在线广告正成为顺周期行业
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美国科技寡头Meta、Alphabet、亚马逊、微软和苹果（MAAMA）在过去的十多年里统领了美国的经济增长。然而从今年年初以来，美国科技股下跌近三分之一，销售增长也逐渐放缓。来自供应链、贸易保护主义、市场等多方面的限制增加，都在成为新的压力源。
《经济学人·商论》2022-08-09
The era of big-tech exceptionalism may be over
《科技巨头例外论的时代可能结束了》
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今年，重力法则再次发威。自1月以来，以科技股为主的纳斯达克指数下跌了四分之一，跌幅是美国整体市场的一倍半。那些尚未盈利、规模不是特别大的科技公司受到收入增长乏力和高利率的拖累，利率上升让Snap等公司的远期收益在今天看起来价值更低了。更令人惊讶的是，尽管眼下还在大赚特赚，巨头公司也感受到了现实强大的下拉力。7月26日，Alphabet公布了自疫情最初惨淡的几个月以来最缓慢的季度销售增长。尽管之后其股价有所反弹，但也不足以抵消最近的几次下跌，而且反弹也只是因为此前人们的预期数字还更糟糕。7月27日，Meta表示其销售额有史以来首次同比下降。
最后一个制约是MAAMA的市场。随着电子商务等行业回落到新冠疫情前的增长速度，这场疫情看起来不太像一个无限数字化时代的开始，而更像一场一次性的跃进。随着科技产品变得司空见惯，它们的市场表现也和其他基本用品无异。正如Alphabet和Meta所示，曾经被认为不受商业周期影响的数字广告可能也会像线下广告那样，成为顺周期行业。
无论是在线广告还是网上购物、云服务还是智能手机，每个科技市场都已更加成熟——而成熟市场的增速会变慢，尤其是当监管机构不再无视它们之后。在许多领域，现有企业的丰厚利润正在因竞争被压低。例如，亚马逊正在大力投资自己的广告业务，这个市场是Alphabet的强项；与此同时，Alphabet正在斥巨资打入云计算领域，这个市场目前由亚马逊主导。
《经济学人·商论》2022-08-03
What Gen-Z graduates want from their employers
《Z世代毕业生对雇主有哪些期望》
Z世代与众不同。总体而言，出生于上世纪90年代末到本世纪初的美国人有工作的概率或找工作的意愿相对较低：达到法定工作年龄时，Z世代的劳动参与率为71%，而千禧一代（出生于1980年到90年代末）为75%，X世代（出生于1980年前的十来年里）为78%。因此，Z世代在劳动人口中所占的比例较小。而另一方面，他们的受教育程度更高：美国66%的Z世代至少都接受过某种大学教育（见图表1）。其他富裕国家的趋势也类似。参加了毕业典礼之后，最新一批毕业生开始进入就业市场。他们对雇主的期望也与过去几代不太一样。而且随着经济在疫情期间岗位激增后又开始滑坡，这些期望也在不断变化。
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