暴涨40%！彻底火了！南方、国泰、德邦、长城、中信保诚、民生加银火速解读

财经

2023-11-19 08:11

中国基金报记者方丽曹雯璟

华为概念股可谓是11月以来市场的“宠儿”。

从A股来看，近期华为鸿蒙概念再度狂飙，个股掀起涨停潮，今年以来华为鸿蒙指数更是累计涨幅超40%。

目前华为鸿蒙生态整体发展情况如何？相关板块目前整体估值情况如何？投资性价比如何？还有哪些催化剂因素，行情是否可持续？有哪些细分领域值得关注？对此，中国基金报记者采访了六位投研人士。分别为：

南方信息创新基金经理郑晓曦

国泰芯片ETF基金经理艾小军

长城改革红利基金经理赵凤飞

中信保诚鼎利混合基金经理吴振华

德邦基金基金经理雷涛

民生加银科技行业研究员王悅

这些投资人士表示，受益于华为鸿蒙生态的拓展，相关产业链公司有不错表现，市场对华为鸿蒙生态发展前景保持乐观情绪。后续这一板块催化剂有华为新机发布、新终端发布、跟踪华为鸿蒙生态系统连接数量等，投资者布局之际也要注意风险。

诸多因素助力华为鸿蒙概念“狂飙”

中国基金报记者：11月以来，华为鸿蒙概念再度狂飙，个股掀起涨停潮。今年以来华为鸿蒙指数累计涨幅超40%。如何看待华为鸿蒙相关产业链年内整体行情表现？

艾小军：今年以来，华为鸿蒙概念的上涨，主要还是和鸿蒙操作系统的升级与普及有很大的相关性。鸿蒙操作系统2019年正式推出，经历四次大版本迭代，今年8月正式发布了鸿蒙4.0版本，AI大模型、Nearlink星闪、方舟引擎、隐私安全等新技术加入，使其功能越来越强大。

另外鸿蒙4.0使用全新华为方舟引擎，相较上一代流畅度提升20%，续航提升30分钟，操作响应速度提升57%，整体体验也会更加流畅，有效解决了消费者对于系统卡顿的担忧。

截至8月，鸿蒙生态的设备数量已超过7亿，已有220万HarmonyOS开发者加入。鸿蒙4.0发布后，10月30日，华为官方宣布鸿蒙4.0升级设备数量破1亿，成为史上升级速度最快的HarmonyOS版本。目前鸿蒙坐稳了全球第三大手机操作系统位置，鸿蒙生态的持续扩充，也会给A股相关的上市公司带来业绩增长和估值提升的机会。

郑晓曦：受益于华为鸿蒙生态的拓展，相关产业链公司有不错表现，市场对华为鸿蒙生态发展前景保持乐观情绪。

市场对鸿蒙产业链主要看好亮点：第一，鸿蒙操作系统是物联网的系统，若鸿蒙推广顺利，远期大量搭载于各种物联网设备中，渗透率突破一定量级，华为可以转变其商业模式，即由消费终端软硬件业务转变为以“芯片+操作系统”的物联网上游业务。第二，市场对华为公司综合技术能力的高度认可，华为具有芯片设计、通信技术和消费电子设计等技术储备，具备完善的软硬件生态基础，鸿蒙的优势明显。

鸿蒙的先发优势不仅体现在产品的快速渗透、提升市占率，还体现在定义底层通信协议、组件功能等技术标准，构建合作伙伴、应用厂商等生态圈，从而探索新的商业模式等之上。鸿蒙有希望进一步吸引优质资源的集中，最终形成正向循环的磁吸效应。

