海投全球2023年全球指数研究报告

2023-11-27 15:11

文：海投全球，ID：Haitou-Global

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图：Reuters

目前全球经济处于下行周期内，各大类投资的风险均有所上升。对于寻求高收益或希望通过分散化投资来降低风险的投资人来说，目前投资于新兴市场或新兴科技或许是效率更高的选择。新兴市场与新兴科技具有庞大的增长潜力，且受到全球经济波动影响相对较小，长期投资通常可以获得高额收益。

但新兴市场与新兴科技的高收益伴随着多种风险因素，投资者应根据自身投资目标与风险承受能力选择投资标的。基于投资效率的目标，投资者可选择投资于新兴市场与新兴科技的指数基金以达到降低风险同时获得该市场或行业的平均增长收益的目的。

“指数投资风险较低回报稳定”

指数投资是一种被动投资策略，它旨在跟踪特定的金融市场指数，如股票指数、债券指数、商品指数等。这种投资策略的目标是获得与所跟踪指数相似的投资回报，而不是试图超越市场的平均水平。指数投资通常通过购买与目标指数成分股或资产类别相匹配的证券来实现，如交易所交易基金（ETFs）或指数基金。

在市场有效性理论下，市场价格已经反映了所有可用信息，因此投资者基本不可能通过主动管理超越市场表现，此时指数投资与主动投资的最高收益相同；但指数投资降低了主动管理带来的成本和风险，效率更高。

投资指数的优势包括：

i. 分散风险：投资指数是由多个个股或资产组成的，因此能够实现分散投资，降低个别投资的风险。当一个行业或公司表现不佳时，其他成分可能会表现强劲，从而平衡得失。

ii. 低成本：投资指数通常不需要经常性的交易，因此交易成本相对较低。此外，指数基金通常具有低管理费用，使得长期投资更具吸引力。

iii. 透明度和流动性高：投资者可以轻松地了解指数的构成，以及其每日表现。同时指数基金通常具有高度的流动性，可以随时买卖，提供了流动性。

iv. 稳定的长期回报：历史数据表明，大多数指数都会获得稳定的长期回报。主要原因是指数包含了不同行业和公司，能够适应不同经济周期的趋势。

投资指数的劣势包括：

i. 无法超越市场：投资指数的目标是跟踪市场表现，因此它们不能实现超越市场的收益。如果投资者寻求高于市场平均水平的回报，可能需要考虑主动管理的投资策略。

ii. 无法应对系统性风险：当市场发生异常情况时，指数可能会受到较大的冲击，因为它们不能调整投资组合以规避潜在的风险。例如金融危机时，市场指数大幅下跌，投资者可能会损失较多。

iii. 依赖于指数构成：指数的表现取决于其中包含的成分股或资产的表现。如果指数成分中的某些股票或行业表现疲软，那么整个指数的表现也会受到影响。比如美国的纳斯达克指数中多数为科技股，在科技板块下跌时无法有效分散风险。

“新兴市场仍有较大增长红利”

以全球领先的指数供应商MSCI为例，其从可投资股票的角度，依据国家经济发展水平、外国投资者的市场准入程度以及规模和流动性标准，将全球市场分为发达、新兴和前沿市场。截至2023年，发达、新兴和前沿市场分别包括23、24和25个国家和地区。其中成熟市场包括美国、欧洲与日本等发达国家；新兴市场包括中国、印度、印尼与巴西等发展中国家。

MSCI市场划分

信息来源：MSCI官网

从投资的角度看，目前新兴市场具有如下几个优势：

i. 经济高速增长：相对于欧美发达国家，新兴市场代表了高增长、机会丰富的经济体。由于处于发展阶段，具有更多的增长机会，投资于新兴市场为投资者提供了更大的回报潜力。

以中国为代表的发展中国家，过去20年的平均名义GDP增速约为5%，而发达国家的平均名义GDP增速仅为2%左右；并且预计这种趋势短期内不会改变。根据国际货币基金组织（IMF）预测，受通货膨胀、货币政策和其他因素的影响，2024年发达经济体的实际GDP将仅增长1.4%；相比之下，新兴经济体的实际GDP增速将为4.1%。

ii. 投资增值潜力庞大：在新兴市场中，许多行业和公司的价值尚未完全开发或被发掘，因此投资者可以寻找到未来增长的机会，从而获得更高的回报。以市盈率为例，目前标普500的市盈率约为25倍左右，而MSCI明晟新兴市场指数（MSCI Emerging Market Index）市盈率仅为13倍左右，表明投资者对于新兴市场公司的估值远低于成熟市场，未来有更大的上涨空间。

