全文实录！关于个人养老金，那些不可不懂的事

中国基金报记者 闫晶滢

个人养老金，你参与了吗？

自去年各大部委联手推出个人养老金政策以来，个人养老金在去年11月进入为期一年的试点，在全国选取了36个试点城市和地区进行推进，至今已有近10个月的时间。

对于个人投资者来说，当前阶段认可并开通个人养老金账户的理由，一是来自开户渠道的多重福利动员，二是个人养老金带来的个税抵扣优惠。但不可否认的是，虽然开户数量众多，缴存比率却不尽如人意。

由于个人养老金退休后才能取出，这每年12000元自然是需要在账户内充分利用长期投资。但每年12000元的投资项目也令不少投资者犯难：养老储蓄、养老理财、养老保险、养老基金，买什么、买多少，在哪买、怎么买，选择越多，困难越多。

9月8日 ，中国基金报独家打造专业连线直播栏目《财富热点说》上线播出。本期我们邀请到东方证券副总裁徐海宁女士，为投资者详细拆解，投资个人养老金需要了解的那些事儿。

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主持人：洞察创新趋势，直击财富热点。欢迎来到中国基金报独家打造的专业连线直播栏目——《财富热点说》。我是本期主持人闫晶滢。本期我们聊的主题是：关于个人养老金，你要了解的那些事。

自去年11月开始，个人养老金开始进入为期一年的试点。对于投资者来说，开通个人养老金账户可以获得多重福利，同时享受个税抵扣优惠。不过，由于个人养老金退休后才能取出，如何选择合适的产品，成为投资者的痛点和难点。

个人养老金是否能够满足我们的养老需求？琳琅满目的各类产品应如何选择？不同的开户渠道，又会带来怎样不同的投资体验？本期的财富热点说，我们邀请到东方证券副总裁徐海宁，为投资者答疑解惑。

主持人：个人养老金业务试点落地，已经有大半年的时间。首先请问海宁总，您是否开通了个人养老金账户？账户开在哪里，以及选择了哪些产品？

徐海宁：个人养老金从开始至今，已有大半年的时间了。我个人第一时间开通了个人养老金账户，为了存取转账方便，选择了工资卡的银行开立个人养老金的账户。开立账户的同时，我已经把1.2万元个人养老金的年度额度划入其中。目前配置了中长期的养老基金，作为整个投资规划的一部分。

主持人：个人养老金制度作为我们国家养老的第三制度，意义相当重大。请您为我们介绍国家推行个人养老金制度的由来，以及目前的试点业务开展情况。

徐海宁：国家推行养老金政策是从上世纪90年代开始的。1991年，国务院专门颁布了《关于企业职工个人养老金改革的决定》，标志着国家养老金改革的开端。其最核心的内容，实际上是表明了中国养老金未来的改革是建立起基本养老保险、企业年金以及个人养老三者相结合、协同发展的态势。

2004年，伴随着《企业年金试行办法》出台，企业年金作为养老金的第二支柱，加入到养老金体系中。同时，针对市场和社会普遍关注的企业年金享受税收优惠的情况，中央财政也特别做出了相应的优惠规定，企业缴纳部分在一定比例内免征企业所得税，个人缴纳部分在一定比例内实行递延纳税。相关政策和制度设计，进一步推动了企业年金的发展。

2018年，财政部出台了《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》。其中最核心的政策，是表明了个人根据自身的经济情况、财务情况和自己对于养老的整体规划，参与商业养老保险。政策推出以来，前后有5万多人参与，总保费收入超过了6个亿。但是相对于最初商业养老保险制度设计的目标来说，尚有一定的差距。

2022年4月21日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，明确了个人养老金的参加范围、制度模式、缴费水平、投资和领取等相关事项。11月4日，五部门联合发布《个人养老金实施办法》，对个人养老金参加流程、资金账户管理、机构与产品管理、信息披露、监督管理等方面做出具体规定。11月25日，人力资源社会保障部宣布，个人养老金制度启动实施。

截至2023年5月25日，个人养老金制度参加人数已达3743.51万人，储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金四类产品总数超过650只。从试点推出至今，取得了非常令人满意的效果。

