【宏观市场】居民中长贷明显改善——评2023年9月金融数据

事件：

2023年9月新增人民币贷款2.31万亿，前值1.36万亿，市场预期2.54万亿。新增社会融资规模4.12万亿，前值3.12万亿，市场预期3.70万亿。M1同比2.1%，前值2.2%。M2同比10.3%，前值10.6%，市场预期10.6%。

点评：

一、国债发力支持社融规模

9月新增社会融资规模41200亿元，同比多增5789亿元，社融增速录得9.0%，较8月持平，其中政府债券是主要贡献项。

从分项上来看，新增人民币贷款方面，尽管9月新增信贷规模同比小幅少增，不过信贷结构有所优化，9月票据融资同比少增。政府债券方面，9月国债发力为政府债券融资规模提供支持。9月政府债券录得9949亿元，同时2022年同期基数较低，因此9月政府债券同比多增4416亿元。表外融资方面，9月新增未贴现银行承兑汇票规模走高，录得2396亿元，同比多增2264亿元，这可能是9月出口订单改善带来的企业开票需求。

二、居民中长贷明显改善

9月金融机构新增人民币贷款23100亿元，同比少增1600亿元。其中，居民、企业贷款分别新增8585亿元、16834亿元，同比分别变化2082亿元、-2339亿元。

从居民贷款来看，9月新增中长期居民贷款规模明显改善。其中，新增居民短期、中长期贷款分别为3215亿元、5470亿元，同比分别多增177亿元、2014亿元。9月新增中长期居民贷款或得益于央行、金管局在8月底发布的《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》以及《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》两项政策。一方面，调整首付比例以及房贷利率下限将在一定程度上改善房地产销售，从房地产市场来看，9月二手房市场继续回暖，14城二手房成交面积同比录得14.5%。另一方面，降低存量首套住房贷款利率有助于缓解提前还贷的情况，9月RMBS条件早偿率指数中枢较8月继续下行。房地产回暖以及提前还贷减少均将提振居民中长期贷款。

从企业贷款来看，9月短、中长期企业贷款均呈现同比少增。具体来看，9月新增企业短期、中长期新增贷款分别为5686亿元、12544亿元，同比分别少增881亿元、944亿元。9月企业各期限贷款连续第二个月同比少增，这是由于2022年同期企业贷款在政策性金融工具提振下基数较高，而从绝对规模来看，9月企业中长贷处于历史较高水平。一方面，9月建筑业新订单PMI回升1.5个百分点至50.0%；另一方面，9月财政继续发力支持基建，建筑业与基建配套融资均得到一定提振。

三、M1、M2持续回落

9月M1、M2较8月继续回落，这是M1、M2第5个月双双连续回落。M1方面，9月M1同比2.1%，较上月下行0.1个百分点。9月30大中城市商品房销售同比跌幅仍然较高，录得-22.3%，拖累M1。M2方面，9月M2同比10.3%，较上月下行0.3个百分点。9月政府债净融资处于较高位置带动财政存款走高，使得9月M2继续回落。新增人民币存款中，分部门来看，居民、企业、非银存款增速均较8月继续下行。