信息来源：Leuthold Group

iii. 多元化投资降低风险：投资新兴市场可以为投资组合增加多元化，减少依赖发达市场的风险。成熟市场内大型企业由于依赖非本国消费者程度高，在全球经济下行中受到影响较大；例如消费者对于消费电子的需求下降导致苹果公司利润连续三个季度下降。而新兴市场通常依靠内需来满足企业发展，全球经济危机对本土化企业影响相对较小。

同时新兴市场通常与发达市场在金融管控与经济结构方面不同，其市场表现不会完全受到全球经济波动的影响，为专业投资者提供了对冲全球经济风险的机会。虽然在全球经济下行的趋势下各国经济均受到影响，且该系统性风险无法消除，投资者应该通过多元化投资尽量分散非系统性风险，以提高投资的效率。

但新兴市场也存在一定风险。相对于增长稳定的成熟市场，新兴市场权益投资的波动性较大。以标准差衡量的波动性来说，MSCI明晟新兴市场指数的标准差在过去10年间相对于代表全球发达市场股票的MSCI明晟全球指数（MSCI World Index）高出16.2%。主要原因是新兴市场受到风险影响较大，包括宏观经济风险、地缘政治风险、汇率风险和流动性风险。以上风险通过影响供应链与本币价值等因素进而影响投资收益率。

投资者应根据自身投资目标与风险承受能力选择投资标的。对于专注于某个领域的专业投资者来说，可以根据国家产业特征进行选择性投资。例如中国和韩国拥有强大的工业化产业，而拉丁美洲拥有丰富的自然资源，且有望受益于疫情复苏期间出现的大宗商品繁荣。对于新能源行业专业投资者来说，巴西是世界铁矿石生产的世界领先者之一，巴西、阿根廷和智利也是全球锂供应国，而锂是新能源汽车生产中最重要的金属之一。

对于初级投资者或长期投资者来说，指数投资或许是更好的选择，因为投资者几乎无需进行基本面分析，通过长期持有新兴市场指数即可获得新兴市场整体增长带来的收益。例如：

越南国家指数：越南国家ETF：VNM投资越南境内的26家企业，截至2023年11月14日，YTD收益率为8.61%。

越南在过去十年里GDP增速一直保持在稳健的水平，这主要得益于其不断增长的制造业和服务业。随着越南成为全球供应链的重要一环，其经济正在实现多元化，减少对传统农业的依赖。经济结构的改变为投资者提供了更广泛的选择，同时也为越南国家指数带来了更为稳健的增长前景。

此外，越南还是许多国际贸易协定的成员，如CPTPP（跨太平洋伙伴关系协定）和欧盟－越南自由贸易协定（EVFTA）；通过积极推进市场开放的改革、吸引外国直接投资，越南国家指数的成分股将受益于更广泛的市场准入，为投资者提供更多的投资选择和机遇。

越南GDP（万亿美元）与GDP增速（%），2000-2022

信息来源：The World Bank

印度国家指数：印度国家ETF: INDA投资印度境内的87家企业，截至2023年11月14日，YTD收益率为7.59%。

印度是全球最快增长的大型经济体之一，在过去数年里一直保持着强劲的经济增长。政府采取了一系列的结构性改革，旨在提高经济的竞争力和吸引外资。这些改革包括“货币化和数字化”运动、商品和服务税（GST）的实施以及劳动法的改革，为印度经济的可持续增长奠定了基础。

印度拥有超过14亿的人口，其中大多数处于年轻且不断增长的中产阶级。这庞大的市场规模为投资者提供了丰富的机会，尤其是在消费和服务领域；其次在科技板块印度拥有多个软件和人工智能的头部企业。印度国家指数的成分股涵盖了这个巨大市场中表现最佳的公司，为投资者提供了参与印度内需增长的理想途径。

