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上海地产一哥又出来PUA了

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今天,当碧桂园向旗下两只美元债券支付逾期利息的时候,上海地产一哥绿地,却宣布要进行境外债券整体展期。
绿地大哥姓什么不那么重要,重要的是这次是它境外第三次展期了。
家人们,谁懂啊。去年展期方案里那5%的分期付款都还没付,一年多时间里,绿地就要第三次展期了。
这次,绿地的展期方案槽点满满:
特别是,2年内的利息,不用现金付而是PIK,即以债券抵利息。
隔壁比绿地出险早+大股东支持比绿地弱的远洋地产,好歹也只是利息延期2个月。绿地付利息都困难成这样,令人大跌眼镜。
眼下绿地唯一大额现金支出是0.15%的同意费。
总结这次整个展期方案,绿地要用约5百万美金的同意费,撬动30多亿美元债券继续展期4年。
请注意,这些债券分分钟可能会比永续债惨。
上次展期,路数小马甲在《浓眉大眼,不是信仰》中提醒过,但凡那些从高评级跌落到低评级的债券,条款的设定更利于发行人而非债权人。
绿地明显就是佐证,不然一哥早就去到违约房企分类里了,而不是展期组。
更何况,绿地的债券还是适用于英国法,当中各种利于发行人的地方路数写过无数次,这里就不一一列举。同样也适用于英国法的富力、远洋等,已经生动诠释过。
绿地今天下午那面向债权人的16分钟电话会议,听下来主打一个主题:
PUA。
乃们要是不同意展期,就会逼着一哥用Plan B——重组
虽然第二次展期时,一哥也这样讲,不过那会儿至少重组方案没准备好。
但这次,初步重组方案都已经准备好了,并且跟富力当年套路一样,同意展期=默认同意重组
鲁迅说过,这屋子太暗,须在这里开一个窗,大家一定不允许。但如果你主张拆掉屋顶,他们可能就会来调和,愿意开窗了。
很明显,绿地充分掌握了这句话的要义。
不过实际上,债权人只要同意展期,一哥就更能名正言顺启动重组了。
反正一哥觉得自己很惨。
一是去年说的3年2000亿资产出售还债计划,截至今年上半年完成约500亿。
因为绿地不愿意贱卖,贱卖就会资不抵债。
二是资金都被锁在项目上,集团无法进行资金统筹。言下之意,集团是个空壳了。
但与其说一哥的展期方案槽点满满,不如说展期方案不现实也没诚意。不然一哥也不会开创境外债券一展二展再三展的先河。
这不得不令人怀疑一哥不是诚意化债,而是为了展期而展期,为了拖延而拖延。
同样,一哥这次附带的初步重组方案看上去也过于“浪漫”。因为整体继续展期6年,没怎么大幅削债,只是削了点利息。比起违约组里的房企重组方案,一哥家的似乎对于债权人过于友好。
也可能一哥跟碧桂园一样,一颗红心奔向展期,而不是违约后的重组。
但不管是展期还是重组,一个有诚意的化债方案应该是可被执行、确实能还上钱的方案
不然再一次坚定宣誓不逃废债,又有何用。
我们都知道,任何一家出险房企都要用时间换空间,但有的房企需要的时间可用一个符号形容:
无穷大 ∞。


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