碳酸锂主力合约又创新低！

2023-11-07 08:11

中国基金报记者文夕

锂盐价格成本几近倒挂的背景下，期货主力合约价格创下上市以来新低。

11月7日，碳酸锂期货整体继续震荡下行，主力LC2401合约再度击穿15万元大关，向14万元逼近。在午后，LC2401合约价格一度跌至14.12万元。

此次并非是碳酸锂期货合约首次下探15万元大关。相比于9月底的首度跌破，业内认为此次意义完全不同。有机构认为，这是市场疲软环境下自然结果，在下游需求仍不振情况下，预示着碳酸锂价格将继续震荡下行。

主力合约价格逼近14万

在7日早间，碳酸锂期货主力LC2401合约持续下跌。而至午后，下跌趋势一度加速，最大跌幅超5%，价格低至14.12万元/吨。而包括LC2402至LC2407等合约价格跌幅在1%-4%之间，而最为远期的LC2410价格已经多日徘徊于12万元/吨以下。

在9月底，LC2401合约价格也曾下探至15万元以下，最低达到14.5万元，但随后碳酸锂期货价格出现了一波反弹。在市场看来，此次再度跌破15万元关口与当时相比，不可同日而语。

“与9月下旬相比，本次跌破15万元/吨关口最大区别在于基本面的逻辑更牢固”，一位券商期货分析师表示。

在他看来，9月下旬跌破15万元关口更多是短期情绪所致，当时基本面形势偏好，上游减产挺价、下游旺季需求预期仍在，供需关系存在改善预期。此外，当时矿价更高，成本支撑也更强。

正如上述人士所言，自9月底起，不少锂盐厂商举起“停产”大旗。其中志存锂业决定对部分基地设备于9月29日至10月25日进行检修，10月减量3000吨左右。此外，盛新锂能旗下碳酸锂工厂停产检修。此举在一定程度上也有着“挺价”意味。

但从目前来看，国内锂企近期相继推进复产，另外年尾上游或面临累库压力等利空因素，可能导致此次碳酸锂下跌步伐更为“坚定”。“多空双方都已按照自己的逻辑进行了充分交易，此时跌破15万元，更接近于理性结果，后市大概率维持偏弱运行，”上述人士表示。

而东证期货有色金属分析师陈祎萱也分析称，与9月下旬的下跌相比，回归供需基本面来看，近期供需矛盾缓和，去库逐步放缓甚至转入累库周期，与9月下旬供应缩量带来的去库周期不同。

实际上，碳酸锂期货价格一定程度上反映了市场对于现货市场的预期。在现货市场上，根据SMM最新数据，国内电池级碳酸锂11月7日报价15.85万元/吨，连跌13日，创逾2年新低。而氢氧化锂价格报14.75万元/吨，同样创逾2年新低。

厂商成本倒挂下游需求不振

在市场看来，碳酸锂价格持续走低，核心因素源于下游需求持续不振。

根据宏源期货统计数据显示，从下游磷酸铁锂和磷酸铁方面看，10月国内磷酸铁锂开工率为50%，产量为11.85万吨，环比下降7%。而磷酸铁产能增至24.93万吨，开工率下滑至48%，产量为11.04万吨，环比下降4.9%。

而从三元材料方面看，10月三元材料开工率小幅降至42%，产量为5.24万吨，环比下降5%，同比下降25%。同时，三元前驱体开工率降至48%，产量为7.12万吨，环比下降5%，同比下降22%。

该机构称，自9月以来，虽然新能源汽车产销增速韧性较强，但动力电池厂商排产未有恢复，储能电池产量下滑。在该机构看来，随着碳酸锂产量积极恢复，成本端支撑持续走弱，对于锂盐的需求旺季已过，且正极库存较高，整体需求较弱，社会库存增加，预计碳酸锂价格震荡下行。

从目前情况来看，碳酸锂市场价格已与厂商成本形成倒挂。

云母提锂厂商江特机电曾在近期机构交流中作出假设：以22吨锂云母精矿对应1吨碳酸锂，中性条件下，按照锂云母精矿外购价格6000元/吨，原料成本为13.2万元/吨，锂云母加工成本为3.2万元/吨。以此计算，综合云母提锂生产1吨碳酸锂成本为16.4万元/吨。

而外购精锂矿的锂盐厂商成本更高。按照目前港口报价来看，外购锂辉石的成本大概在17-18万元/吨区间，这个价格也导致国内部分锂盐厂成本与销售价格明显倒挂。

相对于上述两类锂盐厂商，盐湖提锂厂商由于成本相对更低，显得更为从容。此前某锂盐厂商内部人士曾向记者透露，盐湖提锂成本仅2万-3万元/吨，即便加上4万元的其他成本，相对其他技术路径也具有较大成本优势，而且盐湖提锂周期更短。

藏格矿业曾在机构调研中也表示，公司碳酸锂单吨销售成本控制在3万元左右，有较强的成本优势。

年内趋势难言扭转

碳酸锂价格不断下探威力初显。从近期锂盐上市公司披露的三季报情况看来，可谓相当“惨淡”，大幅下滑成为高频词。

多家锂盐厂商业绩出现下滑，尤其是今年第三季度出现断崖式下跌。对于原因，多家公司答案一致：锂价下跌导致销量和销价同比大幅下降。

以锂矿龙头天齐锂业为例，该公司前三季度实现营收333.99亿元，同比增长35.52%；实现净利润80.99亿元，同比减少49.33%。其中，在第三季度，该公司实现营收85.76亿元，同比降低17.14%；归母净利润16.46亿元，同比下滑幅度达到70.89%。

而赣锋锂业第三季度实现营收75.37亿元，同比下降42.77%，其归母净利润1.60亿元，同比下降更是达到97.88%。

雅化集团更是在第三季度出现亏损。该公司前三季度实现归母净利润8.07亿元，同比下滑77.22%。而在第三季度，其营收为32.55亿元，同比下降20.84%，归母净利润为-1.43亿元，成本倒挂已经相当明显。

金圆股份情况类似，前三季度归母净利润亏损7580.6万元，同比下降133.73%。其中，第三季度亏损4464.49万元，同比下滑122.27%。

上海有色网资深分析师徐颖表示，核心仍是供需失衡。她认为，目前产业链各环节都趋于理性，加上上下游利润重新合理分配，下游各环节在去年年末开始普遍承担较大的原料和成品跌价损失，在后续需求增量趋于缓和的情况下，普遍选择按需采买。

对于碳酸锂价格何时能触底，市场预计年内趋势难言扭转。SMM报告认为，当前产业链对于后市终端需求走弱预期加深，叠加当前锂盐供需格局依旧阶段性供大于求，下游依旧仅维持刚需采买，供需博弈下现货价格承压下行。

编辑：乔伊

审核：陈墨

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