主持人： 第二支柱也就是企业年金、职业年金，以及包括其他的一些商业养老产品，这些产品与个人养老金区别在哪里？个人养老金具备哪些优势？

徐海宁： 个人养老金与企业年金和其他商业养老的模式相比，有其优点和区别。

一是设立的方式来看，企业年金是企业为职工设立的养老金计划，通常由企业按照一定的比例进行相应的扣取和缴纳。个人商业养老保险是由个人根据自身的养老规划、财务状况、理财规划，向保险机构自主购买个人商业养老保险的行为。比较而言，个人养老金是通过开立专门的个人养老金专户，每年缴纳一定份额的个人养老金额度，建立起个人自主进行投资规划的养老方式。

二是管理的方式不同。企业年金和个人商业养老保险，一般是由专门的资产管理机构，比如公募基金、保险资管等机构来进行管理的。但是个人养老金从设立开始，是由个人通过独立的养老金账户来进行个人的、自主的、中长期的规划和投资。

三是费率不同。为支持第三支柱个人养老金的发展，按照国家规定专门建立了养老金的Y份额。相比较而言，Y份额的费率更优惠。

四是税收优惠。个人养老金额度里的每年1.2万元，可作为应纳税所得额的税前扣除。

主持人： 您刚才也提到，目前个人养老金的份额是有一定的上限的，每年的投资上限是一年1.2万元，您认为设置这一个上限是基于怎样的考虑，以及后续还有可能再提高吗？

徐海宁：个人养老金制度设置是面向所有中国居民的，在制度设计上要充分考虑到中国居民整体的收入状况、职业差异等方面因素。

人力资源社会保障部养老保险司相关领导在一次例行的吹风会上表示，个人养老金每年缴纳上限为12000元，主要是基于三点考虑：一是考虑到个人养老金养老补充的性质，和第一、第二支柱的发展情况综合考虑，保持协调。二是借鉴前期税收递延型商业养老保险试点做法。结合试点情况，个人养老金采取了固定额度的办法，比较简便，年度总额度上也保持了衔接。三是充分体现了增量改革。起步阶段1.2万元，在增量改革的过程中“小步快走”，可能更适合于中国国情。

主持人： 我们之前的第一支柱和第二支柱作为长线资金，对资本市场都起到了非常重要的作用。在您看来，发展个人养老金业务，对资本市场的长期发展将产生哪些助力？

徐海宁： 发展个人养老金业务，对资本市场能够起到非常积极的作用。

首先，个人养老金业务可以吸引大量投资者长期投资，为资本市场注入稳定的资金来源。从美国市场经验来看，养老金与共同基金的发展是互相促进的，截至2021年末，美国共同基金市场总规模近27万亿美元，其中养老金资产占比47%。

第二，能够提升市场的稳定性。个人养老金投资是以长期目标为导向，一般是几十年，投资者通常不会频繁调整资产配置，这将有助于降低市场波动性。

第三，拓展投资品种。伴随着个人养老金的推出，围绕储蓄存款、养老保险、银行理财、养老基金这四大投资方向，会有越来越多的投资品种推出，以满足个人养老金参与主体的投资需求。

自去年12月份开始正式推进个人养老金以来，截至今年7月21日，个人养老金产品已经扩充到了671只，涉及465只储蓄存款产品、149只养老基金、39只保险类产品、18只理财类产品。从这个数据可以看出，针对个人养老金产品的供给也在不断地丰富和完善。

第四，不断丰富金融服务创新。发展个人养老金业务需要金融机构提供更为多样化的产品和服务，包括管理型投顾、建议型投顾业务，以及与公募基金投顾业务相结合的业务模式等。

第五，增强投资者的投资意识。个人养老金业务的发展将提高公众对养老问题的重视和意识，鼓励投资者更加积极地进行养老金融规划，提前准备养老金。长期来看，可以帮助中国居民培养良好的投资理财习惯。

主持人： 个人养老金目前对于市场来说还是新鲜事物，除了税收优惠之外，您认为还有哪些政策工具可以利用来推动投资者参与个人养老金？

徐海宁： 个人养老金从推出到现在还不足一年，我个人认为取得了非常好的效果。个人养老金的有效性正在被市场主体和越来越多的参与者接受和认同。

中国保险资产管理业协会5月发布的《中国养老财富储备调查报告（2023）》显示，七成的受访者愿意参与个人养老金。值得关注的是，已退休和个体、灵活就业的居民参与意愿，要比其他的群体更为积极和强烈。

