研究从何处着手

前段时间有朋友在后台留言说询问了下研究什么、如何研究的问题，这里以此为话题，结合自己做研究的经验，做一个总结。

研究的目的是为了获得认知，我之前写过一篇关于认知的文章，投资世界中的四种认知（文章共有两个版本，这是最新的修订版本），将投资中的认知划分为四种：对人性的认知、对市场的认知、对企业的认知、对实践的认知。

这四种认知中，对人性和对实践的认知来自于生活中的点点滴滴，需要对自己和他人的行为、言论进行观察和思考（包括阅读历史、心理学等等，这些是历史案例，以及他人的观察思考）。

那么需要进行集中性的研究的，就是对于市场和企业的认知，其中对企业的研究的技术性会更明显点，毕竟企业的经营，都需要尊重经济规律，而经济规律相对客观；而对市场的研究，主要目标是关注市场价格形成和运转，这其中就有很多心理因素在起作用了。

一、兴趣是最好的启蒙老师

在刚开始起步的时候，往往兴趣是最好的老师，因为感兴趣，所以才能够不知疲惫、不畏艰难。

从某种层面上，按照兴趣出发也是人类的一条心理规律，人们对于自己喜欢的事情会乐此不疲，但是对不喜欢做的事情，却会内心排斥。

而刚开始起步的时候，重要的不是获得什么认知，而是培养对研究的兴趣。因此研究的时候，可以暂时不关注效益的问题。

做投资有一个特点，其中涉及的知识面很广，所以从事任何行业，各类兴趣都能够找到对应的领域、对应的行业和上市公司。比如说从事软件，可以看软件公司；对科技感兴趣的，有芯片公司、人工智能应用公司等；对艺术感兴趣的，有影视公司；还有旅游类公司等等。

研究自己喜欢的行业和公司，那么研究这一行为本身会让人感到快乐，从而有助于对研究行为的坚持。

二、以逻辑作为指引

从兴趣出发了、从喜欢的行业出发，常常适用于刚起步阶段，因为人类的心理规律，而研究又很难在短期获得收益，因此早期需要通过兴趣来避免我们内心对枯燥的研究工作的排斥。

但是到一定程度，我们就应该更多地从逻辑出发进行研究对象的选择。并且，跟刚开始不同，随着研究的深入，我们会觉得各种公司的无差别性，不管它从事什么业务，公司在赚取利润这一点上，是相同的。

一种是能力圈的角度，从简单开始，一步一步地积累，这里的简单并非说只是绝对意义上的简单，更多是相对意义上的，也就是结合自己的实际，比如，工作中处于某个行业，那么研究这类上市公司就更有效率，一方面是有信息渠道，另一方面是懂得这个行业是怎么运作的，有没有什么猫腻（任何行业，都是在处理人与物的关系、人与人的关系）。

如果按照简单开始的逻辑，消费类是对于普通投资者研究时优选的行业，因为是对普通个人进行销售，人们在日常生活中都能接触到上下游的大部分环节。

而另外一种逻辑也是建立在预期未来收益的基础上，由上而下地进行分析，决定某个行业、某个个股作为研究对象。这种方式需要有一些预置的某些认知作为条件，比如要有基本的商业嗅觉，要能够对经济发展方向有一个总体把控等等。

而预期收益的逻辑，可以有增长率的维度，也可以从持续性的维度。增长性和持续性往往存在一种权衡取舍，增速非常快，往往意味着持续时间比较短。

三、对市场的研究不可或缺

投资本身是一种生意，任何生意都需要了解环境，也就是要了解大的市场。因此市场是我们必须要研究的对象，对公司的研究偶尔可以缓缓，但是对于市场的研究是无可缺少的一环。

了解市场，不了解公司，依然是有赚钱的概率；但是如果了解公司，但是不了解市场，依然会变得非常被动，亏钱的概率很大。

价值投资虽然不关心价格的短期波动，但是对于价格和价值的关系非常关切。我们常常听说好生意、好公司、好价格，然后才有好投资，似乎好价格只占三分之一，但是实际上这是一个必要条件，没有好价格，那么前两个好都不足以获得高收益。任何资产都不值得天价。

对于市场的研究，核心就是判断两点，一是价格是如何形成的，二是价格的变化中枢是什么。

价格的形成和变化，既有理性的因素，又有非理性的因素，尤其是在一个散户量较多的市场，不管这些散户是否具有散户思维，其群体效应都将明显（乌合之众中，群体思维跟职业、学历等等关系不大，即便受了高等教育，照样受到群体效应的影响）。

价格的形成机制又有短期和长期之分，两种情况遵循着不同的逻辑。

短期来讲，价格遵循着心理规律，影响心理的因素都会带来价格的波动。

而长期而言，交易的重要性就不那么大了，我们更关注平均价格，所谓“铁打的衙门，流水的官”，不管股东怎么变化，股份数量代表的意义是相同的，都是一种对公司剩余利润的索取权，以平均价格作为衡量，公司的盈利能力才是最为关键的。

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