惊心动魄：蒸发570亿，净赚750万
铅笔道作者 | 惜文
近日，生鲜电商“叮咚买菜”披露二季度财报：营收48.4亿元，还实现了0.4%的净利润，总计750万（非美国通用会计准则）。
麻雀虽小，但这是其连续第三个季度盈利。更关键的是，它在尝试打破生鲜电商的死亡魔咒。
它的另一家竞争队友——每日优鲜，曾与其同日提交招股书，二者先后赴美上市。
遗憾的是，每日优鲜已提前败退。自去年大危机以来，公司各项资产都在廉价变卖。
比如2022年8月，每日优鲜将“便利购”自动售货机业务出售，总对价仅1800万元现金。
据2022年年报，买方目前仅支付了约480万元。这其中，320万元直接用于支付供应商货款及员工工资。
而最新的动态：今年8月，每日优鲜拿到一笔“有代价”的融资，金额约1.9亿元。融资之后，每日优鲜将转型为一家数字营销公司。
两家公司的去向无所谓绝对赢家，但对比而言，叮咚买菜今天的成绩，已经算是比较稀缺。
当然，这种“稀缺”是一时之快还是长久之态，会不会重蹈每日优先覆辙？需要长期观察。
比如每日优鲜败退，直接原因是资金链断裂，背后的根本原因是：从账面数字看，这个生意过去不赚钱，眼下不赚钱，未来也几乎不可能赚钱。
首先是毛利率特别低，年均毛利率约12%。辛辛苦苦卖100元的菜，毛利润12元。无论如何，这“12元”都无法Cover住物流成本、员工工资、市场费用等。
仅履约成本（物流配送等）一项，就占收入的25%以上（2020-2021年）。这意味着：卖100元的菜，毛利润仅12元，物流配送等成本就超25元，已经倒赔13元。
这种情况下，怎么赚钱？
那么每日优鲜的问题，在叮咚买菜上存不存在呢？我们可以比较几个关键数值。
先看收入。2023年Q2，叮咚买菜收入48.4亿元。
再看毛利。公司Q2的毛利润约15亿元，毛利率约31%——这比每日优鲜高出19%。
最后看履约成本。公司Q2的配送费用约11.4亿元，在总收入的占比为23.7%——这一项与每日优鲜大抵持平。
由此可见，叮咚买菜盈利的核心策略是：提高毛利率。
其次，削减各项费用支出，如管理费、产品开发费、市场营销费等。
对比过去1年数据，叮咚买菜的成本结构变化不大。尽管已经实现三个季度盈利，但盈利数字很小，比如今年Q1净利润（Non-GAAP）为610万元，Q2为750万元。
盈利最多的是去年Q4，净利润（Non-GAAP）约1.158亿元，但实现方式简单粗暴，与大幅缩减市场销售费用有关。
2021年Q4该支出为3.58亿元，而去年Q4降至9110万元。
由此可见，尽管叮咚买菜已经努力在突破成本结构，但确实显得吃力。
此外，还有一个问题待验证：在毛利率高于30%的前提下，叮咚买菜是否还有价格优势？
7月24日-7月28日，苏州市价格监测中心提供了一份报告。报告摘录了17类生鲜食品，采集了5家平台的价格，如盒马、叮咚买菜、美团买菜、淘鲜达、食行生鲜。
结果显示，17类生鲜食品中：叮咚买菜有3类价格最高，有5类价格第二。比如黄豆芽，叮咚买菜售价为8.5元/斤，而盒马为4.98元/斤，美团买菜为3.32元/斤。
该份报告说明：在部分地区、部分品类，叮咚买菜已经失去价格优势。
若长此以往，生鲜电商的“降本增效”优势将不复存在，叮咚买菜可能陷入2选1的窘境：要么选规模，要么选利润——鱼与熊掌不可兼得。
当然，叮咚买菜还有时间。
据Q2财报，叮咚买菜的现金流同比减少24%，现金及现金等价物约15.29亿元。曾经市值一度突破600亿元，而今还有约32亿。
只要不下牌桌，就有赢的希望。
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