刚刚，王炸！央行宣布：降准！

中国基金报 泰勒

兄弟姐妹们啊，没有一丝丝防备，央妈突然就放出一个王炸利好：降准了！

央行宣布降准

据央行消息，当前，我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。

为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

中国人民银行始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院决策部署，精准有力实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，兼顾内外平衡，保持汇率基本稳定，稳固支持实体经济持续恢复向好，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

消息一出，A50直线拉升。

而今天A股尾盘的时候，指数快速拉升了一把，当时有消息称，央行有充分理由进一步放松政策。

所谓降准，即降低存款准备金率，存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。降准后，意味着商业银行被央行依法锁定的钱减少了，可以自由使用的钱相应增加了。

为何降准？

8月金融数据出来之后，就有分析师预期9月会降准。

华宝证券分析称，近期政策“组合拳”接连落地，只不过在政策处于从 “量变到质变”的过程中，居民端存款意愿偏强、贷款意愿偏弱的局面改善依然较慢，较低的M1或预示需求及物价回升动力不足。居民就业、收入预期亟待提振，基本面仍然以弱复苏为主。

往后看，政府引导下的专项债发行提速，以及国央企的中长期信贷填充作用加大，政府融资行为承担起社融增量的主要任务，预计9月资金需求有所加大，货币政策方面仍需通过降准、MLF、逆回购等工具释放流动性。9月初以来资金面依然偏紧，打破了以往月初转松的规律，考虑到季末往往是信贷投放的旺季，叠加稳增长政策加快发力、地方政府化债工作持续推进，预计9月资金需求有所加大。同时考虑到基本面恢复情况尚不稳固、商业银行净息差压力持续偏大，降准释放低成本长期资金助力信贷稳定投放的必要性逐步增强。

国盛证券分析称，我国经济环比有所企稳，但倾向于认为并非本质改善、仍处“经济底”后续大概率还会有政策；货币宽松仍是大方向，9月大概率会再降准，降息窗口也仍未关闭。8月信贷社融、物价、PMI、进口、开工等数据边际好转，指向我国经济环比有所企稳，但倾向于认为并非本质改善、仍处“经济底”，稳增长仍需政策加码，后续大概率还会有政策。降准方面，鉴于当前债市杠杆已明显回落（R001成交量明显回落）银行间市场流动性偏紧（DR007持续高于政策利率），叠加专项债9月底发完以及MLF大规模到期，9月大概率会降准；降息方面，基本面仍是降息的核心考量，目前处于政策落地的观察期，如果后续地产修复不及预期或Q3经济数据低于预期，年内进一步降息仍有可能。

光大证券分析，从政府债券发行层面看，9月份是发行高峰期，但压力相对可控。

根据监管部门的要求，2023年新增地方专项债券须在9月底前发行完毕，原则上10月底前使用完毕。这意味着9月份专项债净融资规模或维持在6600亿上下，加上国债和地方政府一般债净融资规模，预计9月份政府债券净融资规模在1.1万亿左右。但另一方面对市场流动性也存在对冲因素：9月份财政资金拨付，2019-2022年间，财政资金在9月份净贡献均值约4914亿，加之稳增长压力加大背景之下，也需要政府债券资金加速使用形成实物工作量，财政净投放基本能够对冲掉政府债券形成的资金缺口。但在节奏上财政支出多体现在月末时段，使得政府债净融资、缴税与财政支出之间存在一定时滞，在时滞期间财政因素会对流动性形成一定挤压。

光大证券称，9月份的流动性确实面临一定挤压，其中信贷发力形成的结构性流动性短缺框架，以及万亿财政资金吞吐的阶段性脱节，是主要扰动项，进而为央行在9月份降准打开了“想象空间”，这也是市场预期降准的主要逻辑。