雷涛：华为鸿蒙是华为生态非常重要的组成部分。在鸿蒙新生态持续发展的背景下，市场对于鸿蒙后续带来的变化和突破抱有很高的热情，相关产业链的行情在年内仍然有望继续。

赵凤飞：经过四年迭代，鸿蒙生态发展迅速，品牌知名度攀升。今年8月，Harmony OS 4在华为开发者大会2023上正式发布，在元服务、分布式万物互联、个性化等方面都有所提升。9月份以来，多家企业加入鸿蒙生态，覆盖金融、交通、社交等多个领域，扩充了鸿蒙原生应用矩阵。11月，继鸿蒙智行、鸿蒙座舱与多家车企开展合作的话题吸引市场关注之后，华为宣布全力支持头部外卖平台启动开发鸿蒙原生应用工作，华为鸿蒙概念行情升温，走出下半年以来新高。

作为我国企业自主研发的操作系统，其行业意义是很深远的。华为鸿蒙概念的表现正是源于鸿蒙生态与多个领域的兼容并进，以及市场对鸿蒙系统未来发展及生态建设的信心。但需要指出的是，鸿蒙指数成分中的公司，上涨的原因也是多重的，并不能完全归因于鸿蒙。

吴振华：非常看好华为在科技领域的战斗力。华为鸿蒙系统是一款全新的面向全场景的分布式操作系统，创造一个超级虚拟终端互联的世界，将人、设备、场景有机地联系在一起，将消费者在全场景生活中接触的多种智能终端，实现极速发现、极速连接、硬件互助、资源共享，用合适的设备提供场景体验。随着华为终端的持续推出，鸿蒙产业链还可能会涌现较多的投资机会。

王悅：从华为Mate60系列的国产化芯片到自研的鸿蒙4.0操作系统的同步上线，带动了以华为鸿蒙生态的产业链的投资机会。随着鸿蒙生态的不断完善，相应的互联网大厂也开始适配接入鸿蒙生态。未来华为的鸿蒙生态也将全面接入智能手表，智慧屏等家居产品，有望迎来新的投资催化。

华为鸿蒙板块仍具备较高投资性价比

中国基金报记者：经历了连续大涨之后，华为鸿蒙概念相关板块目前整体估值情况如何？投资性价比如何？

艾小军：从华为鸿蒙指数的情况看，板块的强势上涨和高成长预期有很大的相关性，板块当中不少公司2023年、2024年的归母净利润增速，市场预期是有望实现翻倍以上的增长，因此板块具备高成长的特性。

对于成长股的估值，我们一般通过PEG的指标来观测，华为鸿蒙指数对应2023年和2024年的PEG约为1.78和0.76，整体来说估值是和未来的增长预期相匹配的，甚至略有低估，目前仍然具备较高的投资性价比。

郑晓曦：华为鸿蒙指数的整体估值处于历史低位。相关公司的估值在2021年7月的估值是高位，当时是鸿蒙操作系统刚发布，市场对于其未来生态拓展抱有较高预期，而此后随着相关进展的逐步落地，产业链相关公司实际商业化陆续落地，估值水平有所下降。经过了两年多的发展，鸿蒙操作系统已经迭代到4.0版本，在物联网领域已经形成了一定规模的生态，不仅普遍搭载于Mate、P系列等手机、平板和手表等约3.2亿台华为自己的设备上，还通过Connect组件接入魅族、美的等物联网设备上，截至2023年8月，全球已经有7亿台设备接入鸿蒙生态。从目前的位置来看，中长期鸿蒙主题具有较高的投资性价比。但是也需要密切关注未来华为生态拓展的节奏。

雷涛：鸿蒙相关产业链多集中在计算机板块，尤其是计算机软件侧。目前计算机（申万）指数的TTM市盈率约为67倍，处于近10年75%分位点，静态估值水平较高。从估值的角度来看，是有点偏贵的。但是，针对具有重大突破的新技术领域，市场更多的是以更长远的角度来评估，会结合新产品或新技术的进展，给出更高的期待。

赵凤飞：受益于鸿蒙生态的发展及与各产业的合作利好，华为鸿蒙概念整体市盈率自8月底逐步走高，短期来看，市场对鸿蒙生态的信心已部分计入市场定价中。

长期来看，鸿蒙系统有望稳居全球第三大手机操作系统的地位，市场空间广阔。同时，受益于华为在多个赛道的整体布局，鸿蒙系统在智能汽车等领域或将具备独特优势。鸿蒙生态圈有望继续在国内蓬勃发展，值得长期关注。

