利用别人的认知偏差赚钱《海龟交易法则》

各位书友大家好，一直以来我们都在讲价值投资，但是呢，老齐发现更多的人还是喜欢技术分析那一套，总是被人家用两根K线就给骗走了。尽管没什么用，但却极具诱惑力，最主要的原因，就是因为这东西简单，仿佛对以前的分析，总是能够头头是道。但真实如此吗？技术分析其实就是一整套的交易系统，绝不是两根k线那么简单。今天我们就来借一本书，海龟交易法，来给大家讲一讲，什么叫做交易系统，交易系统跟你电视上看到的技术分析又有什么区别。

这本书的作者是柯蒂斯费思，这个书里面的交易系统很多公募基金和私募基金都在用，而且确实有效果。也有不少雪球上的投资高手曾经推荐过这个方法，那么我们就来看看，到底海龟交易法有什么特别之处。注意您得坐稳了，这本书属于技术派交易系统，跟我们之前的价值投资理念，完全不一样，需要您有个观念上的转变。

作者19岁那年，也就是1983年，他第一次来到芝加哥商品期货交易所，他第一次感受到了期货交易，并已经心向往之，这一次他见到了当时的传奇交易大师，理查德丹尼斯，在他30多岁的时候，就已经通过几千美元，炒成了几亿美元。这个丹尼斯相当高调，他认为已经找到了摇钱树，并在报纸登广告招聘培训生，说要传授方法给这些徒弟。甚至他说要给他们每人100万美元的账户，让这些新手来证明自己的技巧是多么的有效。据说，丹尼斯获得了成功，他的培训生计划成了一个传奇，而这些培训生被称为了海龟，作者就是其中之一，海龟这个名字是丹尼斯起的，源于一个叫做海龟农场的地方，在那里他提出，我们要像新加坡人养海龟一样，培养交易者。四年半的时间，这些海龟获得了80%的收益。

作者很早读过股票作手回忆录，对于利佛莫尔这样的大投机家很感兴趣，而且他还有研究测试交易系统的工作经验，所以他在这届培训生里显得更加出类拔萃。作者说，他之所以比别人强，最主要一点是，他会完全遵守交易法则。而其他的培训生，则往往忽略交易纪律。老齐多说一点，在交易系统中，纪律占8成，而技术只占2成，大部分人使用技术分析赔钱的原因是因为压根就没有纪律。涨起来不敢追，跌下去不愿止损，那就只能是越来越赔钱。

海龟班的学员都有哪些呢，有一个赌徒，一个语言学博士，一个交易员兼象棋冠军，一个会计师，一个职业21点玩家，还有几个有经验的交易员。

高风险，高回报，玩这个游戏是需要勇气的，这也是对交易者事前的警告，这里作者用了交易者而不是传统意义上的投机者，可见他们也想跟那些傻傻的投机者划清界限，没有系统更没有纪律，就去抓价差的人才是投机者，而他们不是。当然他们也不是投资者，投资者指的是巴菲特他们，买入企业长期持有，分享企业的成长带来的收益。这点我们讲了很多了，投资者就是在股票价格低于价值的时候买入，而当价格明显高于价值的时候卖出。而交易者不是这么玩，他们更多买期货，比如交易商品，贵金属等等，即使买股票，他们也会买股指期货，或者期权，交易者不关心基本面，他们只关心价格。

所谓期货，就是约定价格到期交割，把价格写死，这样就能避免很多的不确定，比如石油价格总是会波动，影响航空公司的业绩，那怎么办呢，航空公司就会做大量的对冲交易，在市场上做多石油，一旦石油价格上涨，他的成本增加，盈利减少，期货市场上就能获利弥补损失。一开始期货就是干这个用的，这就是套期保值。但很多人通过交易这个合约，能赚到钱，所以就出现了交易者，专门炒作这个合约价格。当然这里面存在这巨大的风险，而最要命的风险就是流动性风险，这个大家可能还感受不到，但期货交易者们都知道，一旦你想买，发现没有人卖了，一旦你想卖，发现没人买了，这就是流动性风险，股票和现金相对来说都是有很好的流动性的，但土地、房产和商品，流动性就差的多。

