超级LP要变了

VC/PE翘首以待的一幕出现。

投资界—解码LP获悉，近日，财政部联合人力资源社会保障部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》（下称《管理办法》），向社会公开征求意见。

这一次的震撼之处在于——根据《管理办法》，社保基金境内投资的投资范围将进行调整优化，并适度下调管理费率、托管费率上限。其中还明确提出，股票类、股权类资产最大投资比例分别为40%和30%。

一旦实现，市场有望迎来千亿级活水。

具体来看，《管理办法》共十章、58条，对投资范围、投资监管比例、管理费率等方面进行了调整和优化。

《管理办法》最大的影响之一在于，明确了各类资产最大投资比例。《管理办法》提出，根据基金投资和监管实践，综合考虑风险收益特征，将全国社保基金投资品种按照存款和利率类、信用固收类、股票类、股权类进行划分，并将境内和境外投资全口径纳入监管比例。

其中，股票、股票型证券投资基金、混合型证券投资基金、股票型养老金产品、混合型养老金产品、公开募集基础设施证券投资基金、上市公司优先股、中国存托凭证，合计不得高于40%。

直接股权投资、非上市公司优先股合计不得高于20%；产业基金和股权投资基金（含创业投资基金）不得高于10%；上市公司优先股和非上市公司优先股合计不得高于5%。

《管理办法》要求，社保基金会应有效防范集中度风险，按成本计算，全国社保基金投资单一股权项目不高于该投资标的总规模的30%，投资单一资产证券化产品、优先股不高于该投资标的总规模的20%。

简单来说，根据《管理办法》，股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%。而对比2001年12月公布的《暂行办法》，划入社保基金的货币资产的投资，按成本计算，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40％。

这一次调整后，将社保基金股票类资产投资比例上限放宽至40%，股权类资产投资比例上限放宽至30%，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。

投资范围上，《管理办法》不仅扩大了范围，还明确：社保基金直接投资范围限于银行存款、同业存单，符合条件的直接股权投资、产业基金、股权投资基金（含创业投资基金）、优先股，经批准的股票指数投资、交易型开放式指数基金。

关于管理费率，《管理办法》还提出，适度下调管理费率、托管费率上限。其中，股票类产品管理年费率不高于0.8%，债券类产品管理年费率不高于0.3%；货币现金类产品管理年费率不高于0.1%；股权投资基金管理年费率不高于1.5%；托管人提取的托管年费率不高于0.05%。

此外，《管理办法》还强调，社保基金会开展直接股权投资和私募股权基金投资，要坚持安全至上、优中选优原则，审慎选择投资项目和股权基金管理人，科学论证投资价值，全面研判防范风险，严格执行投资决策委员会审议和内部控制等相关制度，确保基金安全和保值增值。

不难看出，在一级市场，社保基金还是以基金安全和保值增值为主，优选市场头部机构。

手握万亿资金，社保基金一直都是VC/PE心心念念的超级LP。

设立于2000年8月，社保基金全称是全国社会保障基金，是国家社会保障储备基金，由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和国务院批准的其他方式筹集的资金构成，专门用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂，由全国社会保障基金理事会负责管理运营。

从2004年开始，社保基金试水股权投资基金，首次出资1500万元，投资海富产业基金旗下的中比基金。之后，社保基金不断向股权投资领域深入——

2006年，社保基金向国内首支产业基金——渤海基金（国资）投资10亿元；2008年，以国内第一家可以自主投资PE的机构投资者身份，承诺对鼎晖投资与弘毅投资各投资20亿元，标志着社保基金加大对私募股权基金投资；2010年，社保基金投资列表中首次出现VC阶段的股权投资机构，君联资本、IDG资本等位列其中……

近些年来，社保基金更是加大投资力度。去年9月出台的《全国社会保障基金理事会实业投资指引》中提到，要加大直接股权投资力度、扩大市场化股权基金投资规模等内容，一度为VC/PE带来了好消息。

印象深刻今年5月底，社保基金独立出资，设立“社保基金中关村自主创新专项基金”，首期规模50亿元，主要投向中关村早期和成长期科创企业，重点支持科创企业开展关键核心技术攻关和科技成果转化。基金期限超过10年，由君联资本担任管理人。

随后，社保基金作为单一LP出资落地的第二支基金——社保基金长三角科创投资基金正式落地上海，总规模51亿元，由IDG资本管理。据悉，基金将重点围绕集成电路、生物医药、人工智能、电子信息、生命健康、新能源汽车、高端装备、先进材料、物联网、大数据、智能制造等重点领域开展投资布局。

除了北京上海，社保基金的身影也出现在深圳。投资界了解到，“粤港澳大湾区科技创新专项基金”已进入实质性推动阶段。基金同样由全国社会保障基金理事会独立出资设立，并与深圳市政府合作，重点支持粤港澳大湾区科技企业开展关键核心技术攻关、科技成果转化，加快实现高水平科技自立自强。

从北京到上海，再到深圳，社保基金释放了一个积极讯号：更加注重区域经济发展。

不过，社保基金作为优质的长线资金，历来对基金管理人遴选的标准非常严苛。正如北京一家人民币基金的IR负责人说，“在募资难的环境下，所有VC/PE都想争取社保基金。如果说人民币募资是打怪升级的话，那么搞定全国社保基金绝对是最难打的关卡之一。”