吴振华：目前整体华为鸿蒙概念板块估值水平中位数偏上。由于前期已经有了较大的涨幅，投资性价比角度来说，我觉得往后仍然要精选个股，挖掘个股的alpha机会。

预计明年业绩会迎来向上趋势

中国基金报记者：根据已经披露的三季报，华为鸿蒙概念相关企业的整体盈利情况如何？是否超预期?

艾小军：从最新披露的三季报情况看，华为鸿蒙指数前三季度归母净利润同比增长45.11%。上半年，国内信创产业处于政策准备、产业调整和配套磨合期，进展节奏有所放缓。下半年随着招投标密集落地，板块逐步进入景气上行周期。

另外华为生态、人工智能相关的开发也还处在早期阶段，前期的投入相对较高，短期板块公司的业绩没有充分体现这些创新业务带来的增量，后续随着与华为合作的推进，以及订单的实际落地，未来最终上市公司业绩的快速增长还是有望体现。

郑晓曦：根据已披露的三季报，华为鸿蒙概念相关企业平均的净利率为-1%。和华为鸿蒙相关的营收占企业整体营收比重目前较小，而相关企业原有业务受到宏观经济以及政府和企业IT支出影响，前三季度整体未体现出较好的表现，IT公司的人员支出又较为刚性，因此整体盈利情况并不理想。未来，随着鸿蒙生态圈的不断拓展，以及下游客户对鸿蒙系统认可度不断提升，相关公司的盈利水平有望提升。

雷涛：三季报来说，相关企业整体的盈利能力普遍还处于较低水平，不过也呈现出明显改善的迹象，这在一定程度上受到信息领域的产业周期的影响。随着经济大环境的改善，以及鸿蒙相关需求的快速增长，有望带动相关公司财务情况进一步的改善。

赵凤飞：鸿蒙生态链包括参与研发、生态共建、用户解决方案及长尾终端设备应用的大量相关企业。受益于鸿蒙生态应用的扩张，部分企业获得增量业务，但很多业务还在拓展期，并未实现大规模盈利，所以总体来看，投资者当下看好这些公司，更多的是基于对华为生态布局的长期信心，并不是基于该业务当期的盈利表现。

吴振华：目前整体华为鸿蒙概念相关企业的盈利能力大多数出现了环比上升的态势，部分公司超预期。随着华为终端持续发布，我认为可能会有更多的企业能跑出来。

王悅：从三季报来看，华为前三季度实现销售收入4566亿元人民币，实现净利润731亿元，大幅超过2022年全年水平，华为产业链相关公司三季报也环比向好。目前部分鸿蒙相关产业链的公司在三季度业绩已经出现了一定的复苏，预计明年产业链相关公司业绩会迎来更好的向上的趋势。

华为鸿蒙主题有望成为可持续的投资主线

中国基金报记者：如何看待华为鸿蒙概念相关板块后市表现？还有哪些催化剂因素，行情是否可持续？

艾小军：未来华为鸿蒙概念的催化主要来自几个方面。首先是全新鸿蒙HarmonyOS NEXT开发者预览版将在2024年第一季度面向开发者开放。HarmonyOS NEXT将是全线自研，放弃对安卓系统的支持，仅支持鸿蒙内核和鸿蒙系统的应用，从而推动原生鸿蒙应用发展，预计未来会有更多的原生鸿蒙应用推出。

其次是鸿蒙PC版本或有望明年推出，目前开源鸿蒙系统已经成功适配到了X86架构PC设备上，适配PC可以正常启动、登录、运行应用、联网等功能，并且界面简洁美观，操作流畅。国内PC操作系统市场份额基本上被微软和苹果垄断，未来国内外PC操作系统市场将为鸿蒙相关产业链进一步打开长期成长空间。

