孙宏斌，也学起了恒大

昨夜宣布即将重组上岸的融创，突然在今天下午传出在美申请破产保护的消息。

股票上午还在飘红，下午就直线跌绿了。看得一众股民傻了眼。

融创这是闹哪出？

01、昨天债务重组方案刚被批准

今天就在美申请破产保护

9月19日下午，资本市场传出消息称，有法院文件显示，融创中国依据美国《破产法》第15章在纽约申请破产保护。

根据美国破产法第15章，允许美国破产法院承认涉及外国的破产或债务重组程序非美国企业利用破产法第15章，可阻止债权人在美国对其提扫私密诉讼或冻结其资产。

第15章破产法也赋予外国债权人参与美国破产案件的权利并禁止对这些外国债权人的歧视。

值得注意的是，9月18日晚间，融创中国（01918.HK）刚公布了境外债务重组的最新进展，孙宏斌也迎来了短暂的喘息机会。

公告称，融创中国境外重组方案获得境外债权人的高票通过。2019名持有投票计划债权本金及应计未付利息总额99.2亿美元的计划债权人亲身或委托代表出席计划会议并投票，其中2014名投了赞成，通过率为99.75%，债务总额通过率为98.3%，均为近年来行业最高。

同时，融创还拟再次上调可转换债券的最高限额至27.5亿美元。

按照融创中国此前披露的境外债务重组方案，27.5亿美元的强制可转债，再加上10亿美元可转债，以及按照13.5港币价格转为融创服务股权的债务最多约7.78亿美元，也就是说，通过债转股，融创可以消减债务总额合计将超过45亿美元（折合人民币约328亿）。

看到这一消息，外界都认为，孙宏斌总算是可以暂时松一口气了。

市场情绪体现在了股价上。9月18日，融创中国股价涨6.87%，收盘价为2.800港元。今天上午，融创中国的股价也还在继续上涨。股价的上涨体现出的，是市场对融创的信心。

但如今在美申请破产保护的消息一出，市场情绪瞬间就绷不住了。

下午2点左右，融创中国股价直线跳水。股价从午间收盘的2.930港元/股直线下跌，盘中一度跌至2.60港元，跌幅超过7%。

但实际上，和此前恒大、瑞幸在美申请破产保护一样，美国《破产法》第15章程序的重点在于“保护”，而非"破产"。旨在向企业提供一个债务重组的机会，以保护债权人的利益。

因为，融创中国美元债受美国纽约法管辖，融创中国在香港进行的重组，必须要获得美国第15章认证，才能确保在美国的有效性。在美申请破产保护只是美元债重组的一个例行程序。

02、融创的自救路，还道阻且长

从被债权人提前“清盘呈请”、停牌、复牌、跌成“仙股”，再到结束“北漂”，将总部搬回天津，去年以来一路坎坷、艰难自救的融创，最近似乎看到了成效。

融创中国的债务重组进程，一直备受业内关注。今年1月，融创便启动了债务重组进程，160亿元境内债务重组方案已获得债券持有人会议表决通过。紧接着在3月份，融创就披露了90.48亿美元的境外债务相关重组方案，并于6月重新做了调整。

随着9月18日境外重组计划被债权人批准，以及19日在美申请破产保护，融创的债务重组计划推进已经接近尾声了。

只剩下最后一步：10月5日的呈请实质聆讯。只要法院裁定批准计划，融创中国这份境外债务重组方案便可落地执行。

孙宏斌，似乎暂时能松一口气了。但对债务压力山大的融创来说，328亿还远远不够其摆脱危机。

根据最新数据显示，截至6月30日，融创中国的借贷总额约3125.7亿元，加上联合营公司的借款总额为4143.9亿元。但其手持现金及现金等价物仅有72.91亿元。而在去年底，其在手现金有375.4亿元。

另一边，今年上半年，房地产销售市场依旧不见好转，融创的销售也没有太大起色。数据显示，2023年上半年，融创中国累计实现合同销售金额约人民币521.4亿元，同比降低53.78%。

业绩亏损的问题，也依旧没有摆脱。今年上半年，融创收入约为584.7亿元，公司拥有人应占亏损约为153.7亿元。虽然已同比收窄了18.9%，但依旧亏损百亿。不少投资者也对此不满，表示，业绩不足预期。

此外，融创依旧深陷债务纠纷，身上背着多条被执行信息。

据天眼查显示，8月28日，融创房地产集团有限公司新增多条被执行人信息，执行标的合计5.1亿余元。目前为止，融创房地产集团共存在700余条被执行人信息，被执行总金额超95亿元。

不过，融创也在积极自救。除了推动债务重组计划之外，融创也走上出售资产的道路。

今年下半年以来，融创不断出售资产自救。7月7日，融创中国以4.22亿元的价格出售了重庆文旅城酒店资产；8月17日，又以12.29亿元出售了臻华府、望金沙酒店及合肥秀场酒店等三个项目；9月15日，融创又将海南博鳌滨海景观大道8号项目与合作方进行分割，获得1723万元的差额。

虽然明面上回款超16亿，但实际上大多都是亏本出售。据融创公告称，臻华府项目出售事项亏损约3.53亿元，望金沙酒店项亏损约0.86亿元，合肥秀场酒店项目出售事项将于2023年度录得税前亏损约8.67亿元。

今年年初，孙宏斌在内部立下目标：“融创要在2023年6月30日恢复成一家正常的房企。”

如今看来显然是说大话了。不过，不能否认的是，融创确实已经度过了最艰难的时候，获得了短暂喘息的时间。

此外，融创最新业绩报告显示，截至2023年6月30日，融创的权益土地储备约1.22亿平方米，权益土地储备货值约1.39万亿元，超七成分布在一二线城市。

获得喘息时间的融创，再加上土储这一资本，未来未必没有机会实现孙宏斌这一目标。不过，就目前尚未彻底恢复的房地产市场来看，融创依旧道阻且长。