重磅改革！提升外资做多中国动力！

中国基金报记者 方丽 张燕北

自2003的开启的QFII（RQFII）制度，又迎来了重磅改革。

11月10日，为进一步深化合格境外机构投资者（QFII/RQFII）外汇管理改革，稳步推进金融市场在岸开放渠道资金管理规则统一，人民银行、国家外汇管理局对《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》进行了修订，形成了《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），并向社会公开征求意见。

此次修订引发市场关注，《征求意见稿》取消QFII/RQFII在国家外汇管理局办理资金登记的行政许可要求、不再区分用于证券交易或衍生品交易的人民币专用存款账户、QFII/RQFII还可通过具有结售汇业务资格的境内其他金融机构等更多途径办理即期结售汇和外汇衍生品交易。

中国基金报记者采访多位业内人士认为，此举简便了流程、降低成本，让境外资本布局中国资本市场更加便捷，有助于增加A股市场的增量资金预期，加强A股市场的稳定性。

近年来我国经济进入高质量发展阶段，资本市场双向开放逐渐扩大。为适应新的市场环境，QFII/RQFII制度在准入条件、投资运作方面也经过多轮改革。此次两部门深化QFII/RQFII外汇管理制度改革，也是在国家稳步扩大金融领域制度型开放的背景下，扎实推动高水平对外开放的又一重要举措。

谈及《征求意见稿》的出台背景和原因，恒生前海权益投资总监祁滕表示，近年来，我国金融开放的步伐不断加大，合格境外投资者制度持续完善，并逐步以更加透明、更符合国际需求的方式与境外市场进一步联通。

“在国家积极推动金融业高水平双向开放，稳慎扎实推进人民币国际化，深化外汇领域改革开放，稳步扩大金融市场制度型开放，促进贸易和投融资便利化的背景下，《规定（征求意见稿）》的出台，进一步简化登记手续、优化账户管理、简化汇兑管理、便利外汇风险管理，这些措施将对我国金融市场稳步开放和深化发展、人民币国际化等方面都起到非常积极的作用，不断地在加大开放的力度和扩大开放的范围，不仅进一步提高境外投资者投资境内金融市场的意愿，同时也在彰显中国金融的实力和信心。”祁滕进一步说道。

创金合信基金认为，《征求意见稿》的发布是我国政府扎实推动高水平对外开放的重要举措，也是给境外机构投资者释放的重要信号。自2020年5月出台《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，经过3年多的规范管理，相关监管部门积累了很多宝贵经验，本次《征求意见》既是对管理规定的更新，也是监管机构具体管理措施顺应市场的升级。

国家外汇管理局国际收支司日前发布的署名文章总结称，近年来我国外汇市场向专业化、国际化、规范化迈进，外汇市场对外开放有序推进。截至2023年10月末，共有147家境外机构成为银行间外汇市场会员。国际清算银行（BIS）发布三年一度的全球外汇市场调查报告显示，2022年人民币日均交易量占全球外汇交易份额的排名较2019年提升3个名次至全球第5位，人民币成为全球第五大交易货币。

分析人士指出，在这样的背景下，进一步推动境内金融市场“在岸模式”高水平开放，提升QFII/RQFII投资中国资本市场的便利化水平势在必行。整体看，本次修订稿是我国金融市场扩大对外开放的又一尝试，将进一步便利外资进入我国资本市场投资。

四方面优化升级

提振境内投资信心

从征求意见稿的主要内容看，改革重点主要包括四个方面。总结来看，通过此次改革，QFII／RQFII投资者与CIBM（银行间债券市场直接投资模式）投资者所需履行的登记程序、可使用的外汇风险管理工具、所享受的汇兑便利基本一致。

此次改革的变化要点如下：一是进一步简化登记手续。取消QFII/RQFII在国家外汇管理局办理资金登记的行政许可要求，明确境内证券期货投资资金登记由主报告人（托管银行）在国家外汇管理局数字外管平台银行版资本项目相关模块办理，同时明确变更登记和注销登记事宜。

