金融排雷，进入下半场

公众号新闻

2023-09-24 23:09

前言：

金融的雷，还没排掉的…就差房地产理财这一个了。

恒大老板许家印还是食言了。

2021年9月恒大财富暴雷时，他曾在相关专题会上明确表示：“我可以一无所有，但投资者不能。”

两年后的今天，投资者没有等来本息兑付，反而等来了恒大财富高管们被一窝端。

9月16日，深圳公安南山分局发布案情通报称，已“依法对恒大财富杜某等涉嫌犯罪人员采取刑事强制措施”，并向投资人公布了报案登记的方式。

据媒体报道，恒大财富在开展业务过程中或涉嫌非法集资，至今仍有近360亿理财资金没有兑付。

为什么时隔两年后才开始抓人？这是官方多方权衡后的稳妥决策。

恒大财富暴雷后的善后处理像极了P2P，或许它本身就是扩大版P2P。

首先说公司遇到困难不得不延期兑付，但强调会“保证全部兑付”，并给出兑付方案，以此来安抚人心；

在兑付一年半载、甚至数月后，就会说资金回笼不畅、强行降低兑付金额；

紧接着会再次强调资金回款受阻，再次降低兑付金额、直至停止兑付…随后就是漫无止境的等待。

恒大财富的套路一模一样。

在逾期兑付后，很快出台了三种兑付方案。

已到期的，可选择现金兑付，当月月底兑付10%、之后每三月兑付10%，大概两年兑付完毕；

到期或未到期要求提前兑付的，可实物资产抵扣…住宅72折、公寓54折、商铺/车位48折；

理财资金可冲抵购房尾款，既可冲抵自己的购房尾款、也可冲抵他人的购房尾款。

可在现金兑付半年之后，恒大财富称“项目资金回笼不理想”，调整兑付方案为每人每月8000元；在兑付近一年后，又将兑付金额由8000元降至2000元；又过了半年，又发公告称无法按2000元标准兑付；再过三月、到了今年8月底，干脆一分钱都不兑付了。

半月之后，我们就看到了公安出手、逮捕抓人。

其实这是当局巧妙的处理策略。

理财暴雷后，先让公司来应对处理、维稳投资人…若把公司的领导和员工都抓走了，难道让投资人堵路、堵政府机关来维权么？！

在安抚期间，理财公司总会处置资产、并兑付投资人的。随着时间推移，当理财公司浑身解数使尽，既不能处置资产回收资金、也不能继续安抚投资人时，就开始出手抓人、冻结资产，给公众一个交待。

再往大了看，房产理财只是当年金融乱象中的一种，也是金融众多雷中最后被排掉的一个。

房地产是资金密集型行业。

随着房价的上涨，政府开始管控房企的融资行为。大概从2010年开始，房企融资通道愈收愈紧。

也正从那时开始，P2P这个借助互联网发展出来的网贷由海外传入我国，并在“万众创新万众创业”的热潮下被宽待、甚至还有鼓励的意思，于是各P2P网贷公司如雨后春笋般成长起来，高峰时达5000家。

而此时房企的银行贷款/股票融资/债券发行等正规融资渠道正被收紧，仿佛“正打盹时扔来了一个枕头”，众房企纷纷把目光转向了P2P…当然它们包装了个符合当时潮流、也很高大上的噱头——房地产+互联网+金融。

于是在2015年前后，大大小小的房企都摩拳擦掌得新增互联网金融板块、甚至宣布向互联网金融转型，当然不乏恒大、碧桂园、万达、绿地等这些房企巨头。

虽然表面看是合规正常的互金平台，宣传的也是向中小投资者（投资金额能低至1000元）提供安全稳健的理财产品，但其背后都涉嫌自融…为本集团全国各地的项目融钱、为合作供应商融钱，别看投资门槛低、但抵不住小额资金的投资人众多啊。

