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港股是地狱也是天堂

港股是地狱也是天堂

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风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。

作者:浪里掌帆人

来源:雪球

港股整体跌得惨很多人就说低估可以抄底

低估的理由也很多比如已经跌了70%不能再跌了比如PE只有个位数比如净资产远超过市值

但大家一定要明白港股的残酷性港股这几年埋葬了好多投资人跨过香江去定价权倒是夺了一看股价已经跌了一大半

抄底中概的机构发现自己买在山腰加杠杆单吊银行的云蒙净值跌破0.2钟情地产的大金链子买了物业至今还被套港股成为了无数人投资地狱

港股的账面低估绝不是买入的唯一理由一定要有可持续高股息的支撑才能很好抵御枯竭的流动性

我作为小股东想要赚钱无非只有股价上涨和吃股息两条路

港股现在已经面临流动性危机一大堆股票日成交不到1000万短期内想要大幅拉估值概率不大

账面数字的静态低估并不直接构成股价上涨的动力你很难确定市场什么时候会纠偏

所以我认为在港股投资做低估值投资必须和高股息结合起来这样你就会发现港股就是投资的天堂分红再投能创造不错的稳定收益

高股息的要点就是分红能力和分红意愿两方面

分红能力就是要看公司能不能做到长期持续的现金流获取

1首选具有垄断优势资源禀赋的现金奶牛企业

简单举两个例子我之前有分析

电信三巨头之一中国移动今年涨35%多现在股息率7个多点随着流量使用的增多未来的业绩实现逐步增长是没有问题的而且5G的大规模资本开支进入尾声自由现金流逐步提升分红能力上升

原油码头之王中石化冠德今年涨15.7%现在股息率接近7个点承接了国内近一半的石油进口增长比较有限但是业绩非常稳一点有息负债都没有账上近40%都是现金类资产说不定哪天管理层就宣布个特别分红

这类企业的特点就是行政垄断利润增速其实不高但胜就胜在稳定不担心任何政策风险几乎没有市场竞争多年的派息历史也是稳中向上

另外还有一些依托于香港经济的资产也有一定的垄断优势大陆的投资者可能不太熟悉也值得关注

比如说刮风下雨都要关门的国际著名露天交易所——港交所

大家都喜欢吐槽港交所税费繁杂反过来想不就是说明港交所坐地收租的能力强作为股东受益吗

港交所基本保持90%的分红比例缺点就是现在的股息率只有2.8%好处就是只要港股的交易稍微活跃港交所的利润就能有较大增长相当于有一个看涨期权

2其次是拥有优质隐藏资产因为某种原因加大分红比例

比如华晨中国

手握德国宝马优质股权因为集团破产重组牵连而股价大跌复牌后因为要还债而卖出部分宝马股权进行了高达48%的分红

华晨中国就是买华晨宝马25%资产剩下的搞不好都是负资产买外资股东的对自己权利的抗争买大股东缺钱不得不加大分红的窗口期

这种投资的风险大些但回报可观投资组合里面也可以配一些

3最后是一些细分领域耕耘不乱投资分红记录良好市值小的私企

比如谭木匠老板挺老实的一把梳子卖了几十年分红是一致稳步提升今年股价也是涨了40%多

但是注意一下这个成交额只有20万可以说你买这种小市值企业的时候就假定股市关门没办法获得任何流动性溢价按照只能收股息的思路去买

大部分小市值私企还是有不少管理上的缺陷指不定哪天就搞个幺蛾子出来最怕的就是管理层为了低价私有化调节报表把利润做得不好看导致股价暴跌然后你被套牢

所以我的思路是小市值私企就是潜在的带刺玫瑰不能单吊买必须分散买

二、说完了分红能力再来聊聊分红意愿

公司赚了钱就等于小股东赚了钱吗非也

不少中国巴菲特喜欢讲的一句话就是买企业等于买入公司的一部分所有权这句话当然没问题但其实是有条件的

他们忽略了一个问题老巴要么是可以全资买下企业拿到控制权要么是确保管理层能够实实在在回馈股东

老巴对待旗下的子公司留足运营和投资的钱剩下的钱分全部都要分给母公司

股市上没有全资买入的公司老巴也会极力想办法影响管理层的决策买了华盛顿邮报跟因丈夫突发身亡而继任的公司女董事长搭上关系给人家上财务课忽悠人家大比例回购公司股份让自己多赚钱

小股东啥也干不了只能被动接受所以小股东的所有权价值必须折价只有遇到专注经营和分红意愿高的管理层才能把折价损失的部分加回去

观察分红意愿主要是这几个点

1公司的历史派息是不是逐渐提升至少不能趋势下降

比如中国移动承诺了明确的分红比例每年的股息趋势上升这种就很好

2大股东持股比例很高分红时大股东吃肉小股东也能跟着喝汤

我之前也聊过这个话题管理层不是做慈善的换位思考可以少踩很多坑

比如说中国神华大股东持股比例70%去年分红比例72%陕西煤业大股东持股65%去年分红比例60%分红的钱大部分都进到自己腰包何乐而不为呢

3警惕突然提高的分红分辨究竟是坑还是有合理支撑

上个月的鲁大师就是典型反面例子先发一个公告说要讨论特别分红拉升一波股价然后再发一个公告取消特别分红大股东已经减持了留下小股东在风中凌乱


仓位管理和买入价

搞一个港股组合为了避免风险的话一定要在仓位管理和买入价上做好

仓位管理一般情况下单个股票买5%左右强烈看好的可以买到15%最大仓位这样下来组合的持仓数量会在10到20只

买入价格上我的思路是不同属性的企业有所区别

垄断类官企胜在稳定可以安心持有利润增速通常一般8个点股息就很有投资价值了10个点股息及以上就可以买到15%最大仓位股息率降到三四个点就可以卖出

阶段性分红大幅提高的短期内股息能到15%以上就可以出手典型就是华晨中国这种公司主要是短期修复

对于小市值私企有8个点股息的时候我觉得还是要有10个点及以上的利润增速才比较安全对冲掉市场竞争和各种政策风险也是股息率降到三四个点就可以卖出


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