科技股面临又一场下跌

2022-08-22 11:08

放缓势头正蔓延到一个相对坚挺的领域：企业技术支出。

多年来，科技股投资者像动画片《兔八哥》里的BB鸟那样屡次顺利逃脱歪心狼设下的陷阱一路狂奔，但今年夏季，科技股投资者的角色发生了变化，突然间他们看起来更像坑了自己的歪心狼，歪心狼总是在冲下悬崖重重摔落时才意识到自己的困境。

6月份触及低点以来，科技股一路飙升，纳斯达克综合指数在此期间上涨了20%，但经典动画片《兔八哥》提醒投资者，到最后，现实才是最重要的。

科技股的反弹是由Coinbase Global (COIN)和FuboTV (FUBO)等还没盈利的公司以三位数百分比的涨幅带领的，这种反弹的可持续性令人生疑。更重要的是，从最新的一些事态发展来看，科技行业的商业趋势可能会变得更糟而不是更好，这意味着接下来股东们将面临一段艰难的日子。

有关以消费者为导向的终端市场疲软的消息我们已经听了很多，这些终端市场包括个人电脑、电子设备、智能手机和互联网广告等；一些主要供应商都发布了预警；电脑、处理器、存储芯片和显卡的价格每天仍在继续下降。这些市场没有任何快速好转的迹象。

但现在更大的问题是，放缓势头似乎正在蔓延到一个相对坚挺的领域：企业技术支出。这一点非常值得重视，因为如果企业对科技产品的需求下降——根据Gartner的数据，每年市场规模超过4万亿美元——将导致科技行业的盈利预期再次下降，进而陷入持续多个季度的低迷。

当前这个财报季充斥着疲软的迹象，但被投资者忽视了。英特尔(INTC) 7月底发布的财报表现糟糕，该公司企业数据中心的客户需求大幅下滑，这是最初的迹象。几天后，AMD (AMD)公布了整体表现还不错的业绩，但也承认企业客户的趋势“好坏参半”，一些交易需要更长的时间才能完成。

上周又有更多证据表明企业技术支出正在下降。和AMD一样，芯片制造商Analog Devices (ADI)的业绩也较为稳健，但该公司称近几周经济的不确定性已开始给业务造成冲击，订单取消量略有上升。迄今为止，Analog Devices的业务比其他半导体公司更有弹性，因为该公司的业务涉及汽车和工业领域，这些领域的需求一直保持强劲。但Analog Devices最近表现出的谨慎立场引发了人们的担忧，即这种疲软将很快蔓延至其他领域。

华尔街对企业软件买家进行的调查显示，一些最热门的增长领域也开始出现“裂缝”。瑞银(UBS)分析师卡尔·科尔斯蒂德(Karl Keirstead)上周称，在他最近联系了解情况的公司里，约有一半的公司认为他们的数据分析软件预算“可能面临一些压力”。科尔斯蒂德称，这是他过去从没收到过的负面反馈。摩根士丹利(Morgan Stanley)的一份报告称，该行在与云营销软件的买家沟通时看到了越来越多的疲软迹象。

当然，过去一周也不全是坏消息。网络和安全产品制造商思科(CSCO)是一个例外，该公司上周四公布的财报好于预期，股价上涨了6%。

思科首席财务官斯科特·赫伦(Scott Herren)在接受《巴伦周刊》采访时表示，和过去相比，思科的业务与其他行业的相关性变得更弱，受其他行业的影响也变得更小。他还称，企业已经意识到，在现代经济中，它们不能推迟网络基础设施的升级。

过去几周市场没有理会情况恶化的范围扩大这一点，为什么？因为我们正处于熊市反弹之中，基本面因素被暂时抛在了一边。

Coatue是一只大型科技对冲基金，与一些主要的同类基金相比，Coatue拥有避免巨额损失的良好记录。Coatue在今年夏天的一次客户演示中警告称，下跌的市场往往会出现几次大幅反弹。Coatue在一张幻灯片中指出，纳斯达克综合指数从2000年初到2001年底下跌了70%，其间有三次反弹幅度在30%左右或更大。

从最近企业支出的数据来看，笔者认为科技股的转机还没到来。IT预算需要时间来适应新的业务现实，我们已经听说了很多有关企业放缓招聘的消息，在接下来的几个季度可能也会看到支出的放缓。

与此同时，Coatue告诉客户在危险的环境中要保持耐心，该基金建议买入长期赢家，同时严格控制入场价。

笔者自己列出的赢家清单包括微软(MSFT)、AMD、Alphabet (GOOGL)和台积电(TSM)。在继续强劲增长和保持各自市场地位的同时，这些股票的价格仍远低于之前的高点，它们是当下科技领域的“BB鸟”。

文 |《巴伦周刊》撰稿人金泰(Tae Kim)

编辑 | 郭力群

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年8月19日报道“Tech’s Rally Is Too Good to Be True. Why the Nasdaq Looks Due for Another Fall.”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）

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来源: qq

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