印度GDP（万亿美元）与GDP增速（%），2000-2022

信息来源：The World Bank

印尼国家指数：印尼国家ETF: EIDO投资印尼境内的83家企业，截至2023年11月14日，YTD收益率为-3.79%。

印尼地理位置独特，位于亚洲和澳大利亚之间的战略要地，使其成为东南亚地区的经济和贸易中心。作为世界人口排名第四的国家，印尼拥有超过2.7亿的人口，其中大多数处于年轻的劳动力阶层，为印尼创造了庞大的市场，尤其是在消费品、零售和服务业方面。强大的消费力同样推动印尼的经济增长，使其GDP增速保持在5%左右。

国内农业、制造业和服务业的多元化经济结构，与政府实施的一系列改革措施，以及对基础设施建设的投资，为印尼的经济增长奠定了坚实的基础。并且印尼拥有丰富的天然资源，包括石油、天然气、煤炭、橡胶和棕榈油等。这不仅为印尼提供了出口收入，也为国内产业的多元化提供了动力。印尼国家指数的成分股涵盖了这些关键行业，使投资者能够广泛参与印尼经济的多元化和可持续发展。

印尼GDP（万亿美元）与GDP增速（%），2000-2022

信息来源：The World Bank

“新兴科技加速赋能传统行业”

新兴行业，通常也称为新兴产业或新兴经济领域，这些行业通常由新技术、新商业模式、新市场需求或者法规改变等因素推动而产生，它们对传统经济体系和市场格局产生了深刻的影响。

新兴行业包括两种模式，一种是随着新的科研成果和新兴技术的诞生并应用而出现的新的行业，例如区块链和人工智能行业；另一种是高新技术改造传统产业形成新产业，例如燃油车与手机受到技术推动与需求拉动，催生了新能源车与智能手机行业。

典型的新兴科技包括但不限于数字科技、人工智能、生物技术、清洁能源、电动汽车、电子商务、虚拟现实、区块链等。

从投资的角度看，这些领域包含如下几个优势：

i. 增长迅速且潜力庞大：新兴科技具有高度的增长潜力，前期布局投资或许可获得显著的资本增值。根据Crunchbase的数据，2022年美国在人工智能领域融资金额为243.5亿美元，2011年至2022年的复合年均增长率高达422.5%；OpenAI也在推出ChatGPT后不到一年的时间内获得了约800亿美元的估值。

同时新兴科技通常可以获得更多的资本注入与政策支持，而这些支持将会加速新兴科技的发展并获得更多的支持，形成可持续的长期发展。IDC在2023年8月23日发布的报告中表示人工智能全球总投资规模自2022年至2027年将以26.9%的年复合增长率上升。

ii. 长期收益确定：新兴科技的诞生和发展受到技术推动与需求拉动，对社会与国家的经济发展至关重要，所以长期来看新兴科技的成长几乎是不可避免的。目前全球科技创新已经进入空前活跃期，众多颠覆性创新呈现几何级增长，并在各产业中广泛渗透。对于投资者，尤其是长期投资者来说，早期布局这些新兴科技获得高回报的确定性较高。

新兴行业内的公司通常处于导入期，由于技术更新快、公司利润低、市场需求较少等不利因素新兴科技的短期投资风险较高；对于非专业投资者来说，在导入期投资并持有至成熟期风险低，且收益确定性较高。

iii. 指数投资效率更高：由于新兴行业内企业诞生时间短，行业内竞争对手少、竞争分散，没有一家企业可以控制市场，导致行业内存在产品质量参差不齐、技术不确定性、价格高等特征。

但随着行业逐渐进入成熟期，仅有头部企业可以获得竞争优势。例如智能手机刚进入市场时外观和性能各不相同，但随着时间发展，苹果、华为、三星等企业产生明显头部优势，智能手机外观与技术也逐渐趋同。对于新兴市场投资者来说，预测市场发展并挑选出未来的头部企业非常困难，所以投资于少数企业风险高且收益不确定，此时进行指数投资效率更高。

