信贷明显回升！9月新增人民币贷款2.31万亿元

来源：中信证券测算，9月居民中长期贷款新增5470亿元，同比多增2014亿元，是当月人民币贷款的主要拉动项；主要银行9月房地产开发贷款和个人住房贷款合计较上月多投放1000多亿元。

10月13日，中国人民银行（下称“央行”）公布9月及前三季度金融统计数据，并就2023年三季度金融统计数据有关情况召开新闻发布会。

数据显示，2023年前三季度，人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元。其中，9月新增人民币贷款2.31万亿元，略低于Wind（万得）一致预期 的2.54万亿元，同比少增1764亿元。

社融方面，9月社会融资规模增量为4.12万亿元，高于Wind一致预期的3.73万亿元，同比多增5638亿元。

“总体而言，9月社会融资和人民币贷款增长良好，增速加快，初步扭转了7月、8月增长疲弱的态势。”招联首席研究员董希淼称，“同时，9月人民币贷款增长不及预期，同比少增，一定程度上反映出市场主体的信心和预期仍在恢复之中，有效融资需求有待进一步提振。”

据中信证券测算，9月居民中长期贷款新增5470亿元，同比多增2014亿元，是当月人民币贷款的主要拉动项。

据央行货币政策司司长邹澜介绍，近期房地产市场出现积极变化，从信贷数据看，主要银行9月房地产开发贷款和个人住房贷款合计较上月多投放1000多亿元，保持明显回升态势，信贷资金对在建项目建设竣工和住宅销售的支持力度持续增强。

此外，8月底以来，央行引导商业银行下调存量房贷利率，目前已有近5000万笔、22万亿元完成下调，利率平均降幅为0.73个百分点，降低了老百姓提前还贷的动力。

近期，人民币汇率波动受到各方关注。发布会现场，邹澜表示，近期人民币兑美元汇率有所贬值，但较其他非美元货币走势偏强，总体上没有偏离基本面。同时，他表示，央行将坚决对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。

对于接下来的政策走向，邹澜称，下阶段将进一步实施好稳健的货币政策，密切观察前期政策效果，加快推动政策生效。同时，他也表示，货币政策应对超预期挑战和变化还有充足空间和储备，将继续做好逆周期调节，为激活经济内生动力和活力营造适宜的货币金融环境。

居民中长期贷款成拉动项

多位宏观经济研究人士表示，居民贷款是9月金融统计数据的最大亮点。

数据显示，9月人民币贷款新增2.31万亿元。中信证券测算结果显示，分部门看，居民短期和中长期贷款分别新增3215亿元和5470亿元，分别同比多增177亿元和2014亿元；企业短期和中长期贷款分别新增5686亿元和12544亿元，同比分别少增881亿元和944亿元。

其中，居民中长期贷款同比多增2014亿元，是当月人民币贷款增长的主要拉动项。

“8月以来政府部门先后落实包括‘认房不认贷’在内的多项地产金融政策，且9月按揭早偿现象减少，对居民中长贷的制约弱化。”中信证券首席经济学家明明表示，“不过，我们注意到国庆期间多地楼市冷暖不一，地产新政的持续性和效力仍有待观察。”

在新闻发布会现场，央行相关负责人亦多次介绍房地产相关情况。

邹澜表示，近段时间以来，央行持续从供需两端发力支持房地产市场平稳运行。在需求端，降首付比、降二套房利率下限、降存量房利率“三管齐下”；在供给端，抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施、保障房等金融支持。

在系列政策支持下，房地产市场出现积极变化，高频数据显示的重点城市交易活跃度上升，销售和市场预期均出现边际好转。从信贷数据看，主要银行9月房地产开发贷款和个人住房贷款合计较上月多投放1000多亿元。

8月末以来，为缓解居民提前还贷压力，央行引导商业银行批量调整存量房贷利率。据邹澜介绍，9月25日到10月1日实施首周，有98.5%符合条件的存量首套房贷利率完成下调，合计4973万笔、21.7万亿元。调整后的加权平均利率为4.27%，平均降幅0.73个百分点。

此外，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，9月企业新增贷款同比少增，主要是由于2022年同期基数较高。从绝对值来看，9月企业短期和中长期新增贷款均高于近三年均值。

贷款变化体现需求变化。据央行调查统计司司长阮健弘介绍，2023年三季度，央行编制的居民家庭消费预期指数为56.4%，比上季上升0.5个百分点，表明居民的消费信心回升；企业固定资产投资指数为50.6%，比上季上升0.2个百分点，表明企业的投资意愿也出现回升。

货币增速变化亦反映市场预期。数据显示，截至9月末，广义货币(M2)余额为289.67万亿元，同比增长10.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.8个百分点；狭义货币(M1)余额为67.84万亿元，同比增长2.1%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和4.3个百分点。

据董希淼测算，9月M2-M1剪刀差缩窄至8.2%（8月为8.4%），从一个侧面反映出经济活力和企业信心有所回升。

人民币汇率未偏离基本面

年初以来，人民币汇率波动持续牵动人心。

发布会现场，邹澜坦言，受美元走强和国内季节性购汇较多的因素影响，近期人民币对美元汇率有所贬值。不过，他表示，人民币对一篮子货币保持基本稳定并略有升值，人民币汇率总体上没有偏离基本面。

截至9月末，中国外汇交易中心人民币汇率指数报99.55，较6月末上涨2.9%。其中人民币对英镑升值4.3%，对欧元升值3.9%，对日元升值3.5%，人民币较其他非美元货币走势偏强。

中美利差倒挂被认为是人民币兑美元汇率承压的关键原因。

截至目前，美联储联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间。近期10年期美国国债收益率一度上破4.8%的十余年高点，当前维持在4.6%以上。同期，10年期中国国债收益率运行在2.7%下方。中美利差超过190基点。

邹澜表示，在中美利差倒挂背景下，一些机构和企业出现了资产外币化、负债本币化倾向，没有充分估计汇兑风险，一旦汇率形势出现较大变化，可能会面临较大风险。“经营主体还是要立足主营业务、服务实体经济，不要去赌汇率。”邹澜提醒。

对于人民币汇率走势，邹澜认为，应当看到影响汇率的因素很多，中美利差只是其中之一，而且中美利差是经济运行的结果，汇率走势根本上取决于经济基本面。

从基本面来看，随着国内稳经济、稳预期政策陆续出台落地，9月制造业PMI重回扩张区间，国庆餐饮、出行等消费旺盛，宏观经济运行向好。同时，中国经常账户有基础、也有条件保持合理规模顺差，外汇储备规模稳居世界之一。随着中国经济运行整体持续好转和金融市场开放步伐加快，人民币资产的投资和避险属性显现，跨境资金流动能够自主均衡。“总的看，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。”邹澜称。