芯片市场大混战，英伟达能否率先“破局”？

2023-11-12 10:11

作者 | Envision Research

编译 | 美股研究社

英伟达正在进入新的扩张阶段，下图显示了英伟达和AMD在过去 10 年中的季度收入同比增长情况。

可以看出，在过去十年中，两只股票都经历了大约两个周期，其阶段和幅度惊人相似。

如下图所示，英特尔公司已经显示出复苏的迹象，但 AMD 的业绩还有待观察。然而，英伟达却明显扭转了萎缩的局面，最近一个季度的收入同比增长了 101%。

有几个关键因素驱动上述周期性行为。最大的因素是美国经济状况，其次两个因素是：库存流失和公司的产品周期。

正如路透社 2022 年的一份报告指出的那样，库存流失与英伟达正在经历的当前周期特别相关。

由于今年早些时候芯片短缺，公司开始囤积芯片，短缺很快就会变成过剩。

在分析师看来，该报告非常有洞察力的将这种情况称为“芯片业务囤积卫生纸的时刻”。极端的库存会带来一系列风险，包括存储成本上升、产品过时、售价降低等。

快进到现在，下图显示英伟达的当日未清库存 (“DIO”) 已大幅下降。诚然，目前的水平仍略高于 89 天的长期平均水平。但分析师认为，与库存流失相关的大部分风险已经消失。

英伟达目前的旗舰AI芯片是A100和H100。这些芯片专为数据中心的人工智能训练和推理而设计。英伟达的 A100 和 H100 都是专为人工智能和机器学习应用而设计的高端 GPU。

它们是市场上最强大的 GPU，被许多世界领先的公司所使用。为了进一步增强其护城河，英伟达还提供了与这些芯片配套的一套软件。

然而，分析师看到这些旗舰芯片的竞争压力越来越大。因此，下表总结了分析师认为的一些主要竞争产品。

这些主要竞争产品包括AMD Instinct MI250X和Intel的Gaudi系列。其他非芯片公司，如谷歌和 Meta也在开发自己的内部人工智能芯片。

请注意，价格信息仅是非常近似的估计。价格根据技术规格和市场波动而有很大差异。尽管如此，英伟达的 A100 和 H100 总体上要求溢价——正如所见，溢价相当大。另一方面，目前还不清楚英伟达的旗舰芯片是否确实提供了最高的性价比。各种基准人工智能测试显示出不同的结果。

例如，英特尔Gaudi在视觉语言人工智能模型中的表现优于英伟达的H100。据报道，在图像处理应用中（例如，通过稳定扩散从文本提示生成图像），英特尔的 Gaudi Gen 2 芯片的性能也优于 A100。

对英特尔下一代 AI 芯片 Ponte Vecchio 的初步测试显示，在一些关键基准测试任务上，其性能比英伟达的 A100 芯片高出 2.0 至 2.5 倍（见下图）。

在两个方向上还有一些其他风险值得一提。从积极的一面来看，英伟达的下一代AI芯片预计将基于Grace架构。

Grace是一种结合了GPU和CPU的新型芯片，有望提高AI工作负载的性能和效率。新产品阵容一旦成功发布，将有助于英伟达保持相对于其他产品的竞争优势。

不利的一面是，与整体市场和许多实力相近的同行相比，该股的估值溢价很高（截至撰写本文时，其市盈率为 37 倍）。

此外，竞争的加剧不仅仅来自于英特尔和AMD等实力强劲的同行。其他主要科技公司正在开发自己的人工智能芯片。

如上所述，谷歌是人工智能芯片领域的主要参与者，它为自己的人工智能研究项目开发了许多定制芯片。

谷歌的TPU芯片是市场上最强大的人工智能芯片之一，它们被用于多种谷歌产品，包括谷歌搜索、谷歌翻译和谷歌照片。

人工智能领域的全球竞争对手包括Graphcore（英国人工智能芯片开发商）和Habana Labs（以色列人工智能芯片公司）。他们的芯片被亚马逊、微软、三星、百度、京东等重量级公司使用。

最后，潜在投资者还应该关注其最近的内幕活动。近3个月内幕交易100%以抛售活动为主。

仅在 2023 年 9 月，黄仁勋（英伟达总裁兼首席执行官）就进行了一系列大规模出售，价格大多在每股 450 美元至 485 美元之间。

诚然，内幕抛售并不一定反映出管理层对公司未来缺乏信心。然而，当情况如此片面时，投资者应该注意，并应成为考虑的一部分。

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来源: qq