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三年前泡沫种下的因果,跌跌不休下也该快清了

三年前泡沫种下的因果,跌跌不休下也该快清了

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作者:张翼轸

来源:雪球

2024 年 A股的这波下跌对广大基民而言无疑是雪上加霜甚至信念摧毁级的
市场情绪差到什么底部连我一直作为市场情绪和反指观察器的著名基民陪伴up 主小瑜哥也宣布视频停更了
这不是指标但或许可以视为一个信号——三年前广大新基民涌入核心资产类基金造成的估值泡沫经过三年极为残酷的杀跌或许也该接近尾声了
三年前泡沫种下的因果或许也快清了这时候也该是看看下一波因果的时候了
是的在分析股票未来收益时我挺喜欢佛教的一句名言——若知前世因今生受者是若知后世果今生做者是
当然前半句用在当下的股市上有一个更段子版的说法——你今天流的泪 都是过去脑子里进的水
承受了三年前泡沫的因果承受了连亏三年的恶果之后未来三年呢
我始终相信当下的估值很大程度能决定未来的收益潜力
当然口说无凭看图说话才好
下图是我提取 2009 年迄今沪深300指数每个月末的动态市盈率和未来三年的年化收益率画成了一个散点图2024 年 1 月采用的是1月 17 日的数据在下图上绿色的点是 2021 年 1 月末近乎核心资产泡沫顶部时的估值和之后三年的表现蓝色竖虚线则是当下的估值
从上面的散点图可以看到起点的市盈率越低那么未来三年出现高回报的可能越多在高回报区域聚集的散点就越多回看 2021 年 1 月的市盈率位置历史上就没什么特别好的三年预期历史
但是当下的估值水平可不同历史上的三年年化收益都是正的而且不乏两位数的年化收益
若知后世果今生做者是从这点而言站在当下憧憬未来三年收益无疑是个不错的起点
当然我知道许多亏得信念崩溃的基民会说这次不一样并从国际政局宏观环境等角度给出许多的悲观假设
我并非说这些不重要但如果你是一个严谨的研究者在做了详尽的分析后得出这样的结论我尊重你的结论并愿意了解相关的逻辑框架但如果你只是道听途说许多渲染情绪价值的段子或者碎片分析我总觉得还不如一切皆周期的视角来的更靠谱——关于周期推荐看华泰金工林晓明老师近期的大作华泰金工 | 经济周期实证理论及应用第1篇/共8篇全文236 页极为详尽这里就贴一张图
还是说回沪深300指数
虽然从上面的散点图可以看到当下的沪深300指数从估值出发潜力是不小的
但潜力不小同时左侧交易者都必须做好更差情景的心理建设
这一次我顺便又做了一张图是沪深300指数在不同估值水平时未来三年的最大月度回撤请注意采用的是月末数据所以月中波动会被忽略这意味着回撤数据比逐日体验的会小一点
从下图来看2021 年 1 月时的估值3 年出现大回撤本就是密集事件所以说今天的泪是三年前脑子进的水一点没错
当然细看蓝色竖线当下的估值历史上并不是没有随后继续下探的情景10%上下不少最惨的甚至又跌了 15%+所以当下逆势抄底是要做好再有低点的准备和勇气的
不过如果好运见底后一去不复返(即最大回撤为 0)的历史上也不在少数。

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