欧洲金融科技贷款公司或将面临崩盘

欧洲数百家金融科技企业是否正走向泡沫式的急剧膨胀？或许是的，而这背后隐藏着巨大的系统性风险。信贷基金WinYield的研究表明，到今年为止，欧洲地区的金融科技公司已筹集了超120亿美元的资金，用于向中小企业和消费者提供贷款。这些资金来自于风险投资者提供的股权资本和保险公司等投资机构提供的债权资本。然而，这些金融科技公司中有许多几乎没有或根本没有在不同信贷周期进行投资的实际经验。

WinYield的这项研究基于对欧洲约100家从事贷款业务的金融科技公司的访谈。研究发现，在这些初创企业中，只有不到10%的员工具有相关信贷市场经验。WinYield还审查了这些公司技术驱动型的承销模式，发现其中许多模式由非常基本的分析工具组成，无法通过一系列信贷市场条件提供足够强大的贷款可行性分析及回收监测。

“在过去18个月对这些金融科技公司的调研中，我们感受到一种沮丧的情绪，就如2007年金融危机爆发前的感受一样。”WinYield的创始人兼首席执行官Fabricio Mercier表示。许多金融科技公司可能高估了所从事业务的市场体量。例如，随着电子商务市场的蓬勃发展，向电商客户放贷是金融科技公司越来越青睐的一种业务方式，但消费者的快速结算使这类贷款回收周期很短，金融科技公司所放出去的资金很快会得到回收，这便减少了这些公司的贷款业务规模。

Mercier还认为，许多金融科技公司建立的业务模式实际上是经济不可行的。一些欧洲的贷款科技公司效仿美国同类企业选择了多产品模式并投入了激进的营销预算，但这在欧洲这样一个分散的市场是行不通的，因为欧洲市场所需的盈亏平衡投资组合的规模要高得多。

而这些金融科技公司的投资机构也身处险境。风险投资机构已向这些金融科技公司投入了5.5亿美元，如果金融科技公司无法实现盈利，那么所投的资金将面临巨大风险。相比之下，以债务形式提供资本的机构投资者因在放贷过程中收取了部分费用会获得一定的安全保障。

此外，该行业背后或将隐藏着巨大的系统性风险。实践中，这些贷款科技公司的负债规模远小于银行贷款机构，这降低了系统性风险。但国际监管机构越来越担心“影子银行”部门——充当放贷者的非银行机构，如这些金融科技公司——及其破坏金融体系稳定的可能性。近几个月来，全球监管机构金融稳定委员会（Financial Stability Board）、英国央行（Bank of England）和美国证券交易委员会（SEC）等机构，都对影子银行业的不同领域发出了警告。虽然金融科技公司并没有被特别针对，但技术驱动型贷款机构的问题可能会招致更多的审查。Mercier认为，对金融科技领域的监管干预并不是解决当前环境下信贷类初创企业所面临问题的正确方法。相反，他敦促投资者和金融科技公司更仔细地审查自己开发的业务模型，并在发生危机之前降低业务风险，尤其是在该行业风险融资活动日渐枯竭的情况下。

“显然，2020年的投资热潮正在金融科技贷款领域制造非理性泡沫，”Merciar表示，“虽然仍将面临许多困难，但风险资本的短缺或许会让欧洲的金融科技公司恢复理智，在一定程度上恢复商业决策的纪律性和理性。”