【宏观市场】固定资产投资持续放缓的背后——宏观经济与政策月报
区域分化是固投增长放缓的重要原因。截至2023年10月，东部、中部、西部和东北地区固投累计同比分别为4.9%、-0.1%、-0.5%和-3.5%，较2022年12月分别变化1.3、-9.0、-5.2和-4.7个百分点。
投资区域分化折射出的可能是地方化债压力的分化。分省份看， 2023年前9个月主要省份固投增速与当地的负债率、债务率负相关；分行业看，对地方财政支出依赖程度较高的水利、环境和公共设施行业投资下行压力较大，2023年前10个月其固投对固投整体的拖累在1.3个百分点左右。
当前固定资产投资呈现出“削峰填谷”的特征，因此，第四季度固定资产投资或以稳为主，显著改善或需等待2024年第一季度。
GDP增长目标调整的历史经验显示，2024年GDP同比可能保持5%或下调至4.5%，但在核心通胀偏低、美国经济展现韧性的背景下，保持在5%左右的概率在上升。这要求更为积极的政策支持。在此背景下，赤字增长、“三大工程”、隐债置换带来的融资需求将成为2024年增量融资需求的重要来源，而上述领域都要求相对较低的融资成本。因此，2021年以来由融资结构转换驱动的广谱利率下行还将持续，相应地，存款利率、MLF利率的下降仍有空间。
本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。
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来源: qq
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