新兴科技的市场通常较不稳定，可能受到政策、技术突破、竞争和全球经济因素的影响，导致投资组合的波动性增加。其次新兴科技的未来发展具有不确定性，新技术和新商业模式的应用变革速度快，发展速度无法与市场同步的企业大概率会被淘汰。同时新兴科技短期内盈利能力差、发展成本高，投资者在短期内可能无法获得高额回报。投资者应尽量分散投资并长期持有以达到减少风险并提高收益的目的，例如长期投资于新兴科技的指数基金。

新兴科技投资的高回报来源于高风险，投资者应评估自身风险承受能力并结合投资目标选择投资标的。投资者可以选择熟悉或想要支持的行业进行投资；例如熟悉编程或自动化的投资者通常选择投资于AI相关领域，而环保主义者可能会投资于新能源行业以支持清洁能源发展。

对于个人投资者来说，由于新兴科技相关信息传递效率低且新型技术相关信息晦涩难懂，选择个别企业进行投资风险较高；投资于新兴科技相关指数基金效率更高，可以有效提高投资组合的夏普比率。例如：

软件行业指数：软件行业ETF: IGV投资全球范围内的111家顶尖的软件公司，截至2023年11月14日，YTD收益率为46.31%。

软件行业是数字化转型的核心推动力量。企业和机构越来越依赖软件解决方案来提高效率、降低成本，并创造更好的用户体验。从云计算到人工智能，再到大数据分析，软件行业涵盖了数字化转型所需的关键技术。

相比许多传统行业，软件行业具有更高的利润率和较低的资本需求。由于软件的可复制性和可扩展性，一次创新投入可以在全球范围内得到广泛应用。这使得软件公司更容易实现规模经济，并在相对较短的时间内取得回报。软件行业指数的成分股包括各个国家的科技行业领军者，具备强大的研发实力和创新能力，为投资者提供了参与未来科技发展的机会。

软件行业ETF: IGV自发行以来价格变化（美元）

信息来源：Yahoo Finance，注：图中D表示股利分红日期

AI行业指数：全球人工智能及自动化行业ETF: BOTZ投资全球10个国家39家人工智能相关企业，截至2023年11月14日，YTD收益率为23.63%。

AI行业正经历着强劲的增长趋势，成为引领全球科技创新的关键领域之一。从自动驾驶汽车到医疗诊断，再到智能家居系统，AI技术的应用正在不断扩大。在制造业，AI被用于提高生产效率和预测性维护；在医疗领域，AI正在推动精准医疗和新药研发；在金融领域，AI用于风险管理和交易分析。

AI行业是创新和研发的核心。在这个领域，公司竞相推出新的算法、模型和应用，以提高AI系统的性能和适应性。AI行业指数涵盖了在数据收集、处理和分析方面起关键作用的公司，投资者能够参与并受益于全球数据驱动的AI创新。

全球人工智能及自动化行业ETF: BOTZ自发行以来价格变化（美元）

信息来源：Yahoo Finance

金融科技行业指数：金融科技行业ETF: FINX投资全球范围内的39家顶尖的金融科技公司，截至2023年11月14日，YTD收益率为7.84%。

金融科技行业正在推动金融业的数字化转型。从移动支付到区块链技术，再到智能合约，金融科技正在重新定义传统金融服务的交付方式。金融科技企业通过引入创新的产品和服务，不断满足消费者和企业的新需求。

虚拟支付、数字货币和区块链技术的应用，使得国际贸易和资金流动更加便捷和安全；智能投顾、P2P借贷、数字货币支付等新兴企业利用先进的技术，提高了金融服务的效率和可访问性。自动化的流程、大数据分析和人工智能等技术的应用，使得金融服务更加便捷和高效。金融科技行业指数涵盖了在提升金融服务效能方面发挥关键作用的公司，为投资者提供数字化金融变革的收益。

海投新兴科技基金投资了巴西、智利、墨西哥、秘鲁、埃及、沙特阿拉伯、印度、印度尼西亚、菲律宾共9个新兴市场和肯尼亚、尼日利亚、孟加拉国、巴基斯坦4个前沿市场，并投资了金融科技，健康科技，消费科技，气候科技等新兴科技和AI，SaaS，Nano等前沿技术。

金融科技行业ETF: FINX自发行以来价格变化（美元）

信息来源：Yahoo Finance