恒大财富的前身是恒大金服，于2016年3月上线。

可随着2018年P2P平台纷纷暴雷，政府也加大了打击力度，为撇清P2P的关系、恒大金服也于2019年5月更名为恒大财富，之前的募资方式也逐渐的改为私募/资管表面看更合规的通道，但不变的仍是自融。

随着2021年全国房价触及高点后开始回落，楼市行情每况愈下，在前两年没有及时收手、仍在加杠杆的房企开始陷入困境，比如恒大。

于是我们看到了在2021年中之后，恒大的暴雷宛如推倒了多米诺骨牌、众房企纷纷倒下，项目停工、甚至烂尾。

而依托于房地产的房产理财也纷纷暴雷，影响较大的除了恒大，还有佳兆业、宝能等一众房企。

房产理财属于未受监管的非正规金融，跟P2P一样对金融系统和社会稳定都有较大的冲击，之所以一直没有出手干预、主要是考虑到托底楼市，随着房地产风险的逐步暴露并日趋稳定、现在终于要腾出手来拆除了。

其他房企的房产理财今后将如何处置，恒大财富或能给出参考。

其实它的结局或已确定，跟之前的P2P处置一样，既然属于非法集资，当然是追偿资产、处置资产、再分配回笼资金了…时间会很长、回款会很慢且比例很低。

自2018年以来，防范和化解金融风险就被当作国家的一项重要工作。

这既有经济下行、前期过高债务无法持续的原因，也有前些年金融监管过于宽松产生了很多非法金融（比如P2P）的因素，当然还有期间不断膨胀的影子银行（如信托/资管/私募等）、地方隐性债务等等。

也因此，金融排雷、定向精准排雷被逐步提上日程。

第一个被排掉的金融雷是网贷P2P。

P2P一度被认为是金融创新，能填补银行不愿做的小微/小额贷款的空缺、而被寄予厚望，可万万没想到后来却发展为非法集资、并出现“裸贷”“校园贷”等而引发恶劣社会事件。

自2018年开始整顿至2021年11月，P2P被行业性清零、这个雷也被定点摘除。

第二个被排掉的金融雷是高风险银行。

其标志事件是包商银行被接管及随后的破产。

2019年5月包商银行因“出现严重信用风险”而被接管，随后其内蒙古境内资产被新成立的蒙商银行承接、外地资产被徽商银行承接，个人客户资产100%兑付、对公业务（主要是银行同业）资产5000万以上的部分大概8折兑付，2020年11月包商银行进入破产程序。

其他的恒丰银行、锦州银行等高风险也被妥善处置，随即整个银行业开启了一股增资、扩股、合并的高潮。

第三个被排掉的金融雷是信托公司。

信托行业受益于房地产的繁荣，并在房地产正规融资受限后而迅速膨胀。

当房企无法从银行借钱、无法从股市融钱、也无法发债融资时，监管较松的信托成了最好的替补…甚至很多正规的金融机构、比如银行/保险等，纷纷借道信托继续向房企融资。

本来定位于“受人之托”的信托干脆做起了银行的业务或大号版有牌照的P2P…筹集（吸收）资金再对外投资（放贷）、从中赚取管理费（息差）。

今年6月正式实施的《关于规范信托公司信托业务分类的通知》，将信托业务分为三大类25个业务品种，把曾经所占份额最大的融资性信托业务彻底禁止，信托公司暴雷的善后处理也在正常进行中。

第四个被排掉的金融雷是保险公司。

保险公司为何也成了隐藏的雷呢？

主要是大股东把保险公司当成了“合规筹资”的平台，这些大股东要么是地产公司（如恒大/宝能等）、要么是资本玩家（如明天系）。

解决方案是增资扩股、更换股东或新成立保险公司承接高风险保险公司，本轮金融排雷已有6家保险公司被破产承接。

在众多金融雷被逐个爆破后，这回终于可以腾出手来处理房产理财这个雷了，这也意味着金融排雷进入下半场，或已开始收尾、收网了。

随着金融风险的逐渐暴露，这两年各种理财频繁暴雷，相信大家也能感同身受。

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来源: qq

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