经典重温 | NCD与MLF利差的定量估计

本文将对1年期NCD与1年期MLF的利差分别进行周度以及月度的拟合。其中，月度模型我们主要考虑了基本面、资金面和信贷面共三个指标，周度模型我们选择了更加高频的指标，主要考虑了资金面、资产价格和汇率共三个指标。

从拟合结果来看，月度、周度利差模型拟合的R方分别为0.73、0.67，各变量系数均在0.1%水平下统计上显著。在历史区间内，使用月度、周度模型预测利差方向的准确率分别为67.0%、74.3%。

总体来看，月度模型在判断NCD与MLF之间的利差趋势方面表现较周度模型更好，而周度模型则可以在月度模型的基础上帮助判断利差较为短期的变动方向。4月的实际利差水平与模型拟合的结果差距不大，或反映当前利差处于较为合意的水平。进一步，假定OMO利率暂不调整，资金面边际宽松，基本面与信贷面维持平稳，在95%的置信水平下，模型显示，1年期NCD与MLF的利差水平或在[-0.58, -0.38]的区间内。

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