宏观市场 | 企业债券净融资转负，中长贷仍具韧性——评2023年12月金融数据

2024-01-14 00:01

社融，新增人民币贷款，M1，M2

12月新增社会融资规模19400亿元，同比多增6342亿元，社融增速录得9.5%，较上月上升0.1个百分点。政府债券方面，2023年国债发行节奏后置，国债净融资额走高，政府债券同比多增。企业债券方面，存量债务置换工作或导致部分到期企业债券不再续发，企业债券净融资转负，不过由于2022年同期基数较低，企业债券同比多增。

信贷方面，12月新增信贷规模同比少增，其中票据融资同比小幅多增，票据冲量现象持续。从居民贷款来看，12月居民贷款表现分化，新增居民短贷同比多增，中长贷同比少增。其中短期贷款方面，一是2022年同期疫情之下居民消费需求偏弱，基数较低使得居民短期贷款同比多增，二是银行消费贷利率的优惠为居民贷款提供支撑。从企业贷款来看，12月企业短期、中长期贷款均同比少增。值得注意的是，尽管12月企业中长期贷款同比少增，不过从绝对规模上来看，12月企业中长期规模处于历史第二高的位置，企业贷款需求仍具韧性。不过，债务置换仍对新增企业信贷读数造成影响。

M1方面，新房销售整体偏弱拖累M1，不过在季节性因素下，M1同比较上月持平。M2方面，12月M2的下行或主要由于居民存款增速的回落。新增人民币存款中，分部门来看，企业、非银存款增速较上月上行，居民存款继续回落。其中，非银机构流动性较为充裕带动非银存款增速继续上行。居民存款增速由于基数原因快速回落。

事件：

2023年12月新增人民币贷款1.17万亿，前值1.09万亿，市场预期1.35万亿。新增社会融资规模1.94万亿，前值2.45万亿，市场预期2.16万亿。M1同比1.3%，前值1.3%。M2同比9.7%，前值10.0%，市场预期10.1%。

点评：

一、国债融资节奏后置，企业债券规模转负

12月新增社会融资规模19400亿元，同比多增6342亿元，社融增速录得9.5%，较上月上升0.1个百分点。

从分项上来看，新增人民币贷款方面，12月新增信贷规模同比少增，其中票据融资同比小幅多增，票据冲量现象持续。政府债券方面，2023年国债发行节奏后置，12月国债发行量维持高位，同时当月偿还量规模较低，带动国债净融资额走高，12月政府债券录得9279亿元，同比多增6470亿元。企业债券方面，存量债务置换工作或导致部分到期企业债券不再续发，12月企业债券净融资转负，录得-2625亿元，不过由于2022年同期企业债券发行利率较高使得基数较低，12月企业债券同比多增2262亿元。

二、居民贷款表现分化，企业贷款仍具韧性

12月金融机构新增人民币贷款11700亿元，同比少增2300亿元。其中，居民、企业贷款分别新增2221亿元、8916亿元，同比分别变化468亿元、-3721亿元。

从居民贷款来看，12月新增居民贷款表现分化。具体来看，新增居民短期、中长期贷款分别为759亿元、1462亿元，同比分别变化872亿元、-403亿元。其中短期贷款方面，一是2022年同期疫情之下居民消费需求偏弱，使得基数较低，12月居民短期贷款同比多增。二是中央经济工作会议强调着力扩大国内需求，同时，根据21世纪经济报道，部分银行的消费贷利率区间已经来到了“2字头”，多数消费贷的利率水平在3.2%~3.8%之间[1]。消费贷利率的优惠为居民贷款提供支撑。

从企业贷款来看，12月企业短期、中长期贷款均同比少增。具体来看，12月新增企业短期、中长期新增贷款分别为-635亿元、8612亿元，同比分别少增219亿元、3498亿元。值得注意的是，尽管12月企业中长期贷款同比少增，不过从绝对规模上来看，12月企业中长期规模处于历史第二高的位置。12月建筑业PMI录得50.6%，回升至荣枯线上方，企业贷款需求仍具韧性。不过，债务置换仍对新增企业信贷读数造成影响。

三、居民存款回落带动M2下行

M1方面，12月M1同比1.3%，较上月持平。12月30大中城市商品房销售同比录得-10.4%，新房销售整体偏弱拖累M1。不过在季节性因素下，M1同比较上月持平。M2方面，12月M2同比9.7%，较上月下行0.3个百分点。12月M2的下行或主要由于居民存款增速的回落。

新增人民币存款中，分部门来看，企业、非银存款增速较上月上行，居民存款继续回落。其中，非银存款方面，非银机构流动性较为充裕带动非银存款增速继续上行。居民存款方面，2022年同期理财回流表内导致基数较高，使得2023年12月居民存款增速快速回落。

注：

[1]资料来源：21世纪经济报道，开门红消费贷提前开战，利率卷进“2”字头，（2023/12/21），[2024/1/12]，https://www.163.com/dy/article/IMG4DR3805199NPP.html

★

点击图片购买 “兴业研究系列丛书”

★

免责声明

兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。

本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。

本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。

本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。

报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。

本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。

来源: qq

点击查看作者最近其他文章