在商品市场上参与交易的有这么三类人，第一类是对冲者，也就是那些企业，他们的目的是消除风险，不让价格波动，比如航空公司。第二类是帽客是指抢帽子的人，位于对冲者和投机者之间，他们低价买进高价卖出，赚取差价但不愿意承担流动性风险，所以快进快出。第三类就是投机者，他们会赌一个方向，从而下注。

市场中的价格变化，取决于这一刻，场内所有人的想法。当场内三种人看法趋于一致的时候，那么价格就会大涨大跌。市场倒霉就倒霉在这了，他是三种人，而不是三个人，这三种人分散于各个位置，彼此不见面。所以有时候突然出现一笔大买单，就会让市场突然亢奋一下。有时候突然一笔大卖单，会让大家显得很恐慌。好比很多人爬山到了山顶，然后不知道谁家的倒霉孩子扔了一挂鞭炮，瞬间大家就恐慌，然后有人就胡说八道了，说是枪击，还有人放火，虽然大部分人都不信，但他们宁愿先离开山顶再说，不明真相的吃瓜群众一看，果然有人往山下跑了，于是大家就前赴后继的乱作一团，但下山的路只有一条小道，结果就发生了严重的踩踏事故，还有人直接从山顶跳下。很荒唐吗？听起来很荒唐，但这种事，几乎天天都在资本市场里发生。人吓人真的会吓死人。

所以经验丰富的交易者，一般都选择提早下手，买入的时候尽早买，卖出的时候也尽早卖，他们怕的就是这种踩踏。一旦有人开始往山顶扔鞭炮了，那时候再想离开山顶，就没那么容易了。

要成为一个成功的交易者，知识只是一方面，最重要的是你要了解人性，并且凌驾于人性之上，那样你才能够赚到别人兜里的钱。行为金融学研究表明，人类在不确定的环境中很容易犯错误，紧张的情绪会让他做出非常糟糕的判断，而成功的交易者，要想在市场里获得成功，就要利用其它交易者非理性的行为，也就是说别人不犯错误，你是没有超额收益的。

海龟交易者必须深谙此道，在市场中有4种情绪左右着你，首先就是希望，你希望买入就涨，卖出就跌。其次是恐惧，再也赔不起了，要躲得远远的，第三是贪心，我赚翻了，要再多赚点。第四是绝望，什么都不信了，他一直在赔钱。

另外，科学家们还发现人类有认知偏差，这是一种世界观，但这种世界观却并不理性。首先是损失厌恶症，避免损失是一种强烈的偏好，不赔钱比赚钱更重要。很多人都有这个毛病，比如说一般人都要拿到解套再卖，这就属于这种病。

其次，沉淀成本效应，重视已经花掉的钱，而不是未来可能要花的钱。比如不止损就属于这类，他老看重自己赔了20%，却看不到如果不止损可能要赔80%。

第三，处置效应，早早兑现利润，却让亏损持续，所谓一涨就慌，越跌越踏实。

第四，结果偏好，只根据一个决策的结果来判断好坏，而不去决策本身的质量。有时候我们经常觉得有理，做起来也似乎很对，但是却生出了很多意想不到的东西，让结果变得很糟糕，最后还不知道到底错哪了。

第五近期偏好，重视近期的经验，忽略更早的数据，比如大家看到房价猛涨，就觉得买房包赚不赔，海南房地产泡沫破裂的教训全都忘在脑后

第六锚定效应，过于依赖容易获得的信息，听到别人说的消息，总是深信不疑。从不自己思考。

第七，潮流效应，盲目相信一个事，只是因为大家都相信，这也叫羊群效应

第八，信奉小数法则，从太少的信息里得出根本没有依据的结论。比如他觉得这个股票他在一个位置买了两次，都赚钱了，本能的认为这就是投资真谛，于是他就会买第三次第四次。同样的，一个人告诉你一个消息，让你赚钱了，接着你就会去听各种人带给你的各种消息，直到亏惨了为止。

这些暂时听不懂没关系，后面都还会讲到。大家记住这些认知偏差，会给你带来不可估量的损失，这也是你做投资，一直赔钱的主要原因。那么海归们会怎么思考呢，他们又是怎么去避免认知偏差的呢？咱们明天接着讲。

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