巨亏之后，顶级大佬“下课”了

又一位大佬隐退，全球最豪横的私募股权基金换掌舵人了。

2024年1月1日，老虎环球管理公司的私募股权投资主管斯科特·施莱弗正式辞任，结束了他在老虎环球基金风险投资部门长达二十余年的领导工作。这是老虎环球基金成立20多年来最大的一次人事变动。

斯科特·施莱弗辞职的时机非常微妙。在他治下这些年，管理规模达600多亿美元的老虎环球基金的风险投资部门，一直是全球VC市场最引人瞩目，也是最具争议的玩家之一。超大规模的募资，快速的投资节奏，开高价争夺项目，这些都是老虎环球基金身上撕不掉的标签。但随着2022年以来VC市场风头调转，老虎环球基金也备受打击，眼下正深陷退出泥潭。

随着斯科特·施莱弗的离开，老虎环球基金创始人切斯·科尔曼决定自己上，亲自接掌老虎环球基金的风险投资部门。老虎环球基金这艘超级大船，在2024年将重新调整航向。

创业功勋急流勇退

创始人亲自出山

斯科特·施莱弗称得上是老虎环球基金的创业元勋之一。2001年切斯·科尔曼在“大老虎”朱利安·罗伯逊的资助下创立了老虎环球基金，它原本是一只对冲基金。次年，从沃顿毕业后在黑石刚做了三年分析师的斯科特·施莱弗加入，参与创立了老虎环球基金的私募股权业务，并在2019年成为这个部门的负责人。

作为老虎环球基金创始人，切斯·科尔曼的主要精力放在了对冲基金上，但老虎环球基金的私募股权部门早已是老虎环球基金最重要的业务板块。在2021年的巅峰时刻，老虎环球基金的总管理规模突破1000亿美元，其中650亿美元来自斯科特·施莱弗掌管的私募股权业务。

过去二十余年是属于互联网的时代，老虎环球基金以擅长捕捉独角兽而著称，投资过的独角兽企业数量超过100家。斯科特·施莱弗本人也是战绩彪炳。他尤其以对中国科技公司的投资闻名，京东、滴滴、美团都是出自他手，这些项目为老虎环球基金带来了丰厚的回报。

这样一位功勋，为何要在此时选择急流勇退？而且斯科特·施莱弗出生于1977年，对于投资人这份职业来说，眼下正是年富力强的黄金年龄。这就让斯科特·施莱弗的离职显得更加不同寻常。

切斯·科尔曼在一份致客户信中将斯科特·施莱弗的辞职归为家庭原因。他表示，斯科特·施莱弗决定辞职主要是基于地理——老虎环球基金的办公室在纽约，而斯科特和他的家人们已经在佛罗里达安了家，并希望留在那里。切斯·科尔曼还补充解释，老虎环球基金希望将所有员工聚集在纽约，因为“对于我们公司来说这样做生产力很高，也是更好的运营模式”。

这个“地理因素说”当然不是胡诌。2021年斯科特·施莱弗上过一次美国的媒体头条，他花1.23亿美元买下了迈阿密棕榈滩一栋21000平方英尺的豪宅，登上了美国豪宅价格榜的第二名。但鉴于斯科特·施莱弗的位子对老虎环球基金的重要性，这样一份解释似乎有些不够充分。而且，斯科特·施莱弗的离开也给老虎环球基金的风险投资部门造成了不小的混乱。

随着斯科特·施莱弗的离开，老虎环球基金对风险投资部门的管理模式进行了大幅度的改革。老虎环球基金并没有任命斯科特·施莱弗的继任者，而是由切斯·科尔曼亲自接管公司的风险投资部门。与此同时，老虎环球基金还新设了一个私募股权投资委员会（没错，老虎环球基金过去一直是没有投委会的），来辅助切斯·科尔曼进行投资决策。

至于斯科特·施莱弗，他将继续保留老虎环球基金合伙人的身份，同时被授予一个高级顾问的头衔。另外，斯科特·施莱弗也是新设的私募股权投资委员会的成员之一。

疯狂的跨界投资者

根据媒体报道，老虎环球基金的客户们对斯科特·施莱弗的反应各异。有投资者表示，鉴于斯科特·施莱弗的重要性，老虎环球基金应该允许其最新一期VC基金的LP们取消出资承诺，而老虎环球基金方面尚未回应投资者的这类请求。有客户认为切斯·科尔曼亲自接管老虎环球基金的风险投资部门是一个好消息，因为老虎环球基金需要一次重整。但也有客户对斯科特·施莱弗在目前的困难时期选择离开表示愤怒。

确实，斯科特·施莱弗给老虎环球基金留下的是一个不好处理的烂摊子。老虎环球基金眼下的局面，用“危急存亡”一词可能有些过了，但也绝对是不容乐观。切斯·科尔曼的出马，颇有些救火的味道。

时间回到2019年，当时老虎环球基金风险投资部门上一任主管Lee Fixel辞职单飞，施莱弗被提拔为接任者。此时，老虎环球基金风险投资部门的管理规模大约为260亿美元。