受访者中，50岁到59岁之间年龄段的人士有78%是愿意参与个人养老金制度的；60到69岁以上的受访群体中，有77%愿意参与。从这个角度可以看出，越来越多的人在关注养老规划。

除了税收优惠之外，通过大半年的实践，我认为可以重点关注以下几个方面，推出更多的政策工具：

第一点是补贴和激励措施。目前享受个人养老金税收优惠的群体比较有限，政府可以对低收入或自由职业者等群体的个人养老金缴费提供部分补贴或奖励措施，吸引更多投资者参与。当然，这一点相信相关部门也在密切的研究和关注中。

第二点是宣传和教育。在推进个人养老金的过程中，要加大宣传和推广。《中国养老财富储备调查报告（2023）》显示，约40%受访者仅听说过该政策但不了解。另外，有12%的受访者明确表示，在接受受访之前还不知道个人养老金制度的相关政策。收入越高的受访者中，了解以及非常了解该政策的人员比例越高。灵活就业人员有近50%了解个人养老金制度，高出平均数据近5个百分点。从这个角度来看，宣传和教育是非常重要的。

第三点是扩大养老金投资范围。目前个人养老金可投范围包括储蓄存款、银行理财、养老保险、养老基金，但是受业务牌照限制，部分机构在为客户提供养老金服务时仅能提供少量类型产品，还做不到全图景、全类别地为个人养老金客户配置相应的金融产品。可以从客户体验的角度出发，适度提高机构和投资者的参与灵活性，建立覆盖全品类的个人养老金产品投资平台。

第四点是提高养老金的信息透明度。养老牵扯到千家万户，牵扯到每一个人未来的老年生活。在个人养老金的体系、制度、规则的推出上，还要进一步强化透明度，对投资的方法论、资产配置的方法论、产品等各方面，都要强化透明度。让投资者充分了解，也能够提升投资者参与的信心和耐心。

第五是探讨是否引入雇主和企业的支持。这次的个人养老金推出，更多是针对个人主动对未来进行养老规划。政府也可以适度鼓励雇主和企业为员工提供更多的个人养老金计划，打通第二和第三支柱的相关资金交付和投资，不断扩大个人养老金的覆盖范围。

主持人：您刚才也介绍，投资者对于参与个人养老金是非常热情的。据您了解参与个人养老金计划最多的是哪一类人群？最受欢迎的是哪一类的养老产品？参与个人养老金有哪些好处，以及不参加会有哪些损失？

徐海宁：个人养老金推出至今，我们注意到参与的主体应该主要是大中型企业的职工，以及大中城市居民群体。从投资方向来看，绝大多数资金是配置在储蓄存款和银行理财上。

我认为参与个人养老金有以下几点好处：

首先是可以不断强化个人养老的主体责任意识。个人开立个人养老金这种方式，从制度设计上是规划未来个人养老，具有一定的独立性和自主性，让个人更加意识到需要担负自己养老的主要责任，要为自己未来的退休生活负责任，强化个人养老的责任意识。

第二是培养好的投资习惯。个人养老金账户制度为居民提供了一个长期积累养老资金的机会。养成强制长期投资，减少冲动消费，积少成多，有备无患。

第三点是费率优势。个人养老金在费率设计上坚持了普惠性和人民性，整体的费率相对来说比较低。监管规定针对个人养老金投资基金单独设立 Y 类份额。从费率来看，年管理费和托管费为A 类基金费率的一半，不收取销售服务费。

第四点是税收优惠。个人养老金在缴纳个人所得税之前扣除，参与的主体都能够享受到一定税收优惠。在缴纳环节，可以税前扣除。在投资环节获得的收益，也不进行所得税缴纳。在提取环节，按照3%的税率缴纳的。尤其是对于年轻群体，参与个人养老金计划持续10年、20年甚至30年的时间，税收优惠的积少成多。

最后是时间的复利价值。假设每年投资1.2万元，连续投资30年，在不同的收益率假设下投资收益如下：5%收益率获得81.2万元收益，8%收益率获得142.41万元，12%收益率获得314.62万元。

