这类芯片，进入混战时代

五年前，只有两家公司生产 CPU，如今已有十几家公司。大多数新进入者都瞄准了利润丰厚的大数据中心市场，但现在竞争对手正瞄准个人电脑市场。据报道，Nvidia 和 AMD 正在为 PC 准备基于 Arm 的 CPU。随着微软开放 Arm 笔记本电脑 CPU 市场，这对高通来说是个坏消息，但从长远来看对英特尔来说可能是个坏消息。

尽管过去五年英特尔在数据中心领域举步维艰，但他们还是成功保住了个人电脑市场的份额。这些产品不像数据中心 CPU 那样提供丰厚的利润，但它们的销量很大，对保持英特尔晶圆厂的利用率和可行性大有帮助。

英特尔能够保住其个人电脑市场份额主要归功于两个因素：英特尔品牌和“渠道控制”。消费者并不关心，甚至不太了解半导体生产工艺或指令集架构，但他们确实了解英特尔品牌，这是该公司数十年广告支出的结果。

对于大多数消费者来说，选择 PC CPU 是一个难以理解的规格迷宫，因此即使最新的 AMD CPU 在纸面上比竞争的英特尔 CPU 更好，英特尔仍然可能胜出。其次，消费者不是从英特尔购买产品，而是从 PC 品牌之一购买——惠普、戴尔、华硕、联想等。这些公司与英特尔紧密结合，很大程度上是因为他们从英特尔获得营销费用这构成了他们个人电脑盈利的大部分。这些公司不愿远离英特尔太远，因为担心失去这些补贴。

事实上，近年来唯一进入PC CPU市场的公司是高通。近十年来，高通一直致力于通过基于 Arm 的 CPU 赢得市场份额。这需要做大量的工作，将 Windows 移植到 Arm 绝非易事，高通和微软之间的关系也因此变得紧张。也就是说，高通现在似乎拥有相当有竞争力的CPU。

我们认为，高通不太可能很快在这个市场上赢得有意义的份额，除非设备上的人工智能支持很快对消费者变得非常重要。这似乎不太可能，但高通似乎拥有目前市场上最好的笔记本电脑级人工智能核心（又名 NPU）。

高通因其对个人电脑的长期投资而受到强烈批评，尤其是来自我们的投资。然而，高通对其有利的关键卖点之一是其与微软关系的排他性。这些年来，高通是微软唯一一家将 Windows 移植到 Arm 的合作公司。这就是为什么路透社关于 Nvidia 和 AMD Arm CPU 的报道如此重要。

微软已经继续前进，并将支持其他供应商的 Windows CPU，从而结束高通的排他性。至关重要的是，这两家新进入者都比高通拥有更深厚的 Windows 根基。高通显然一直在努力建立和运行围绕 Arm-Windows 的软件生态系统，我们不得不怀疑新进入者会更轻松地度过这一时期，这在一定程度上是由于高通已经完成的工作。我们不得不认为，高通现在将重新审视其在个人电脑领域的努力。一小部分市场份额并未增长，但竞争却突然变得更加激烈——这不是高通擅长的市场类型。

我们该如何看待 Nvidia 和 AMD 的努力呢？坦白说，AMD 的加入让我们感到困惑。他们在个人电脑笔记本电脑领域已经拥有了相当大的市场份额，但从某种意义上说，他们的市场份额仍然不错，尽管经过多年的努力和英特尔的多次失误，他们仍然远远落后于英特尔，位居第二名。我们必须想象他们这样做的部分原因是对其长期合作伙伴微软的善意努力（高通需要学习如何做到这一点）。

AMD 真的会花大量的营销资金来赢得市场份额吗，而他们很可能会蚕食自己的市场份额？当普通消费者将 AMD x86 笔记本电脑与 AMD Arm 笔记本电脑进行比较时，他们会怎么做？他们会感到困惑是什么，并且可能会下架到他们知道的英特尔品牌。

另一方面，英伟达至少有一个可信的案例。他们已经拥有强大的消费品牌，诚然，这是一个以游戏为中心的品牌，但这非常重要。他们还获得了为微软这个大客户和合作伙伴提供帮助的好处，而且他们没有竞争产品可以蚕食。我们甚至可以证明他们将在这里进行营销投资，因为 Nvidia CPU/GPU 组合笔记本电脑可能是一个真正的产品类别。我们知道许多游戏玩家可能会蜂拥而至来购买一款。

所有这些都把我们带到了本文的真正主题——苹果。我们经常感到惊讶的是，在如此多的 PC CPU 讨论中，半导体供应商都避免提及苹果——这是一个巨大的盲点。我们甚至听到英特尔高管声称“我们不与苹果竞争”。

苹果公司一直在稳步蚕食个人电脑市场份额，尤其是个人电脑盈利份额。Windows PC 的平均售价比最低价 Mac 至少低 500 美元。苹果消耗了个人电脑利润的大部分，就像他们在手机领域所做的那样。我们最近没有处理数据，但我们相当肯定，转向 Apple Silicon 的 M1 CPU 只会加剧这一差距。对于其他笔记本电脑制造商来说，这个问题是如此之大，以至于很容易不去考虑它。

微软敏锐地意识到了这个问题，虽然他们的命运并不那么依赖个人电脑市场，但无论从盈利能力还是更广泛的战略来看，它仍然是一个庞大而重要的市场。他们需要解决 PC 盈利能力不足的问题，并且似乎已将 CPU 作为其战略中的一个重要元素。这是有一定逻辑的，因为由苹果M系列芯片供电的 MacBook享有比 Windows 笔记本电脑更省电的声誉。

然而，我们知道 Windows 供应链中的许多人似乎迷恋 Arm CPU——如果我们拥有 Arm CPU，我们就可以更好地与苹果竞争。我们认为这严重偏离了目标。苹果之所以成功，是因为它可以将软件与芯片紧密结合起来——Arm 部分并不是差异化因素。

尽管如此，新的 Windows CPU 可能会为市场注入一些活力。基于 Arm 的芯片在移动领域的成功很大程度上是因为许多半导体供应商在这里竞争。Arm 非常重视其移动生态系统，所有这些竞争的公司都带来了更快的创新和进步。

这也可能在笔记本电脑中发生，特别是如果 Nvidia 和 AMD 只是第一批进入者的话。健康的 Arm-Windows CPU 生态系统有潜力通过允许更深入的细分来激发 Windows 笔记本电脑的新一轮创新。Nvidia 可以通过昂贵的游戏笔记本电脑占领高端市场，AMD 和高通可以找到自己的利基市场，有人会采取低价策略，与 Google Chromebook 展开竞争。

现在判断这是否真的会发生还为时过早，但现在这种可能性是存在的。目前，我们认为英特尔受到了相当大的保护，特别是当它开始通过改进的制造向市场推出更好的产品时。但从长远来看，如果我们开始看到来自 Arm CPU 制造商的良性竞争，英特尔可能会面临真正的挑战。

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