重，这搞得日本人毕业就像进入体制和大商社，没人想创业，自然在创新上就逐渐落伍，错失了整个互联网时代。我们完全不一样，现在没人给你保障，全社会越来越卷，对于个体来说是悲剧，但是对于国家来说，并非是什么坏事，还有大把的人愿意创业，做着发财的美梦，那么我们就还有希望。下一步必须鼓励和把握这种奋斗精神，鼓励民营企业发展，保护企业家精神。这个事做好了，我们就能逃离日本陷阱。

第三，科技创新时代完全不同，虽然日本失去30年，但美国也遭遇了股市和楼市双泡沫，2年就恢复过来了，为啥美国没失去30年，最重要的就是美国的科技革命，改变了社会的发展方向，几大科技公司崛起，继续引领世界经济新范式。经济学有句话，短期波动看需求，长期增长靠供给，当科技创造更高的生产效率的时候，过去的经济矛盾，就都会被缓解。这几年全世界又开始陷入困难，主要就是因为移动互联网已经很久没有突破了，如果这次人工智能，形成新的科技革命，那么美国的债务问题，通胀问题，中国的经济增长问题，地方债，楼市泡沫就都能被化解。

第四，我们的楼市泡沫，也还没到当年日本那种不可收拾的程度，而这次我们铁了心坚持房住不炒，让楼市实现软着陆，其实已经实在防范风险，相比于楼市带来的危机，我们宁愿晚复苏几个月。让经济自身能够慢慢的调理。

所以，分析完了日本和中国的对比，你大概就知道，资产负债表衰退对我们短期影响确实比较大，但也并非无解，而解药就在科技创新和企业家精神方面，现在出多少利好政策，都不如给民营企业一些信心，比如高层和企业家座谈会什么的，需要好好的安抚一下企业。才能实现休养生息，企业活了，科技活了，全国上下的经济也就都活了。消费，投资，资本市场也都会跟着改观。而目前，我们正在朝着这个方向，在前进。也一直在保持政策定力。这其实也是我们乐于看到的结果。反而现在非常害怕，再走回到刺激地产的老路，那样后面就不可收拾了。

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