不参与的话，实际上是相对于参与的好处而言的。

第一是财务风险。不参加个人养老金计划意味着缺乏养老金积蓄，可能在退休后面临财务压力和不足。

第二是缺乏退休规划。不参加个人养老金计划意味着缺乏专门的退休规划，可能导致退休后的生活不确定性。

第三是无税收优惠。不参加个人养老金计划可能会错失享受税收优惠的机会，影响财务效益。

主持人：您刚才也提到，个人养老金目前可投资的产品主要有这四大类，这四大类产品又各自有非常庞大的产品数量。在您看来，四类产品各自具备怎样的产品特点，相对更适合哪类投资者？

徐海宁：这次个人养老金推出后，主要涉及四类投资标的，储蓄存款、银行理财、养老保险以及养老基金。四类产品各自有不同的受众群体，解决不同客户的投资目标。

第一是银行储蓄，储蓄实际上是将资金存入银行来获取一定的利息收入。从利息收入的角度，中国近几年已经逐步进入了低利率时代，相对来说回报较低，可能无法满足通货膨胀对个体的影响。从长期来看风险较低，但是增值的效果相对比较有限。

第二个是银行理财，顾名思义是由银行发行的具有一定期限的理财产品，底层通常是存款和债券等。这类的产品的特点是以投资固收类的资产为主，相对来说安全性较高，风险比较可控，回报相对稳定，适合风险承受能力相对较低，追求稳定长期收益的客户。

第三是养老保险，商业养老保险是由保险公司提供的养老保险产品，它的优势是比较灵活，也是具备个性化的选择。客户可以根据自己的养老需求和风险偏好，选择不同的保险产品。商业养老保险产品通常是年金险或者养老保险，相对长期稳定，也适合风险偏好相对较低的客户。

第四是公募基金或者说养老基金，包括股票基金、债券基金以及混合基金等。公募基金的回报和市场的表现确实是密切相关的，从中长期来看，权益资产承担的波动相对比较大。但是拉长时间来看投资收益可能会更理想。

从这四类产品来看，个人投资者在进行投资的时候，第一要关注风险偏好，了解自己的风险偏好，是愿意接受一定的风险和波动、希望获取更高收益的类型，还是相对来说追求长期稳定回报的类型。然后明确资金属性以及投资目标，结合自身的需求选择相应的品种。

主持人：由于资金“只进不出”，认购的产品又是为了满足养老需求，可能大家更多还是希望能够实现低波动、低回撤。您认为目前的个人养老金产品能否满足这一需求？或者说，要如何选择产品才能满足这样的需求？

徐海宁：对广大个人养老金参与主体，最初选择投资品种的时候，可能还是希望能够低波动、低回撤，进而追求长期的投资收益。这类投资需求在个人养老金的投资标的里是可以满足的。有一些建议：

（1）选择稳健型产品。为满足低波动、低回撤的需求，投资者可以选择较为稳健的产品，如储蓄存款、银行理财、养老保险，以及债券型养老基金等。

（2）关注历史表现。投资者可以查看产品的历史表现，包括过去几年的投资收益和波动情况。虽然过去表现并不代表未来结果，但可以帮助投资者了解产品的风险特征和稳定性。

（3）注意费用。不同养老产品的费用结构可能会有所不同，投资者应当重视费用问题。高费用会对长期收益造成一定的影响，选择费用合理的产品更有利于实现长期目标。

（4）分散投资。投资者可以采用分散投资的策略，将资金分配到多个不同类型的产品中。通过分散投资，可以降低整体投资组合的风险，实现更稳健的资产增值。

（5）咨询专业意见。对于不了解个人养老金产品的投资者，可以咨询专业的财务顾问或金融机构，寻求专业的投资建议，借助专业的机构来进行更好的投资。

主持人：据我们平时观察，周围开通个人养老金账户的朋友，往往都是之前已经有了成熟投资经验的人，或者说有投资需求的人。对于之前没有太多投资经验的群体，也就是投资小白来说，应该怎么来参与个人养老金的投资？如何才能提升他们的投资体验？

徐海宁： 去年年底推出个人养老金业务以来，最早参与的是那些具有一定投资经验，日常对投资也非常有兴趣的群体。但是更广泛的居民群体初次接触到个人养老金业务，针对这类群体。

