视频来源：2024大湾区首席经济学家论坛★点击图片购买 “兴业研究系列丛书”★免 责 声 明兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整

非银行支付机构，监管细则2024年7月26日，人民银行发布了《非银行支付机构监督管理条例实施细则》（人民银行令〔2024〕第4号，以下简称“《实施细则》”），全面细化支付机构的监管要求，与2023年12月国务院公布的《非银行支付机构监督管理条例》（以下简称“《条例》”）一起取代《非金融机构支付服务管

本期观点上周开始的商品和美股的集体调整延续至本周，纳斯达克从高点跌落8%，引发日元等套息货币大幅升值，并在周四带动人民币显著升值。周四周五公布的第二季度GDP、核心PCE超预期，暂时压制了之前风险资产的交易逻辑，本周五黄金小幅反弹，白银弱势震荡。短期来看，市场的快速杀跌有阶段性企稳迹象，或迎来短期超

金融监管，周报本周发文：1、人民银行发布《非银行支付机构监督管理条例实施细则》；2、人民银行、外汇局联合发布新修订的《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》；3、人民银行就《修改〈中国人民银行关于进一步加强征信信息安全管理的通知〉有关公告（征求意见稿）》公开征求意见；4、深交所发布《关于深港通

工业企业利润，行业结构，库存6月工业企业当月利润增速回升，录得3.6%。在量、价、利润率方面，量跌价升，利润率小幅上升，6月累计成本收入比为2024年内以来首次下降。从资产回报率来看，2024年6月资产回报率小幅下降。从所有制看，各类型企业利润增速均保持正增长，其中国有企业、外商企业上升显著。从行业

托管数据6月国债、短融、中票、同业存单托管量环比上行幅度较大。截至2024年6月末，中债登和上清所的债券托管量合计148.07万亿元，环比增加1.08%。具体来看，国债30.91万亿元，地方政府债42.34万亿元，政金债24.94万亿元，环比变动分别为1.63%、0.87%、0.64%；金融债11.

人民币，日元2024年7月25日午后，人民币汇率大幅升值，盘中相对美元接近7.20关口。2024年7月欧美经济基本面下行压力加大，叠加美国大型科技股财报季表现不佳，市场交易逻辑切换到Risk off。原油和铜等大宗商品率先下跌，随后传导到美股、贵金属、美欧债券等市场。与此同时，Risk off导致套

区域，制造业本文在“区域+行业”的视角下，更新《中国省级地区制造业竞争力评价体系》，形成2023年度制造业竞争力排名，延续“集中度、盈利能力、负债水平、成长性、产业链地位、创新能力”六大维度，针对28个主要制造业，将省级地区划分为A-E五个等次。更新内容：数据上，根据最新发布的《中国工业统计年鉴20

政策聚焦货币政策2024/07/22，中国人民银行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，且操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点。（资料来源：中国人民银行网站） 2024/07/25，央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作

香港经济，港汇，港股，互联互通2024年以来中国香港地区经济延续温和复苏，第一季度GDP同比增长2.7%、主要驱动力由消费转向净出口。展望下半年，香港贸易出口维持韧性，但需关注美国和欧盟对华实施的贸易关税影响；消费旅游温和增长，但在居民、旅客消费模式转变，以及高基数影响下，相关行业对经济的拉动料减弱

改革，二十届三中全会2024年7月15日至18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在北京举行。会议要求：“全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深入学习贯彻习近平总书记关于全面深化改革的一系列新思想、新观点、新论断，完整准确全面贯彻新发展理念。” 本次会议释放了重要的改革信号。   从

兴业银行财富管理部&兴业研究公司联合撰写个人养老金为居民做好个人养老金融服务是金融机构的重要使命。为了更好地了解居民养老金融服务需求，兴业研究联合兴业银行财富管理部，依托外部数据调研机构进行问卷调研，有如下发现： 居民养老准备仍显不足。超9成的受访者认为退休后的收入（养老金等）需达到退休前收入的40

美国大选，特朗普交易 2016年美国大选中，特朗普提出了减税、发展传统能源、制造业回流美国等政策，并成功入主白宫。当时市场掀起“特朗普交易”（再通胀交易）的热潮，在2016年下半年，随着特朗普支持率走高，美股、美元指数、美债收益率和原油价格全面上涨，美债曲线陡峭，黄金价格则受到美联储紧缩预期的抑制。

非农就业专栏： 从库存周期来看，历史上排除极端情形，职位空缺数同比增量变化峰值会滞后于库存周期需求峰值5-8个月，但每一轮周期持续时间接近。库存周期-需求持续时间一般在4年左右，前2年为需求上行期，后2年为需求回落期。本轮库存周期开始于2023年1月，根据过去估计，预计在2024年1月左右达到需求峰

NCD，MLF6月末1年期NCD利率下破2.0%。我们在5月10日发布的报告中指出1年期NCD与MLF的利差水平或在[-0.58, -0.38]的区间内，此后NCD利率持续在预测区间内运行。根据模型，NCD与MLF的利差受信贷面影响。在公开市场操作利率不变的前提下，如果信贷面走弱，NCD利率预计进一

人民币汇率，掉期，期权市场回顾：2024年第二季度，美元汇率利率震荡，美元兑人民币收盘价在中间价的牵引下温和上行，三大人民币指数升值。掉期点震荡，短期限期权隐含波动率回落。长期限掉期点回落，境内外远掉期价差走阔。境内外期权隐含波动率差反弹。新交所期货持仓量近一个月明显上行。后市展望：即期汇率：第三季

付息能力，地市本文结合各地市所属省（自治区、直辖市，以下简称“省”）层面债务付息情况，分析2023年各地市专项债、城投公司债务利息支出覆盖能力。整体来看，2023年全国各地市债务付息压力上升。2023年，在全国可得数据的258个地市中，专项债利息支出比例超过10%的地市有76个，较2022年增加32

金融监管，周报本周发文：  1、金融监管总局发布《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》；2、证监会就《中国证监会行政处罚裁量基本规则（征求意见稿）》公开征求意见；3、沪深北交易所制定程序化交易管理实施细则 推动程序化监管措施平稳落地见效；4、三部门联合发布《关于进一步完善首台（套）重大技术装备首批

非农就业专栏：本期专栏我们重点分析财政支出与服务业新增就业、建筑业支出与建筑业新增就业的关系。我们发现2020年后财政剔除利息支出后的净支出与服务业新增就业正相关很高，上个月财政支出短暂缩减，服务业、政府新增就业的明显回落，本月财政支出再度反弹，两行业新增就业明显回暖。两行业新增就业在财政支出的带动