决定2024市场走向的12件大事

公众号新闻

2024-01-11 11:01

作者：赵颖

来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）

2024年开始不到一周，全球资产陷入动荡，美债收益率和美元上升，美股遭遇2008年以来最为糟糕的开局。这或许只是冰山一角，未来美股走势可能更难预料，问题的关键在于美联储。

正如美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在最新的报告中所指出，美联储和美债收益率正左右债市和股市走向，通胀率和利率下降可能对风险资产产生正面影响，但如果失业率上升，利率降低可能对风险资产产生负面影响。

对于2024年的资本市场而言，美联储和美债收益率无疑是最关键的两个变量。然而，在资产价格方面，Hartnett认为影响最大为三方面：定价、企业盈利和影响利率（政策）预期的新事件。

今年将涌现出许多重大的宏观的事件，Hartnett列出了2024年可能影响利润和利率的12大事件：

1月：亚洲大月份，关注日本YCC，以及美债发行。

2月：地缘政治局势好转。

3月：重头戏是3月20日FOMC会议和美联储是否会首次降息。

4月：美国经济能否“软着陆”将揭晓。

5月：谷歌反垄断案将在5月1日至3日进行结案陈词，关注美股“七巨头”能否扛住考验。

6月：OPEC年会、欧盟选举是焦点。

7月：关注美债会否创下1929年大萧条以来的最长倒挂。

8月：关注美国“摇摆州”失业率对财政政策的影响。

9月：关注货币市场基金资产规模。

10月：金砖国家举行峰会，关注新兴市场股市。

11月：美国大选结果揭晓，关注对美股的影响。

12月：美股历来表现最好的一个月份。

1月：亚洲大月份

1月是亚洲“大月份”：1月22日日本央行可能结束YCC（收益率曲线控制）和NIRP（负利率政策）等极宽松货币政策。

最大的事件可能是1月29日宣布第一季度美国国债发行计划，10月30日宣布的低于预期的发行规模是第四季度“一切反弹”的导火索，美债收益率从5%下降到4%。

此外，1月19日可能是美国政府关门日，美债在106天内增加了10万亿美元，目前债务规模超34万亿美元。共识预计1月29日将公布9700亿美元美债计划，而对更高数字的恐惧等于更高的收益率，美债正长期处于熊市中的周期性牛市中。

2月：地缘政治局势有望好转

2月24日俄乌冲突爆发满2周年，地缘政治对抗以及政治两极分化可能会带来利好，货币和财政政策要比宏观情况所需的更宽松。

2024年是全球大选年，占全球60%GDP、80%的股市市值，以及40%的人口的国家将在今年举行选举，需要平息地缘政治，避免油价飙升，并且看好软着陆观点，油价下跌将成为2024年上半年非美经济增长强劲的催化剂。

3月：美联储“降息”成重头戏

3月5日是美国“超级星期二”，但重头戏是3月20日FOMC会议和美联储首次降息（美银预测），市场共识预测2024年共降息150个基点。去年四季度的反弹在于美联储利率中枢，而转向降息可能受增长疲软驱动，首次降息可能会迎来资产价格高峰，注意一些最大的债市事件都发生在美联储降息时。

4月：美国经济能否“软着陆”将揭

根据美银预测，目前硬着陆/软着陆/不着陆的概率分别为 20%/70%/10%，到4月25日美国第一季度 GDP公布时，着陆情况就将揭晓。

美银预计2024年S&P500 EPS 将增长5%以上，这需要ISM制造业指数升至52、劳动力市场依然强劲。但值得注意的是，如果整个4月的ISM<50，将是自2000年~2002年以来最长的萎缩期，而持续至整个5月的则是自1981年~1983年以来最长的萎缩期。

5月：美股“七姐妹”迎反垄断考验

如果不考虑美股“七姐妹”，标普500指数在2023年的收盘价应为4175点，美股“七姐妹”占2023年回报率的2/3。

投资者喜欢大科技公司的一点在于“护城河”，即保持“垄断以保护利润率、市场份额和定价权”的能力。谷歌反垄断案将在5月1日至3日进行结案陈词，这是三项反垄断裁决中的第一项，可能会直接影响谷歌和Meta的垄断地位，并削弱大科技公司的长期地位。

6月：OPEC年会、

欧盟选举成焦点

6月1日举行欧佩克部长级年会，6月6日至9日举行欧盟议会选举，6月13日举行七国集团峰会。

美联储预计将于6月12日第二次降息并结束量化紧缩政策，或导致美元在那近几周走低，预计下行空间将在年中被完全定价；多头的关键在于美元在上半年是否贬值，即受到美联储宽松政策以及美国与其他地区增长差异缩小的推动。

7月：关注美债会否创下

1929大萧条以来最长倒挂

密尔沃基共和党全国代表大会将于7月15日举行，将产生共和党总统候选人。要关注美债收益率曲线在7月之前的走向，3m-10s美债收益率曲线目前为-141bps，已经持续倒挂了15个月；如果到7月仍然倒挂，倒挂持续时间将是1929年10月大萧条（19个月）以来最长。

8月：关注美国

“摇摆州”失业率

总统任期第四年的8月份往往是是美股表现最好的月份，8月19日在芝加哥举行的民主党全国代表大会，目前政治已经对政策和市场产生影响，但到8月份影响会更明显。

要留意一些关键摇摆州（亚利桑那州、乔治亚州、密歇根州、内华达州、北卡罗来纳州、宾夕法尼亚州、威斯康星州）的失业率情况，并且要注意宾夕法尼亚州的首申失业金人数自2021年7月以来达到最高水平；这是罕见的在低失业率时期，总统支持率却如此之低，这可能意味着更多的政策刺激，但也可能是引发波动性的开始。

9月：货币市场

基金资金规模如何？

美银预计货币市场基金资产规模（目前为6万亿美元）可能会在九月达到峰值。

美银的分析显示：（1）2023年货币市场基金的资金流入并没有异常高（较前4个周期的平均33%的年化涨幅仅上升了25%）；（2）目前货币市场基金资金的流入将在2024年9月结束（货币市场基金资产规模通常在上次美联储加息后的14个月达到峰值）；（3）从货币市场基金中流出资金将在2025年3月开始（即首次美联储降息后的12个月）。