【宏观市场】一般预算收入同比由负转正——评2023年10月财政数据

事件：

2023年10月，全国一般公共预算收入当月同比2.6%，上月-1.3%；财政支出当月同比11.9%，上月5.2%。全国税收收入当月同比2.9%，上月0.9%；非税收入当月同比0.6%，上月-7.4%。政府性基金收入当月同比-18.4%，上月-20.4%，政府性基金支出当月同比17.6%，上月26.1%。

点评：

2023年10月财政收入当月增速有所回升，税收收入形成主要支撑，支出增速继续上升，后续增发国债或将带动2024开年支出增速。政府性基金收支增速分化，收入当月同比增速降幅略有收窄，支出当月同比增速有所下降。

一、一般公共预算：税收收入回升，预计顺利完成预算

在剔除留抵退税基数影响后，税收收入转为主要支撑项。2023年10月财政收入当月同比增速由负转正，录得2.6%，前值-1.3%。其中，税收收入当月同比2.9%，非税收入当月同比0.6%，税收收入的支撑作用显现。剔除留抵退税基数因素后财政收入和税收收入当月同比增速分别为3.7%和3.2%。

从收入进度来看，10月收入进度86.3%，相对去年同期快3.8个百分点，预计全年预算执行率可达100%。

在税种结构方面，10月印花税、个人所得税降幅收窄，增值税为主要支撑项。在直接税方面，个人所得税当月同比降幅有所收窄，录得-1.4%，前值-3.3%。企业所得税当月同比增速回落，主要受到基数效应消退影响，录得0.6%，前值3.2%。在间接税方面，增值税为主要支撑，消费税因基数因素形成拖累。增值税当月同比增速有所回升，录得4.1%，前值2.0%，与工业增加值回暖表现一致。消费税增速由正转负，与社零增速变化不一致，主要受去年同期基数影响。消费税规模相对较小，同比基数较高，因此增速波动性较大，当月增速录得-3.4%，前值35.3%。消费税的主要应税品中，石油、烟酒、化妆品类应税消费品当月同比增速出现下滑，汽车类、金银珠宝类应税消费品当月同比增速有所回升。

在土地和房地产相关税种方面，房产税、城镇土地使用税增速小幅放缓；土地增值税降幅显著收窄，录得-5.2%；契税当月增速由负转正，录得2.5%，与商品房销售额当月降幅收窄有关。

从一般公共预算支出来看，10月财政支出当月同比增速延续回升，录得11.9%，前值5.2%。从支出进度来看，10月财政支出进度为78.4%，支出进度有所加快，高于2020年以来同期水平。后续使用的5000亿增发国债也将对支出有所补充，预计支出预算执行率100%。按支出预算执行率100%计算，预算内剩余规模约5.9万亿元，较2022年同期增加5000亿元。

从财政支出资金投向来看，10月财政支出仍偏向民生类支出，教育、社保高增，同时，基建类支出增速延续上升趋势。在民生类支出方面，社保、教育等民生类支出增速有所上升，当月同比分别为15.5%，13.7%。受10月国庆黄金周的带动，文旅支出高增，同比增速16.4%。而卫生支出在高基数下仍延续负增长。基建类支出方面，部分项目当月同比增速延续上升趋势，10月交运、城乡社区、农林水支出，分别录得17.5%、14.3%、14.6%。尽管一般预算支出对基建投资的支持较强，但由于去年同期政策性金融性工具量级较大，基建投资同比呈现放缓态势。从支出占比来看，基建类支出占比录得19.1%，较上月小幅下降，民生类支出仍为主要投向。

二、政府性基金预算：收支预算执行率或均低于90%

从政府性基金来看，10月政府性基金预算当月收入降幅略有收窄，录得-18.4%，前值-20.4%，降幅收窄2.0个百分点；支出增速有所回落，录得17.7%。土地出让收入当月同比增速为-25.4%，较上月小幅回落。对应地，100大中城市供应土地挂牌均价降幅扩大，地市交易仍较为低迷。在支出端，10月政府性基金支出同比增速由上月26.1%回落至17.7%，受收入端持续低位与专项债发行处于尾声的影响，支出增速有所回落。

从收支进度来看，收支执行率均低于预算，预计本年收入预算执行率约为85%，支出预算执行率约为90%。在收入端，政府性基金累计收入4.4万亿元，收入进度56.0%，虽然略高于2022年同期，2022年全年收入进度为79%，但远低于2017-2021年同期水平。在支出端，累计支出7.3万亿元，支出进度为61.8%，受收入端掣肘，较2022年同期持平，相较历史同期水平偏低。而2022年全年预算执行率为80%，鉴于2023年专项债资金补充滞后于2022年，据此估算全年支出预算执行率约为85%-90%。假设支出预算执行率约为90%，预算内剩余规模约3.3万亿元，较2022年同期增加8000亿元。

从广义财政支出来看，基建类财政支出增速有所好转，对基建投资起到一定支撑作用。政府性基金支出、广义基建类支出与狭义基建类支出增速均有小幅回升。广义财政收支缺口录得-57344亿元，较去年同期缺口有一定收窄，但相较历史同期水平仍然较高。

从地方债发行情况来看，截至11月15日（包含11月23 日前挂网规模，下同），地方债累计发行8.94万亿元。其中，新增地方债4.47万亿元，再融资债券4.47万亿元，再融资债占比上升，占比50%。

从发行节奏来看，在上月地方债发行节奏加快后，截至11月15日，新增额度基本发行完毕。新增一般债、专项债发行规模分别约为全年预算限额的94.3%、99.9%。从新增剩余额度来看，新增一般债、专项债分别剩余407、45亿元。