英特尔还有很长的路要走

2022-09-23 10:09

英特尔似乎越来越落后于竞争对手；
一项长期的转型计划为公司带来希望和潜力；
投资者谨慎对待公司在转型中可能遇到的问题。

对于英特尔公司 (NASDAQ:INTC)来说，这是灾难性的一年。

今年迄今为止，英特尔的市值已缩水了45%，也就是说，缩水逾900亿美元。

英特尔公司在7月底发布的第二季度财报，是英特尔有史以来发布的最令人失望的财报——公司的收入正在下降，利润更是崩溃——英特尔似乎正在把市场份额拱手让给它的竞争对手，尤其是美国超微公司AMD (NASDAQ:AMD)。

（INTC周线图来自Investing.com）

显然，在经历了今年的惊人下跌后，英特尔股价目前的交易处于6年来的低点。然而，在所有这些负面因素中，仍有长期看好英特尔的理由——英特尔有一个长期的转型计划，今年夏天通过的《半导体法案CHIPS Act》也为公司在美国建立新的制造工厂提供了数十亿美元的补贴。

需要注意的是，英特尔的转型计划存在两个大问题：其一是，它真实的作用受到质疑；其二，投资者是否有耐心地等待这个耗时多年的计划出效果。

历史上，英特尔股价都会从低点反弹

如果英特尔的转型计划成功，那无疑会给公司带来巨大的好处，甚至助其回归行业霸主的低位。

而且，2020年-2021年以来的半导体趋势目前仍然适用，即电动车、物联网以及更大算力的需求都在推动半导体行业的长期增长。

另一方面，英特尔年初至今下滑了45%，但其历史上也经历过了多次股价的重挫，包括分别在2008年、2002年和1981年分别大跌44%、50%和44%。但是，每一次大跌都出现了反弹，1982年该股上涨了72%，2003年增长了一倍，2009年也上涨了44%。

英特尔这次会成功吗？

问题是，这一次是否会有所不同？要知道，英特尔现在面对的环境是完全不同的。

时间回到2003年和2009年，彼时，AMD还只是一家靠价格竞争的二流公司，但是现在，这家公司已经在很多关键应用领域超过英特尔，成为行业领头羊。

相反，英特尔的表现令人不甚满意。公司不断推迟原定于2020年发布的7nm工艺半导体，目前还在苦苦追赶。英特尔下一代至强（Xeon）可扩展处理器Sapphire Rapids原定于2021年发货，随后英特尔推迟到2022年初，后来又将批量生产的时间推迟到2022年中期。在2022年第一季度，英特尔向特定客户发送了Sapphire Rapids，之后又再次将大规模供货的时间延期到了下半年。此前有报导称，英特尔又一次推迟了Sapphire Rapids的发布。

但是，英特尔的竞争对手可没有闲着，在终端半导体的设计方面，AMD显然已经赶上了英特尔，同时，三星电子 (KS:005930)和台积电 (NYSE:TSM)也在尖端制造能力上投入了数十亿美元。

此前，英特尔拥有的长期优势在于其在设计和制造方面的，很好的整合能力，但是，目前看来这一优势已经荡然无存。英特尔现在想要夺回市场，可能需要数年的时间，而且并不能保证成功。

英特尔现在的全年业绩指引为2.30美元，低于市场普遍预计的3.60美元，令人难以置信的是，公司预计收入下滑22%，同时期，AMD的销售额却增长了70%。

现在的英特尔究竟处于什么状况？

英特尔的股价目前看起来未必便宜——其股价约为今年收益的12倍，并未超出过去的区间——但收益很可能已经是底部。尤其是考虑到今年个人计算机销量大幅下降，此前因疫情引发的远程办公热潮所推动的大量需求已经放缓。

尽管如此，英特尔也不能被完全忽视。

虽然公司失去了很多市场份额，但它仍然是一个巨头——今年它的收入将是AMD的两倍多。推迟的产品最终有希望推出并赶上竞争对手；此外，目前正在进行的大规模投资也有望在未来获得回报。

半导体作为一个周期型行业，目前应该已经处于底部，周期最终会向有利于该行业的方向逆转。而历史证明，这种逆转常常是对英特尔有利的，这也是该股从历次大跌中反弹的原因。

现在公司面临的两个问题是，这家公司是否足够强大，能够利用下一轮的行业周期反弹，以及，投资者何时愿意放眼未来，给英特尔足够的时间来把这个优势反应在股价中。

（翻译：李善文）

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来源: qq

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