二是进一步优化账户管理。不再区分用于证券交易或衍生品交易的人民币专用存款账户，合并二者收支范围，减少市场主体开展不同类型投资所需开立账户数量，降低其成本负担。

三是进一步简化汇兑管理。不再要求外币对应的人民币账户内本金及投资收益必须兑换为外币后汇出，可直接汇出人民币资金。以初次办理登记时提交的遵守税务相关法律法规的一次性承诺函，替代每次办理收益汇出业务时需提交的完税承诺函等相关材料。

四是进一步便利外汇风险管理。除托管银行外，QFII/RQFII还可通过具有结售汇业务资格的境内其他金融机构、进入银行间外汇市场等更多途径办理即期结售汇和外汇衍生品交易。

创金合信基金基金表示，本次修订四个方面的升级优化系境外机构投资者来华投资的程序的全面优化。相关手续的简化，能够为外资机构来华展业提供便利，为我国金融业进一步对外开放提供了有利条件。

“合格境外投资者制度，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，是提升人民币资本项目可兑换程度的一项重要制度安排，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用，极大便利了境外投资者投资境内金融市场。”祁滕表示，本次意见稿进一步为QFII、RQFII进入国内市场创造更多有利条件，首先无疑向境外投资者传递国家对于对外开放更加明确的信号，提升境外投资者的信心，另外措施使境外投资者参与中国的资本市场变得更加便利，能够更多吸引更多外资流入投资中国的金融市场，对人民币国际化、资本项目开放都将发挥积极作用。

在分析人士看来，此次QFII/RQFII资金管理政策松绑，将有效提振境外投资者的信心，有助于吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。

伴随着外汇领域开放持续深化，境外投资者投资中国资本市场更加便利，QFII/RQFII业务有望迎来前所未有的发展机遇。

在创金合信基金看来，QFII/RQFII的业务未来必将蓬勃发展，原因主要有两点。其一，独立货币政策叠加经济复苏：在疫情阶段，国际主要经济体大多实施了量化宽松政策，期间我国并未跟随。在后疫情阶段，特别是2023年三季度经济数据显示我国经济依然保持相对平稳的发展状态，近期我国的货币政策也出现相对宽松的信号，一系列积极的信号表现我国经济正在逐步复苏。

其二，我国资本市场估值处于相对低位：我国2023年三季度经济数据发布后，多家海外投行陆续上调了对我国GDP增速预测，可见海外投资者对我国资本市场日趋乐观。与此同时，花旗银行的统计数据显示，我国股票大幅低估，目前在主要经济体中估值水平处于非常低的位置。长期看，结合我国经济和资本市场所处的阶段，是外资机构做多中国市场的较好时机。

祁滕表示，在国际环境错综复杂、全球金融资产波动加大的背景下，我国经济增长持续回升向好，高质量发展稳步推进，人民币资产将持续受到国际投资者高度关注和青睐。修订稿提及的限制的取消，有利于外资合理地调配资金，配置会更加方便，外资可以根据自身对市场的判断灵活地运用资金，伴随着人民币资产的投资性价比进一步凸显，将吸引更多外资流入中国金融市场进行投资，未来QFII/RQFII的投资规模或将再上新台阶。

对于A股市场而言，此项征求意见稿的发布意味着外资进入市场将更加便利，有助于增加A股的增量资金预期，降低北上资金对A股市场的事实影响，加强市场稳定性。

数据显示，截至2023年10月末，全市场已有800余家QFII/RQFII机构，QFII/RQFII投资者持有A股市值超万亿元人民币。

祁滕分析称，首先外资作为较为成熟的投资机构，带来的不仅仅是资金，更重要的是其在投资上的经验和理念。他们在投资决策、风控以及运营等方面具备丰富经验，可以为中国市场带来更多的先进管理和运作模式，在价值投资和资产定价的方面发挥着积极的作用。

“其次，外资投资者是股市的重要参与者，外资的进入，在一定市场环境下相当于向市场注入了一针强心剂，信号意义较为明显，能够有效提振境内外投资者的信心，增加市场流动性，提高交易活跃度，大大降低了市场的系统性风险。” 祁滕说道。

最后，他进一步指出，国际投资者对于中国资本市场配置和投资的意愿和积极性都在提高，如果征求意见稿最后能够落实，无疑将能够推动外资积极活跃地进入中国资本市场，提升外资做多中国的动力，为A股市场带来更多增量资金，为A股的价值回归和估值修复创造更多有利条件。

审核：陈墨