外汇商品 | 供需缺口进一步弥合——评6月美国非农数据

另一方面，过去劳动力缺口（职位空缺数+总就业人数-总劳动人口）会在一段时期沿着一定趋势变化，直到出现风险事件带来的突然冲击打破趋势。以目前的劳动力缺口的趋势外推，劳动力缺口回归0即劳动力供需回归平衡的时间点预测会在2025年4月之后，也落在2025年第二季度。结合库存周期引导的长期因素与短期的缺口弥合趋势，我们推断明年第二季度可能为美国就业市场转弱的时间窗口。

6月新增非农就业20.6万人，高于市场预期的19万人，前值从27.2万下修至21.8万人。失业率4.1%，高于前值与市场预期的4.0%。时薪增速环比0.3%，与市场预期和前值持平；同比增速3.9%，与市场预期持平。劳动参与率62.6%，与市场预期持平，高于前值的62.6%。6月新增非农超预期但失业率反弹，显示出需求有韧性的同时，供给增量，供需缺口有所弥合。尽管新增非农就业超预期但失业率反弹，且前两月新增非农均出现下修，市场降息预期有所升温。

资产表现方面，非农数据公布后美元指数小幅下行后出现反弹，之后又再度下行；伦敦金快速上行；2Y、10Y美债收益率快速下行；美股股指快速下行后反抽。截止收盘，伦敦金上涨1.47%，伦敦银上涨2.85%，美元指数下行0.23%。2Y美债收益率下行1.5bp，10Y美债收益率下行7.3bp。

非农数据公布之后，CME“美联储观察”显示市场预期年内降息次数回升至2次左右，9月降息概率突破70%。

点击图片购买 “兴业研究系列丛书”