不必过度忧虑人民币汇率

2022-05-06 09:05

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4月下旬起，人民币汇率持续震荡，离岸人民币今日对美元跌破6.71关口。但伴随美联储大幅加息，市场预计人民币开始逐步企稳。国内严格防疫、俄乌战事的背景下，人民币贬值既是这些挑战的体现，也是支撑出口应对挑战的一种方式。4月25日，人行宣布将金融机构外汇存款准备金率从9%降至8%，通过向市场释放美元减轻本币的压力。4月26日召开的中央财经委员会重要会议呼吁加大对基础设施的投资。对货币的担忧可能会阻止人行通过降息来恢复增长，让经济比以往都更依赖财政刺激。但多大程度的刺激才能见效？

《经济学人·商论》2022-05-06

Fear of floundering

《困境之忧》

困境之忧

中国应该少担心点汇率

……多担心点经济

人们很容易忘记世界第二大经济体仍然是个新兴市场。中国的全球影响力、在某些领域的技术实力，甚至较低的债券收益率，都让它有别于同一资产类别中的一般成员。但至少在一个方面，中国仍然像是一个典型的新兴市场：它对浮动汇率始终有着明显的担忧。中国密切关注人民币对美元以及一篮子贸易伙伴国货币的汇率，限制任何剧烈波动。

过去一年的大部分时间里，中国担心人民币会升得过高。中国在遏制新冠病毒早期变异株方面的努力大体上是成功的，它的工厂得以复工，边境仍然关闭。这让它的出口蓬勃发展，给人民币带来了上行压力，而同时出境旅游和其他服务进口受困，消除了下行压力来源。人民币对一篮子贸易伙伴国货币的汇率大幅上升，对强势的美元的汇率也小幅度上升。

现在，抗疫反而促使人民币突然走软。咨询公司龙洲经讯（Gavekal Dragonomics）的数据显示，上海和其他一些城市已经实施了足以阻碍制造业的严格封锁，而这些城市的GDP之和占全国比例超过9%。乌克兰的战争已经加剧了中国债券市场和股市的资金外流。随着美国不再担心新冠病毒，它的经济已经过热，迫使美联储加息。4月，十年期美国国债的名义收益率自2010年以来首次超过了中国国债。（中国国债的实际收益率仍然高得多，而中国的消费者价格通胀仅为1.5%，经济规模更大更“成熟”的美国为8.5%。)

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