另外今年鸿蒙智能座舱的功能升级，问界M7发布后，大定数据表现超预期，后续还会有新车型推出。目前全球的汽车市场，我国已连续十多年稳居全球第一，特别在新能源汽车市场已遥遥领先。华为流畅的车机系统与领先的智能驾驶技术吸引力极强，问界M7的推出使得客户对智能驾驶的认可度大幅提升，鸿蒙车载OS市场份额将有较大提升空间。

郑晓曦：华为鸿蒙主题板块有望成为一条持续的投资主线，主要原因是产品迭代在持续快速的拓展，生态圈也在持续的扩大。近期，鸿蒙即将发布5.0 版本。鸿蒙5.0，无论是启动速度、应用加载速度还是系统流畅度，都将有著提升，这将是对国内操作系统发展的又一次革新，有望促进国内相关产业的发展，包括应用软件和硬件厂商。鸿蒙生态圈持续拓展，接入鸿蒙的设备从过去两年来看较高的增长，由2021年的2.3亿台，到2022年的5.7亿台，再到今年的7亿台。数量的不断增长，在基本面层面对于相关公司也有一定的业绩支撑。

雷涛：我们觉得后面的催化剂，还是要看产业的积极进展，具体表现在全新HarmonyOS NEXT的发布节奏，以及各行业的企业对适配新鸿蒙的开发需求，甚至更多的智能物联网终端出现，都将成为鸿蒙概念的催化因素。另外，行情的持续离不开整体市场风险偏好的持续，这也是一个重要的影响因素。

赵凤飞：依托华为赋能及生态伙伴的拓展，鸿蒙生态在多种场景的开放应用有望促进其持续快速发展。未来的催化因素或包括物联网、AI等技术的进一步发展，智能汽车的迭代，应用场景及生态圈的发展壮大，以及在海外市场布局的机会等。场景落地和生态完善的过程有较长期的持续性，相关公司有望持续受益。

吴振华：看好华为鸿蒙概念板块后市表现。后续的催化剂有华为新机发布、新终端发布、跟踪华为鸿蒙生态系统连接数量。

王悅：未来有两个催化因素，一是HarmonyOS NEXT的推出，二是鸿蒙PC版的发布。未来8月华为在开发者大会上正式发布鸿蒙4.0，同时推出HarmonyOS NEXT。HarmonyOS NEXT采用自研系统底座，弃用Linux内核与安卓AOSP代码，预计2024年Q1向所有开发者开放。HarmonyOS NEXT的推出将衍生出相关生态服务和应用迁移改造，有望孕育广阔的市场空间。近期已经看到多个应用宣布启动鸿蒙应用开发，未来随着鸿蒙PC版的发布，相关需求将加速释放，鸿蒙产业链相关公司有望持续受益。

关注鸿蒙应用中智能物联的新兴场景

以及国产替代需求强的领域等

中国基金报记者：华为鸿蒙相关行业中哪些细分领域值得关注？

艾小军：华为鸿蒙概念相关的上市公司，主要是计算机板块系统开发、中间件、网络安全、生态应用开发等方面的公司。生态伙伴主要从操作系统核心研发、芯片平台适配、软件开发支持、行业场景定制化及产业落地等多维度参与生态共建，实现技术、应用的创新研发与输出变现，从中获取增量收益。

硬件方面，生态参与者基于源代码参与技术增强服务，或为HarmonyOS Connect生态提供“智能硬件（芯片、模组等）开发、生产→ 生态技术合作→ 解决方案咨询、设计、开发服务”。软件方面，合作者参与鸿蒙系统组件开发，或基于鸿蒙应用框架打造分布式应用，不断拓展应用全场景。整体来说，投资机会主要还是集中在计算机板块软硬件领域。