首先，充分了解个人养老金的相关制度规则，以及个人养老金的金融产品。也可以进一步了解中国的养老金体系和发展趋势，更好做出个人养老规划。

其次，设定投资目标。明确自己的养老金融目标，包括退休时期的预期收入、养老时长等。根据目标来制定投资计划，包括投资金额、投资期限等。

第三，是适度参与。首批3000多万参与的受众群体中，绝大多数配置了储蓄存款，这也是审慎推动或者审慎参与的过程。最初参与者可以适度参与，选择储蓄存款、养老保险等相对稳定、风险可控的投资品种，通过实践逐渐了解个人养老金的投资内容。

第四，要分散风险。个人养老金是一项长期资金，要等到退休才能够提取。初期参与者在进行投资的时候，可以进行一定程度的风险分散。

第五，是要定期回顾和优化。随着个人养老金投资的时间推移和市场情况变化，需要定期对投资组合进行评估和调整。可以根据自己的养老金融目标和风险承受能力，进行相应的调整，不断优化和再平衡。

最后，还是要寻求专业的建议。居民在个人养老金投资过程中或多或少都会面临选择性困难。解决选择性困难最好的方法，就是充分依靠身边的专业、值得信赖的金融服务机构和投资顾问，借助专业的力量更好地做好个人养老金的投资。

主持人： 我们现在看到，开通个人养老金账户的投资者可能主要还是通过银行渠道在进行。证券公司也是参与个人养老金账户的主要渠道之一。在您看来，在证券公司参与个人养老金投资和在银行以及三方等渠道有哪些不同？投资者能够享受到哪些特别的福利和体验？

徐海宁：个人养老金制度推出后，参与主体包括银行、保险机构、券商等；产品的供给方也有银行、公募基金等资产管理人。按照相关的制度规定，个人养老金的参与者需要开立个人养老金银行专户。而且个人养老金的专户具有唯一性，居民在开具个人养老金账户的过程中只能选择一家银行。

从券商的角度来说，参与个人养老金主要的身份是作为养老基金的销售机构。券商之所以有这样的工作职责，是基于长期在全市场严选金融产品，为中国居民的金融资产投资提供专业解决方案，这是券商在个人养老金工作里面起到的主要作用。

银行的主要作用，第一是开立个人养老金专户的唯一性，第二是配置储蓄存款、养老保险、银行理财、养老基金。从这个角度来说，银行客户体验可能更好，提供的产品类别更全面，与客户的互动更友好。对每一个参与主体来说，只需要寻找一家信任的银行开立专户，然后将养老资金存入到养老专户里进行投资就可以了。相对来说过程更简便、更友好，场景更直接。

近几年监管部门越来越多关注到个人在进行金融资产投资配置的过程中，专业机构所起到的投顾服务作用，券商除了销售个人养老金的公募基金产品之外，还可以借助专业的投顾服务能力，向个人养老金客户提供投顾服务，帮助个人养老金客户做好全类别的资产配置。相较而言，券商离资本市场较近，对资本市场尤其是权益类资产的了解更为专业，具有全面的投研体系、投资顾问的队伍以及投顾服务的基础，能够更好地用专业化服务帮助客户进行资产配置。

从这个角度来说，市场上所有的个人养老金参与金融机构，叫做“八仙过海，各显其能”。不同的机构有不同的差异化优势，这是机构未来通过专业服务制胜的非常重要的核心竞争力。

主持人： 根据人社部数据显示，参与个人养老金业务的投资者数量在持续增加。但是有不少机构反馈，前期客户开户非常积极，但是缴费规模并不高。您认为这背后反映了投资者怎样的心态？以及对于金融机构来说，在前期通过激励的方式推动客户参与后，如何才能形成长期的资金沉淀？

徐海宁： 个人养老金推出以来，第一个月开户就超过了1000多万，今年5月份达到3700多万人。我国享受税优的群体在7000多万人左右，享受税优客户里面有50%以上已经开通了个人养老金账户，这是一个非常积极的举措。

与此同时，我们也注意到，不少个人养老金投资者将资金主要配置在储蓄存款上，这符合创新业务推出初期的情况。我觉得，市场机构需要做好以下几个方面的工作：

第一，不断推动投资者教育。个人养老金作为新业务，尽管金融机构将个人养老金相关的制度规则、流程、意义不断向个人投资者介绍。但普及度、推广度、宣传度还是不够，还是需要长期、广泛、持续地进行。