斯科特·施莱弗上任后，老虎环球基金风险投资部门开启了扩张最为疯狂的几年。2019年之后，老虎环球基金募集的三期VC基金一期比一期大。第12期VC基金（PIP12）于2020年1月关闭，规模是37.5亿美元；第14期基金（PIP14）于2021年3月关闭，规模提升至67亿美元（注：没有第13期）。

2022年3月关闭的第15期基金（PIP15）最终规模达到127亿美元，如果软银愿景基金那个怪物不算在内，这就是历史上规模最大的一只VC基金。

到2021年底，老虎环球基金的风险投资管理规模高达650亿美元，两年增长两倍多，占到了老虎环球基金总管理规模的三分之二。这几年也是老虎环球基金最令同行侧目的时期。以高估值争夺项目，成了老虎环球基金的拿手好戏。有投资人被气的公开表示不会投被老虎环球基金投过的早期公司，因为“这表明创始人目光短浅”。

切斯·科尔曼在送别斯科特·施莱弗的信中，赞扬他是“跨界投资模式的真正先驱之一”。像老虎环球基金这样以对冲基金起家然后杀入VC市场的机构，被称之为跨界投资者。跨界投资者通常会把对冲基金快节奏的特点带进风险投资，讲究以最快的速度进行尽可能多的投资，而老虎环球基金更是把这一点发挥到了极致。

然而，这也是老虎环球基金辉煌的顶点，2022年下半年之后形势突然急转直下。

老虎环球基金晚节不保？

2023年6月，美国SEC更新的案文件显示，老虎的最新一期基金PIP16完成首关，共募集资金近20.6亿美元。老虎环球基金给第16期基金定的目标规模是60亿美元，与第15期基金相比已经下降了一半，但首关依然只完成了目标规模的三分之一。

老虎环球基金募资崩了，是因为业绩早已经崩了。

2022年7月，一份老虎环球基金的募资PPT被媒体披露，这份文件介绍了老虎环球基金2003年-2021年募集的所有13只VC基金的业绩。这13只基金的平均IRR高达35%，扣除管理费后的净IRR也高达27%。在退出方面，老虎环球基金的前10只基金都已经回本，前4只基金已经完全退出，第一只基金的TVPI超过10倍。（详见《老虎环球基金向LP发了一封“罪己诏”》）

诸位投资人可以拿老虎环球基金的对标一下，看看老虎环球基金到底有多牛。

但是就在这份PPT被曝光之后，随着独角兽接连倒下，老虎环球基金的业绩来了个大反转。加密货币交易所FTX在2022年11月宣布破产，让老虎环球基金持有的3800万美元股份价值直接清零。在2022年底，老虎环球基金宣布将其私募股权投资组合的价值整体减记了33%，震惊了全球VC圈。2023年，老虎环球基金又继续将其投资组合减记了6%。

老虎环球基金最新的两期基金，也就是67亿美元的PIP14和127亿美元的PIP15两只基金，在这场估值下调中首当其冲，陷入了整体浮亏。媒体引述LP的话称，PIP14目前亏损了10%左右，PIP15则亏了18%。

一家持续牛了20余年的投资机构，却在短短两年不到的时间里就遭遇了如此全面且惨痛的失败，时代潮水的力量真是令人震惊。传奇了一生的老虎环球基金，颇有些一夕之间晚节不保的意思。

2023年以来，老虎环球基金一改往日的锋芒毕露，进行了一场艰难的自救。募资崩了之后，老虎环球基金的投资速度也骤然慢了下来，能查到的数据是，在2023年上半年只出手了20余次，还不及上一年同期的十分之一。与此同时，老虎环球基金把精力集中在资产处置，也就是退出上。投中网之前发的《老虎卖掉了手中最优质的资产》一文提到过，老虎环球基金已经开放了自己的全部投资组合，寻找有意向的买家。

但是一年下来老虎环球基金的努力收获寥寥。2023年老虎环球基金成功完成的重要退出只有两笔，一是将印度电商平台Flipkart的股份出售给沃尔玛，成功回款14亿美元；另外就是出售了AI公司Cohere约2.1%的股份，总价大约为6300万美元。

再说回斯科特·施莱弗的辞职。在这个节骨眼上，如此重大的管理层变动，老虎环球基金的风险投资部门可以说是风雨飘摇，切斯·科尔曼亲自出马之后面临的任务相当艰巨。

就有媒体采访的一位LP表示，他对斯科特·施莱弗这几年的表现感到无奈和沮丧。他表示，老虎环球基金这么多年来一直都能取得超高的收益，但就在他第一次有机会与这家传奇公司合作之后，却获得了从来没有过的亏损。

但一些与老虎环球基金有长期合作的LP依然愿意保持耐心。一位LP向媒体表示，这是老虎环球基金在创造了20多年耀眼回报之后的第一次犯错，因此他愿意给老虎环球基金一个“pass”。

转自投中网 作者 陶辉东

本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub

声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。

版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！

关于我们

华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：[email protected]

扫码加入华尔街俱乐部&活报告读者群