赵凤飞：鸿蒙操作系统直接相关的首先是智能手机领域。近期，荣耀有6款机型已升级至鸿蒙4.0版本，还有12款机型预计也将在明年一季度升级。系统迭代有望带来用户体验的提升。车载鸿蒙系统也已与多家智能车企展开合作，鸿蒙智能座舱的应用与迭代值得关注。另外，物联网领域的潜在空间巨大，鸿蒙系统与星闪等技术的融合将带来新的想象空间。

鸿蒙PC端操作系统也值得关注。已有生态合作伙伴基于开源鸿蒙推出PC端操作系统。未来，鸿蒙PC端操作系统有望进一步打开长期市场空间，驱动鸿蒙生态设备数量的增长，也有望为鸿蒙系统打开信创市场。

郑晓曦：汽车领域是鸿蒙相关行业中较为突出的。近期搭载鸿蒙操作系统的车型问界M5、智界S7都获得了非常多的订单。搭载于汽车上的鸿蒙操作系统叫做鸿蒙智行，有相当多的功能升级，通过集成5G技术、高精地图绘制以及自动驾驶技术等，实现更高效、更安全的驾驶体验。

同时，该系统可以支持不同设备之间的互通，与其他设备（如手机、平板、智能家居等）进行连接，实现信息共享。因此，搭载于汽车上的鸿蒙操作系统不仅可以享受智能驾驶渗透率在中长期维度内快速提升而带来的数量增长，还会享受由座舱域到驾驶域产品功能不断升级而带来的价值量的增长。

雷涛：鸿蒙的开发，以及鸿蒙应用中智能物联的新兴场景，以及国产替代需求强的领域。

吴振华：一是华为鸿蒙操作系统相关企业。例如给华为鸿蒙做设计、外包、服务的相关公司。

二是给搭载华为鸿蒙操作系统终端供货的企业，如芯片设计公司、电子元器件公司等。

王悅：华为鸿蒙分为南向生态和北向生态，可以从这两个层面去关注。南向生态是指向下兼容各种硬件平台，产业链包括芯片、模组、板卡以及海量终端设备；北向生态是指向上提供接口培育更多的软件应用的软件生态，产业链包括鸿蒙OS的建设和鸿蒙应用的开发。

关注内外部不确定性因素

中国基金报记者：在投资华为鸿蒙相关板块时，后续有哪些风险点和关键事件需要关注？

艾小军：鸿蒙生态发展还在相对早期阶段，需以核心技术为底座，国产替代也需要一定的时间。另外整体下游需求还是会受到宏观经济修复情况的影响，这些都需要持续关注。

郑晓曦：短期来看，鸿蒙系统的出货量会随着华为品牌的电子消费品、各智能家电以及工业终端等IoT设备陆续搭载鸿蒙而提升。鸿蒙短期渗透率的快速提升将会拉动底层系统软件产业的整体发展。另一方面，由于搭载于各终端的鸿蒙系统的复杂程度不一样，开发门槛不同，价值量有所差异，因此底层系统软件产业受鸿蒙影响的边际改善呈现出结构化的特点。

雷涛：鸿蒙后续的风险点，从产业的角度来说，主要是鸿蒙推广的速度上，以及下游应用的展开的程度上面。另外，还需要关注具体公司所在的产业链环节的价值量变化，是否能够因为鸿蒙的推进，业绩表现能够逐步落地。最后仍然需要关注市场风险偏好的变化。

赵凤飞：首先，我们关注企业自身的业务拓展情况及可持续性，关注产业竞争格局。概念热度带来的行情较为短暂，如果没有收入利润兑现的支撑，就可能会面临行情退潮的风险。

其次，我们关注国际关系的不确定性。鸿蒙是我国企业自主研发的操作系统，正在逐步建立生态应用的进程之中，国际关系的不确定性可能影响其业务的海外拓展和与国际合作。

吴振华：目前整个板块已经有一段涨幅，后续需要对板块个股进行更深入的甄别，避开估值过高或者有泡沫的品种，挖掘真正有潜力的公司。

编辑：舰长

审核：木鱼

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来源: qq

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