从东方证券的角度来说，公司将个人养老金业务作为推动财富管理深化转型的重要战略抓手。在推广个人养老金过程中，我们的策略叫做“上海深度、全国广度”。东方证券注册在上海，首先要深耕上海市场。我们整个目标叫做“BBC”，对B端客户我们送服务上门，不断地将养老金的服务、投教送到各个大中型企业中去。通过“B To B”走进大中型企业，最终能够走进企业的C端客户。

第二，要站在投资者的角度，基于对投资者的充分了解，帮助投资者建立起养老金投资理财的长期性、持续性规划。

第三，做好客户陪伴，从投资者教育，到充分了解客户的风险偏好、资金属性，以及整个投资过程中的投资陪伴，针对每一个养老金受众群体的目标、收益、风险偏好，帮助投资者做好配置的规划。

主持人：您认为证券公司参与个人养老金业务，能够带来怎样规模的业务增量？未来发展的前景如何？券商如何依托个人养老金业务，来实现财富管理转型？

徐海宁：去年4月份国务院下发了相关个人养老金推进制度，包括五部委、中国证监会下发相关制度以来，作为证券公司，尤其是作为证券公司财富管理业务的从业者，我们是非常振奋的。

东方证券对个人养老金业务非常重视，在相关政策规则出台后，公司积极行动，7月份对个人养老金业务正式立项，成立由公司分管领导和7个相关部门负责人组成的领导小组，以及7个相关部门业务骨干组成的工作小组，从组织上提供保障。依据相关规则文件，东方证券结合公司实际情况对个人养老金的账户体系、适当性、交易管理、合规风控、投教等方面进行了充分的讨论，形成具体的业务方案。

我们认为，中国个人养老金第三支柱的建立是国家大的发展战略，会更好地推动资本市场长期健康持续发展，为资本市场注入长期的资金。

个人养老金的推出对券商业务发展具有重要的推动作用，能够给券商业务带来几个变化：

第一个是投资资金的增量。东方证券在建立了个人养老金账户体系后，为每一个参与到养老金投资的客户设立了个人养老金的投资账户。在个人养老金投资账户面，客户可以看到自己全图谱的个人养老金投资表现、投资分析、资产配置。随着服务深度和广度的开拓，个人养老金确实是能够给券商带来投资资金的增量。

第二个是产品销售的增量。券商通过对投资者风险偏好、目标收益的跟踪、了解和掌握，能够帮助投资者配置更多的养老基金，也能够给券商带来更多的金融产品保有规模。

第三个是客户规模的增量。投资本身是一个专业的过程，需要专业财富管理机构的服务和陪伴，通过财富管理机构和投资顾问的专业服务，能够获得更多的个人养老金客户。

当然，个人养老金不仅是一项单一工具，它更多的是一个财富管理配置工具，在原有服务基础上提供更多的增值服务，提升客户黏性。

总体而言，个人养老金对券商财富管理转型发展起到了深化作用，进一步丰富了服务内容，明确了转型深化的发展方向。这也是一个坚持普惠金融、服务人民的重要举措。我们将为此进一步努力工作，希望能够借助个人养老金业务的推出，做好券商金融服务的本源，坚守初心，更好地为市场提供更多的专业服务供给，更好地为中国居民投资理财贡献金融机构的力量。

主持人：好的，感谢海宁总，最后也请您给我们基金报的粉丝们做一个总结。

徐海宁： 非常感谢中国基金报的粉丝朋友们的聆听，个人养老金是我们身边每一个人都需要重点关注的事情。让我们从现在开始积极规划个人养老金投资，积极借鉴、依托专业金融服务机构的支持和帮助，更好地做好投资规划，守好辛勤努力积累下来的财富，为未来的美好生活、幸福生活做好主动性的规划。最后祝所有中国基金报的粉丝朋友们投资顺利、工作顺利、身体健康，谢谢大家！

主持人： 感谢海宁总的精彩分享。相信在海宁总的详细讲解下，大家对于个人养老金业务的发展和前景都有了更为深刻的认识，希望能够为大家在投资中提供更多的选择，也希望能够为同业机构们带来更多思想上的碰撞和火花。

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