医美材料产业链

来源：并购优塾产业链地图

随着近年来中国经济的循序发展，国民经济水平不断提升，大众在物质满足的基础上产生强烈的审美需求，消费者为美付费的意愿不断增强，国内医疗美容市场在近年呈现出快速发展的趋势。

根据 Euromonitor 的统计，2006-2020 年，中国化妆品的市场规模从 1287.36 亿元增长至 5199.46 亿元，CAGR 为 10.5%；预计 2021-2025 年，中国化妆品的市场规模从 5879.42 亿元增长至 9076.08 亿元，CAGR 为 11.5%。

图：2006-2025E 中国化妆品市场规模与增速

来源：Euromonitor 预测，光大证券研究所

图：中国医美市场用户规模（万人）

来源：艾瑞咨询，万联证券研究所

根据弗若斯特沙利文数据，2020年国内医美市场规模为 1549 亿元，其中非手术类和手术类医美市场规模费别为 773 亿和 776 亿元。

图：中国医美服务业市场规模（十亿元）

来源：弗若斯特沙利文，东方证券研究所

非手术类医美行业，玻尿酸（透明质酸）和肉毒为两大入门级注射类项目，市场规模远大于其他品类。

图：中国主要医美产品市场销售额（十亿人民币）

来源：弗若斯特沙利文，东方证券研究所

图：中国主要医美产品复合增速

来源：弗若斯特沙利文，东方证券研究所

与医美市场成熟的发达地区比较，2014年-2019年我国医美渗透率从2.4%增至3.6%，但与韩国2019年20.5%的渗透率相比至少存在4倍的发展空间。

图：医美项目渗透率

来源：Deloitte，万联证券研究所

消费终端年轻化，地域特征明显。

随着医美产品供给迭代升级，低线城市与 90 后人群消费增长，加速促进行业渗透率提升。

图：各年龄阶段消费者占比&区域消费人群占比

来源：上海证券研究所

图：2020 年中国各年龄阶段消费者占比与渗透率

来源：Frost&Sullivan 测算，光大证券研究所

行业监管趋严：

1、行业体系规范化、专业化；

2、龙头企业将不断扩大市场份额；

3、消费者更加放心的选择产品与服务。

未来医美行业主要的增长驱动包括：

1、可支配收入增加及消费升级；

2、人口结构性变化；

3、技术的迭代；

4、社会对医美接受度的提升。